周四国际金价剧烈震荡。现货黄金一度深跌至六个月内最低点4024美元/盎司，随后受美国总统特朗普宣布取消原定对伊朗的军事打击计划、声称协议最快周末在欧洲签署的消息刺激，短线暴力拉升逾190美元，最终收涨3.44%，报4212.57美元/盎司。周五亚盘，金价延续涨势，盘中一度突破4240美元/盎司。
黄金走势基本面分析
48小时过山车：从战争边缘到和平"罗生门"
周四全球市场的焦点，完全被特朗普关于伊朗问题的反复表态所主导。
第一阶段：战争阴云密布，金价砸出深V坑底
周四早些时候，特朗普在Truth Social上发文称，美国将在当晚对伊朗发动"非常猛烈"的军事打击，甚至暗示将接管伊朗最重要的石油出口终端哈尔克岛，全面控制其石油和天然气市场。此前的数日内，美以对伊朗的战事持续升级——伊朗宣称对美军驻科威特、巴林等基地发动了导弹和无人机袭击，美军则同步空袭了伊朗境内多个军事目标。
地缘风险骤然升温之际，黄金价格一度在日内重挫，最低触及4024美元的六个月低点。实际上，自2月底美伊战争爆发以来，黄金价格已较战争前水平下跌约22%。
第二阶段：一夜之间，特朗普宣布取消打击
戏剧性转折发生在周四美盘交易时段。美国当地时间下午，特朗普在社交媒体上宣布，鉴于与伊朗的磋商结果已提交至伊朗最高领导层并获得批准，他已取消原定于当晚针对伊朗实施的打击与轰炸行动。
特朗普进一步宣称，美伊谈判已进入最后阶段，相关协议最快可于本周末在欧洲签署，伊朗已同意不发展核武器；协议一旦签署，霍尔木兹海峡将重新开放，美国将解除对伊朗港口的封锁。他还称，协议框架获得了包括以色列、沙特、阿联酋、卡塔尔、土耳其、巴基斯坦、巴林、科威特、约旦和埃及在内的多国支持。
市场风险偏好迅速逆转，现货黄金在数小时内暴力拉涨超3%，直接从4024美元低点冲上4220美元附近，最终收于4211.39美元。
第三阶段：各方否认，协议落地仍存悬念
然而，特朗普的"协议达成"表述，随即遭到伊朗和以色列方面的质疑。
伊朗官方法尔斯通讯社当天发文称，德黑兰尚未批准任何与美国达成的谅解备忘录草案；伊朗外交部发言人表示，截至目前，伊朗尚未就伊美协议达成最终结论，外界说法均为猜测。一名知情人士更是直言："他已经38次声称协议已经达成，他的话应当像过去的谎言一样被对待。"
以色列方面同样感到措手不及。据i24News报道，以色列官员对特朗普的声明感到意外，认为必须等待伊朗官方正式回应，才能判断协议的可靠性。
据报道，卡塔尔特使与伊朗外长周三晚在德黑兰继续谈判后，美伊在伊朗冻结资产释放机制、霍尔木兹海峡重新开放安排以及60天核问题谈判方式等三大分歧上已显著收窄，但谈判仍停留在"原则性协议"阶段，需伊朗最高领袖最终批准后方能落地。
市场冲击：周四黄金涨幅一度达到3.44%，创四个月来最大单日涨幅之一，盘中振幅高达近200美元。
美债收益率：10年期美债收益率大幅下行9个基点至4.46%，美元指数失守100大关，为金价反弹提供了额外的宏观支撑。
地缘政治的大起大落左右了金价的日内波动，而更深层的支撑则来自黄金的"双面属性"——既是通胀对冲工具，又是避险资产——在当前宏观环境中正在得到充分体现。
通胀数据：能源传导效应仍在持续
美国5月消费者物价指数（CPI）同比上涨4.2%，创2023年初以来最大涨幅，标志着CPI通胀三年来首次突破4%关口。周四公布的5月生产者物价指数（PPI）同比上涨6.5%，更是创下逾三年最大涨幅，远超市场预期的0.7%，核心PPI则意外放缓。
值得注意的是，CPI增速虽高但完全符合市场预期，因此并未大幅推升美联储年内加息的定价，未能对金价形成额外冲击。但PPI的超预期表现，揭示能源价格上涨正在向工业上游传导的通胀压力仍在发酵。
利率路径：美联储几乎确认6月按兵不动
与新任美联储主席沃什的FOMC首秀同步，市场对6月利率决议的预期已趋于一致。据CME"美联储观察"最新数据，美联储到6月维持利率不变的概率已高达98.5%，仅1.5%的概率小幅降息25个基点；到7月维持利率不变的概率为91.3%，累计加息25个基点的概率为7.4%。
中信证券则在最新研报中指出，强劲的非农数据令市场对美联储政策路径重新定价，美联储年内或将维持利率不变，市场需重点关注本周议息会议是否取消点阵图公布。
劳动力市场：初请数据边际转弱，缓和了鹰派预期
周四公布的数据显示，美国当周初请失业金人数升至22.9万人，高于市场预期，劳动力市场出现边际降温的迹象。这一指标略微缓和了市场对美联储持续大幅紧缩的极端担忧，为金价的低位反弹提供了部分资金博弈的支持。
从宏观层面看，黄金在当前格局下面临着两条截然不同的力量：通胀居高不下和地缘不确定性持续存在形成支撑；而利率维持高位且年底仍存加息可能，则构成上方压力。
黄金后市展望
短期：地缘政治驱动下的高频震荡
美伊协议"罗生门"的局面意味着，黄金方向在未来数日内仍将随消息面高频切换，波动性可能进一步加剧。
若协议顺利签署并真正落地，霍尔木兹海峡恢复正常通航，战争溢价的彻底消退可能引发黄金短期承压；反之，若伊朗方面继续否认协议存在，或双方在资产释放、核问题谈判等关键条款上再度陷入拉锯，避险情绪将快速回归，黄金有望获得再次支撑。
中长期：通胀黏性与地缘博弈仍是底色
从中长期视角看，即使和平协议最终签署并得到各方执行，全球经济仍面临多重结构性挑战：能源价格的传导效应不会在一夜之间消散，通胀黏性将持续存在；美联储的利率路径仍取决于经济数据演变的节奏，市场预期年内降息已彻底归零，年底加息的可能性仍徘徊在约7%左右。
全球各大经济体的货币政策分化——欧洲央行近三年来首次加息25个基点，日本央行下周会议也面临可能的政策调整——进一步增加了全球宏观环境的不确定性，这些因素将持续构成黄金作为多元化配置资产的长期吸引力。
在当前十字路口，黄金的后市走向将主要取决于两大变量的交互演绎：
一是美伊局势能否从"口头协议"走向"实质落地"。特朗普此前的"协议信号"已超过30次，这一次究竟是最终突破还是又一次战术性缓和，不仅决定战争溢价的走向，也直接左右全球金融市场的风险定价逻辑。
二是下周美联储会议是否释放明确的政策信号。新任主席沃什的FOMC首秀备受市场瞩目，如果他淡化加息预期并引导市场关注经济下行风险，黄金的利率压制或将迎来阶段性缓解；若他延续鹰派立场，叠加上周初请失业金数据边际走弱后的市场修正，金价可能再次面临承压考验。
短期来看，金价的反弹已较为充分，技术性回调压力不容忽视； 但就中长期而言，通胀黏性、地缘风险延宕以及全球利率环境的复杂化，都可能持续为黄金提供结构性支撑。4200美元一线已成为多空必争的心理关口，上下两条路径的分水岭，或许正在这里悄然形成。
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