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（来源：欧洲并购与投资）
德纳与伊顿Mobility业务合并，交易估值约51亿美元
德纳股份有限公司于 2026 年 6 月 11 日宣布，已与伊顿公司达成最终协议，将德纳业务与伊顿的Mobility业务合并。该交易对伊顿Mobility业务的估值约为51亿美元，按未计入协同效应前的2026年预计调整后EBITDA计算，估值倍数约为8.3倍，计入协同效应后的估值倍数约为5.9倍。
此次交易结构为反向莫里斯信托交易。交易完成后，伊顿股东将拥有合并后公司至少 50.1% 的股份，德纳股东将拥有约 49.9% 的股份。根据协议条款，伊顿将获得约 11 亿美元的现金分配，具体金额将根据现金和负债情况进行调整。
本次合并将整合德纳的全球动力总成、热管理和密封技术，以及伊顿 Mobility 业务的商用车变速箱、发动机和排放产品及先进电气化能力。合并后公司将成为面向商用车和轻型车市场，以及相关售后市场渠道的更全面供应商。
德纳董事长R. Bruce McDonald将担任合并后公司的执行董事长，负责整合和协同效应实现工作；Byron Foster将担任首席执行官，两人均于 2026 年 7 月 1 日就任。Timothy Kraus将继续担任首席财务官，伊顿工业部人力资源高级副总裁Erin Rowse将在交易完成后担任首席人力资源官。合并后公司的董事会将由德纳董事会全体成员和三位伊顿指定人员组成。
德纳即将上任的首席执行官Byron Foster表示，此次交易是德纳转型过程中的重要里程碑，将使德纳成为规模化的动力总成解决方案提供商。通过增加新产品和互补技术，德纳将扩大其在核心市场的业务，并通过更平衡的产品组合和协同效应提升盈利能力。
伊顿首席执行官Paulo Ruiz表示，该交易将为伊顿及其股东带来显著价值，并进一步推动伊顿2030年增长战略。伊顿Mobility业务与德纳的结合，将打造一个服务全球商用车和轻型车市场的工程解决方案合作伙伴。
德纳首席财务官Timothy Kraus表示，该交易将增强德纳的长期财务前景。德纳此前的 2030 年目标为销售额约 100 亿美元、调整后 EBITDA 利润率 14% 至 15%、调整后自由现金流利润率 6%。加入伊顿 Mobility 业务后，德纳将 2030 年目标提升至销售额 140 亿至 150 亿美元、调整后 EBITDA 利润率约 18%、调整后自由现金流利润率 8% 至 9%。
交易完成后，合并后公司预计2026年销售额会达到110亿美元，并将在交易完成后24个月内实现2.5亿美元的年度协同效应，主要来自结构性成本降低、采购规模、制造优化和工程效率。德纳预计，在向伊顿支付约11亿美元现金分配后，合并后公司仍将保持较强的资产负债表，2026年预计计入所有协同效应后的净杠杆率约为 1.2 倍，并维持当前信用评级。
合并后的公司将继续以德纳股份有限公司的名义运营，并保留其在纽约证券交易所的上市地位。该交易预计对德纳和伊顿股东而言符合美国联邦所得税免税资格，并预计于 2027 年第一季度完成，但仍需获得德纳股东批准、监管机构批准以及满足其他惯常交割条件。
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