日前据多家媒体报道，正新鸡排母公司上海正新食品集团，目前正推进赴港IPO筹备工作，此次上市计划募资规模约3亿美元。
但此次冲刺港股市场，正新鸡排所处的行业环境与自身经营状态，早已与巅峰时期截然不同。在累计闭店超1.5万家、门店规模大幅收缩的背景下，这场迟到的IPO，核心难题在于如何向资本市场梳理清晰的未来增长逻辑。
鸡排做成了供应链生意
作为街头平价小吃赛道的头部品牌，正新鸡排凭借“比脸还大的鸡排”单品深入人心，也是国内小吃连锁行业中最早突破万店规模的标杆品牌之一。深耕下沉市场多年，正新鸡排积累了深厚的大众消费认知与线下渠道基础。
正新鸡排能够快速崛起，成为国民级小吃连锁品牌，核心驱动力并非单一爆款单品的流量红利，而是成熟的供应链体系与标准化加盟扩张模式，这套商业体系支撑了品牌的规模化快速复制。
公开行业数据显示，2017年正新鸡排门店数量正式突破1万家，跻身国内餐饮“万店俱乐部”，成为小吃赛道规模化发展的先行者。依托总部集中采购、统一配送的供应链模式，搭配低门槛、可快速落地的加盟体系，品牌开启了高速扩张周期。
2021年前后，正新鸡排的门店规模抵达发展峰值，累计签约门店数量突破2.5万家，彼时市场公开报道的品牌整体营收规模约70亿元，稳居国内平价小吃连锁第一梯队。
规模化的门店布局，进一步反向夯实了供应链成本优势，形成“门店扩张—供应链降本—更低加盟门槛—更多门店”的循环发展模式。
增长叙事遭遇核心挑战
相较于曾经的行业规模优势，当下正新鸡排冲刺IPO的最大阻碍，并非过往的发展成绩，而是门店大幅收缩后，品牌能否向资本市场验证单店模型的健康度与可持续运营能力。
据窄门餐眼数据，截至2026年6月，正新鸡排全国在营门店数量已跌破万家，仅剩9545家左右。对比2021年超2.5万家的峰值数据，短短数年时间，品牌累计闭店数量超1.5万家，门店规模缩水幅度显著。
门店数量的大幅回落，让正新鸡排的IPO估值面临多重核心拷问，也是资本市场重点关注的核心问题。市场需要明确门店收缩的核心动因，区分是品牌主动的结构性优化，还是市场竞争力下滑带来的被动闭店。
同时，闭店范围成为关键核查点，关停门店以低效亏损门店为主，还是核心城市、优质商圈的核心门店也出现批量退出，直接反映品牌市场认可度的变化。
除此之外，正新鸡排高度依赖原材料供应差价的核心收入模式，受门店规模收缩的影响程度，也是投资者重点关注的维度。对于连锁餐饮企业而言，门店数量直接决定供应链吞吐量与总部营收空间，门店持续收缩，或将直接影响原有盈利模型的稳定性。
资本市场对餐饮连锁企业的估值，核心依托增长确定性与商业模式健康度。若正新鸡排无法有效证明，此次大规模闭店是淘汰低效产能、优化门店结构的高质量调整，而非品牌增长失速、市场份额流失的信号，那么门店收缩将成为其IPO估值的核心折价因素，直接影响募资效果与资本市场定价。
上市掉队
从行业发展节奏来看，正新鸡排错失了资本化的最佳窗口期。在品牌规模、市场热度、增长势能均处于顶峰的阶段，正新鸡排并未启动上市进程，而同为平价连锁赛道的蜜雪冰城、瑞幸咖啡，均已完成资本化落地，成功向资本市场验证了“低价、高频、规模化”商业模式的增长价值。
蜜雪冰城、瑞幸咖啡登陆资本市场时，核心讲述的是持续扩张、营收稳步提升的正向增长曲线，市场对其未来规模增长、盈利提升拥有明确预期。而正新鸡排此次赴港IPO，首要任务并非展示增长潜力，而是先向市场解释规模下滑的原因，消解资本市场对品牌发展见顶的质疑，增长叙事陷入被动。
与此同时，小吃连锁赛道竞争持续加剧，各类鸡排、特色平价小吃品牌持续下沉市场跑马圈地，分流消费客流与加盟资源，正新鸡排的传统规模优势被持续稀释，市场竞争压力进一步加剧。
除了增长难题，食品安全风险成为制约其IPO进程的另一核心隐患。对于高度依赖加盟模式的正新鸡排而言，数千家加盟门店的标准化管控难度极大，食品安全问题具备极强的传导性，单店的违规问题极易发酵为全品牌舆情风险与经营危机。
在餐饮IPO审核体系与资本市场评估逻辑中，食品安全投诉并非普通品牌舆情，而是企业总部管控体系、标准化运营能力、风险管控能力的直接体现。正新鸡排的门店运营涉及油品更换、食材原料保存、产品炸制时长、员工标准化操作等多个细节环节，不同加盟商的执行标准参差不齐，极易引发食品安全隐患。
这也意味着，正新鸡排需要向监管层与投资者充分证明，品牌已建立完善的门店抽检、违规处罚、问题追溯、闭环整改的标准化管理体系，能够有效约束加盟商行为，实现全门店食品安全风险可控。
重构未来增长逻辑
凭借多年深耕市场的积累，正新鸡排依旧具备大众级品牌认知、成熟的供应链体系、完善的加盟运营经验等核心优势，这些是品牌立足平价小吃赛道的基础底气。但过往的成功积累，无法直接支撑资本市场的未来估值，也无法解答当下的增长困境。
在3亿美元募资的资本市场故事中，正新鸡排必须彻底摆脱“怀旧品牌”的标签，向市场证明自身依旧具备持续迭代、稳步增长的连锁经营能力，核心需要完成三大维度的市场验证。
首先是门店质量的实质性升级。品牌需要彻底告别粗放式的规模扩张逻辑，将核心运营重心转向单店盈利能力提升、加盟商团队稳定性优化、门店运营精细化升级，实现从“重数量”到“重质量”的转型，证明存量门店的盈利模型具备可持续性。
其次是食品安全体系的全面可控。摆脱依赖加盟商自觉的松散管理模式，搭建总部统一管控、全程可追踪、违规可处罚、问题可整改的标准化、数字化管理体系，从源头降低食品安全风险，补齐品牌合规经营短板，打消资本市场的核心顾虑。
最后是品牌形象与产品体系的持续更新。跳出“比脸还大的鸡排”的传统单一认知，贴合当下消费升级、健康化、多元化的消费趋势，丰富产品品类、优化产品结构，升级品牌形象，打造适配新时代消费需求的平价综合小吃品牌，重构品牌增长想象力。
对于正新鸡排而言，此次赴港IPO不仅是一次资本融资动作，更是品牌转型升级的关键考验。能否破解规模收缩困局、重构增长逻辑，将直接决定其资本市场之路的成败。
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