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6月8日，现货黄金盘中跌破4300美元/盎司，收报4295.53美元，日内下跌0.77%。
纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货报4318美元/盎司，日内跌幅1.08%。国内沪金主力2608合约报942.2元/克，单日跌幅3.67%。
这组数字意味着，黄金从2026年年内高点5598.75美元/盎司已累计下跌22.5%，已步入技术性熊市。
国内金饰价格全线回落至约1320元/克，与2025年11月末水平基本持平。2026年黄金年内涨幅从一度超过70%收窄至仅剩0.25%，涨幅基本清零。
暴跌的三股推力
黄金此轮下跌的直接触发点是6月5日公布的美国5月非农就业数据。数据远超市场预期，劳动力市场显现回暖迹象，投资者对美联储年内加息的预期显著升温。
地缘因素同样构成压制。美伊冲突虽然在6月7日升级——伊朗对以色列发射至少10枚弹道导弹，为停火约两个月以来首次直接攻击——但地缘避险并未有效支撑金价。
原因在于，这轮冲突的烈度和持续时间尚不足以引发系统性避险需求，而中东局势的反复波动反而增加了市场对全球供应链的担忧，通胀上行风险居高不下，强化了货币政策紧缩的逻辑。
第三股力量来自资金面的程序化效应。年初黄金暴涨期间，ETF扎堆入场、全民囤金，积累了海量获利盘。
一旦跌破关键技术位，4400美元关口已在6月初失守，程序化止损触发，形成多杀多、越跌越卖的负反馈循环。全球股债商遭抛售的背景下，流动性冲击加剧了金价的下行幅度。
短期偏弱，中长期仍存支撑
短期来看，机构观点普遍偏空。南华期货分析师夏莹莹判断，月度角度黄金将维持宽幅震荡整理，缺乏上行动能，伦敦金不排除下探4100美元的可能。国贸期货分析师白素娜建议短期以观望为主。
短期利空因素清晰且尚未出清：中东局势反复、AI股强劲导致资金分流、货币政策端无宽松信号甚至加息预期升温、金银期货及ETF持仓低迷、投资需求急剧降温、全球流动性冲击加剧跌势。
但中长期维度，支撑黄金的基本面逻辑并未被打破。
央行购金需求仍在持续托底。中国央行已连续19个月增持黄金，且力度加大。全球去美元化趋势加速，各国央行对黄金的战略配置需求具有刚性。
华泰证券指出，发达经济体债务率处于历史高位，高债务与宽财政并存加剧市场对财政可持续性和法币公信力的担忧，长周期宏观环境强化了实物资产配置逻辑。
不同持仓者的策略差异
对于黄金持仓者而言，当前的市场环境要求区分持仓性质和持有周期。
实物黄金持有者的账面回撤已经显著。以国内金饰价格为例，从年初约1450元/克的高点回落至1320元/克附近，每克账面浮亏约130元。
黄金ETF持有者面临的压力更直接。ETF价格紧跟现货金价波动，年内从高点至今的回撤幅度已超过22%。对于杠杆型黄金持仓者，这一回撤可能已触发追加保证金要求或被迫平仓。程序化止损在本轮下跌中扮演了放大器的角色——4400美元关口的失守触发了大规模技术性卖盘，加速了价格下行。
短期交易者面临的关键决策是：4100美元是否构成有效支撑。南华期货给出这一前低支撑位，若该位置失守，可能出现更深幅度的调整。但在当前阶段，机构的建议普遍倾向于观望而非抄底，短期偏弱格局尚未出现明确的反转信号。
中长期配置者的应对策略是关注入场时机而非恐慌出逃。中国央行连续19个月增持黄金的节奏并未因价格波动而改变，去美元化的结构性趋势仍然存在。
关键观察窗口
黄金后续走势取决于几个关键变量。美联储6月议息会议的态度至关重要——如果释放明确的加息信号，金价可能进一步下探4100美元。如果加息预期被淡化或推迟，短期可能触发技术性反弹。
黄金从年初70%的涨幅跌回涨幅清零，用半年时间走完了一个完整的牛熊周期。对于持仓者而言，真正的考验不是账面数字的波动，而是对黄金长期配置逻辑的信心是否足以穿越短期波动。
在央行持续购金、去美元化趋势加速、全球债务高企的宏观背景下，这一逻辑的底层支撑并未消失。但短期偏弱的格局可能持续，4100美元是下一个需要关注的关口。
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