来源：新浪财经-鹰眼工作室

亚信安全科技股份有限公司（以下简称“亚信科技”）近日收到上海证券交易所《关于亚信安全科技股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》，就其2025年度商誉减值测试相关问题提出问询。作为亚信科技2025年度以财务报告为目的商誉减值测试的资产评估机构，北方亚事资产评估有限公司（以下简称“北方亚事”）已对问询函涉及的资产评估相关问题进行了书面回复，详细说明了商誉减值测试的具体过程、关键参数确定依据，并确认截至2025年末相关商誉未发生减值。

北方亚事在回复中指出，亚信科技于2024年完成并购后，已连续两年开展商誉减值测试。2025年度测试采用未来现金流量折现法测算资产组可收回金额，预测期为2026年至2030年，自2031年起进入永续期。

预测期关键参数及依据

根据披露，预测期内（2026年-2030年）亚信科技的收入增长率预计在-2.23%至3.12%之间，毛利率预计从34.81%逐步提升至36.07%，税前利润率预计从5.53%提升至9.45%。永续期毛利率维持36.07%，税前利润率为9.03%。

北方亚事解释，收入增长率的预测综合考虑了公司历史经营业绩、行业水平以及管理层对市场发展的预期。亚信科技历史营业收入在2022年至2023年小幅增长，2024年及2025年有所下滑，主要受运营商核心系统业务收入下降影响，但智能连接、智能数据运营等新业务同比均为增长。公司管理层表示，2025年运营商业务收入下降已收窄至个位数，下滑趋势放缓。同时，业绩下滑被认为是行业普遍现象，东方国信、思特奇、直真科技、科大国创等可比公司2025年均面临业绩压力。

对于税前利润率的预测，北方亚事称主要基于公司推行“AI优先”战略提升效率、主动收缩低毛利业务、以及智能数据运营和智能连接产品等新业务利润率提升等因素。

折现率及永续增长率的确定

本次评估中，无风险收益率选取评估基准日10年期国债到期收益率1.85%，市场风险溢价通过沪深300指数2005年至2025年的平均收益率测算为5.82%。经计算，亚信科技含资本结构因素的Levered Beta为1.1821，特定风险系数取2.5%，最终权益资本成本为11.23%，债务资本成本采用5年期LPR 3.50%，加权平均资本成本（WACC）为9.99%，换算为税前折现率为11.76%。永续增长率则基于宏观经济情况，谨慎选取为2%。

评估结果与商誉未减值依据

评估结果显示，截至2025年12月31日，亚信科技商誉账面价值为23,637.62万元，还原为100%的合并商誉为116,349.79万元，包含100%商誉的资产组账面价值为242,687.38万元。经测算，主营业务资产组预计未来净现金流量现值为270,423.99万元，高于包含商誉的资产组账面价值，因此未发生减值。

北方亚事还对比了2024年预测数据与2025年实际业绩，发现营业收入、息税前利润（扣非）等指标存在差异，主要原因是亚信科技处于转型关键期，受行业投资节奏变化及传统业务承压影响，同时公司主动推进业务结构优化与成本费用管控。评估机构认为，本次商誉减值测试严格遵循相关准则与评估指南，测试方法合规，评估假设合理，关键参数选取规范、依据充分，未计提减值准备审慎合规。

北方亚事表示，综合各项因素，亚信科技2025年度商誉减值测试的评估方法、评估假设、评估参数及最终结论均合理合规。

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