舟行中流，盛夏渐近。回顾今年市场，全球宏观格局在“重塑”与“博弈”中交织演进，以AI为代表的科技革命正重塑产业边界，不断拔高市场的成长预期，地缘局势则持续拉扯，叠加全球流动性的预期摇摆，让市场的不确定性如影随形。展望下半年，投资如何排兵布阵？科技+能源的哑铃型配置，是否依然是反脆弱的利器？蛰伏已久的消费板块，能否孕育破局的新机？能够提供稳定现金流的港股高股息资产，又是否具备抵御宏观不确定性的底气？
6月12日，乘势揽峰，拾级共进——富国基金一起投6月专场圆满落幕。本次专场策略会邀请了东北证券宏观首席分析师廖博、富国消费睿选基金经理闫伟、恒生红利ETF富国基金经理葛俊阳，共话下半年市场潜在的机会。本次专场策略会由三个主题演讲组成，演讲嘉宾廖博、闫伟、葛俊阳从宏观经济、权益投资和量化视角分享了对当前市场的观点。此次策略会以线上直播的形式召开，超30家平台同步直播。
提示：富国基金各基金经理当日的市场观点及投资理念不作为其管理的具体基金产品投资管理的承诺或预测，也不构成投资建议。以上观点均具有时效性，可能随市场情况变化而调整。
科技为矛，资源为盾——宏观经济与大类资产配置核心逻辑
廖博
东北证券宏观首席分析师
国内宏观经济展望
延续弱修复态势，短期无风险收益率有望震荡回落，私人部门资产负债表修复偏慢制约内生动能。货币政策将延续适度宽松定调，但宽信用载体相对缺乏，剩余流动性持续为经济回升向好和资产价格弹性释放创造了有利条件。
海外宏观经济展望
基本面趋于放缓，但暂未确认滞胀信号，流动性压力最大的阶段已过。中东冲突的外溢效应已从军事领域蔓延至全球制造业，全球宏观经济呈现“扩张放缓、韧性仍在、分化加剧、成本上行”的格局，供应链脆弱性仍存。
大类资产展望
基本面、政策面、流动性共振有望支撑中国资产延续系统性慢牛趋势，戴维斯双击值得期待。
股票：外资和居民存款搬家将构成A股市场资金的两个增量资金，行业端的超额收益或源自科技与周期的双螺旋结构，类似于哑铃组合再平衡思路或相对占优。
债券：利率整体呈震荡态势，信用利差进一步收窄，转债市场或会跟随A股继续走牛。
黄金：央行增持继续推动金价上行，白银作为“平民黄金”同步吸引资金涌入。
消费筑底，价值重估
闫伟
富国消费睿选基金经理
投资理念
寻找潜在的卓越公司
追求长期收益，赚业绩增长的钱
投资策略：筛选高质量成长公司，长期持有
三因素权重：质量>估值>景气
长期持有，重仓公司可看至少3年久期
高质量公司：核心是能创造稳定的、可持续增长的自由现金流，能积极回馈股东。商业模式好、壁垒稳固、行业天花板高、公司治理良好。
持股风格：大盘成长
行业偏好：品牌消费、高端制造、技术革命行业等
周期位置：识别作为主要矛盾的周期类型，选择上行早中期，回避周期高点型
几个关注的方向
1
量价均有提升空间的高端消费：
代表方向为高端白酒、医美等
2
深度价值框架，股息率提升推动估值修复
3
盈利周期修复机会：
盈利周期处于复苏早期、收缩尾期的行业，例如白酒、乳制品、航空、互联网电商等。
4
新兴消费赛道：
去年热炒的新消费估值基本回归合理，后续不乏亮眼机会，自下而上选股为主；AI是持续10-20年的技术革命，当前在产业爆发早期，本轮AI牛市是中国供应链首次深度参与北美主导的科技革命。
港股高股息板块的配置价值
葛俊阳
恒生红利ETF富国基金经理
港股市场复盘
港股牛市多需要盈利和流动性双重支撑，即盈利向上，美元指数走弱，美债利率见顶，行情亦多止于上述指标回落。基于香港国际金融中心的定位及其联系汇率机制，港股市场的流动性对美元状况高度敏感。
外部流动性
美联储降息受阻，流动性边际偏紧；
外资：去年流出幅度已较前年明显放缓，今年以来同样维持这一趋势。
国内资金面
南向资金：
今年以来主要流入银行、石油及天然气、工业工程、电讯、半导体；
险资：
受长端利率下行、“资产荒”、政策鼓励中长期资金入市等因素推动，预计将持续加大对权益资产的配置力度。
公募、IPO、解禁等
A股 or H股？
股息率高于国债收益率意味着“买入红利资产”的长期回报或优于“持有国债”，当前港股红利板块仍处于较佳布局窗口。
Wind数据显示，当前港股红利股息率高于中证红利股息率，说明港股红利资产在“分红回报”层面具备明确优势。在低利率环境下，这一溢价为追求稳定现金流的投资者提供了更具吸引力的配置选择。
恒生红利ETF富国：
高股息、低波动、掘金港股红利代表
行至半山，下半程也即将开启。看过了今日策略会嘉宾分享的精彩观点，客官是否颇受启发？想要回看的客官，也可以在富国基金视频号里观看~
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-# 日富一日 年中将至-
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