点击产业数字化时代> 点击右上角“···” > 设为星标
" 当一个人拥有的财富超过160个国家的GDP，他买下的已不是公司，而是人类通往星际的船票——这或许是人类商业史上最昂贵、也最孤独的一场豪赌。今天，历史被写在了纳斯达克
2026年6月12日，纳斯达克。
股票代码：SPCX。
当开盘钟声敲响的那一刻，人类资本市场的天花板，被一个人用一枚火箭捅破了。
SpaceX正式挂牌，发行价每股135美元，发行5.556亿股，募资总额750亿美元，对应估值1.77万亿美元。
这三个数字，每一个都值得单独拎出来讲一遍：
750亿美元——这是人类有史以来规模最大的IPO募资额，是2019年沙特阿美创下的294亿美元纪录的2.5倍。此前美股最大IPO是2014年阿里巴巴的250亿美元，SpaceX一把将其甩出三条街。
1.77万亿美元——按照这个估值，SpaceX一上市就跻身全球上市公司市值前七，仅次于英伟达、微软、苹果、谷歌、亚马逊、台积电。比整个法国的GDP还高，相当于中国GDP的将近十分之一。
135美元——这个定价看似寻常，但它背后是马斯克与全球顶级投行博弈数月的产物。发行价区间最初暗示在125-145美元之间，最终落定135美元，被市场解读为"留有上涨空间"的诚意定价。
但真正让今天变得不可复制的，不是这些数字。
而是马斯克。
IPO完成后，马斯克持有SpaceX约51亿股，占比约42%，但通过AB股结构掌握超过85%的投票权。按照发行价计算，这部分股权价值约8660亿美元，加上他持有的特斯拉股份，彭博亿万富翁指数测算其净资产达到9880亿美元——距离"万亿美元富翁"只差最后120亿美元。
今天之后，人类历史上第一位万亿美元身家的自然人，几乎注定诞生。
而这只是一个开始。
从"疯子"到"神"：马斯克的24年航天长征
要把SpaceX的IPO放在正确的坐标系里，你得先理解这个故事的起点。
2002年，马斯克27岁。
刚把PayPal卖给eBay，入账1.65亿美元。正常人会用这笔钱退休、环游世界、投资点什么安稳的生意。
马斯克干了什么？
他去了莫斯科三次，想买一枚退役的洲际弹道导弹，改造成火箭，把植物送上火星——做一场"全人类都能看见"的太空营销。俄罗斯人觉得他是个疯子，开价800万美元一枚，还朝他吐口水。
马斯克转身走了。
回去之后，他干了两件改变人类航天史的事：第一，把火星学会的会议变成了一场招聘会，挖走了NASA和波音的一整支工程师团队；第二，在Excel里算了一笔账——火箭的成本里，燃料只占2%，剩下的98%是硬件，而硬件之所以贵，是因为你只用了一次就扔掉了。
如果火箭能像飞机一样重复使用，成本可以降多少个数量级？
这个答案，SpaceX用了24年来回答。
2008年，猎鹰1号第四次发射，终于入轨。马斯克当时只剩下够发射一次的钱，员工工资都发不出来，婚礼费用都是借的。那是他距离破产最近的一天。
2010年，龙飞船成为首个私人公司发射并回收的航天器。
2015年，猎鹰9号一级火箭首次成功着陆回收——全世界都以为这是特效。
2018年，猎鹰重型发射，把马斯克本人的特斯拉跑车送进了太空，车载屏幕上写着"Don’t Panic"（别慌）。
2020年，龙飞船载人首飞，打破美国9年不能把宇航员送上太空的尴尬纪录。
2024年，星链卫星突破6000颗，全球接入用户超过300万。
这就是SpaceX的"前IPO时代"——从疯子到颠覆者，从颠覆者到基础设施提供商，从基础设施提供商到……今天，1.77万亿美元的资本巨兽。
但招股书告诉我们，这个故事的另一面，远比宣传片里来得残酷。
招股书里的"两个SpaceX"：赚钱的火箭，烧钱的AI
如果你只看过SpaceX的宣传视频，你会以为这是一家"每年赚几十亿、订单排到2030年"的印钞机。
招股书上的数字，讲的是另一个故事。
SpaceX近三年财务数据（单位：亿美元）
年份
营收
净利润
经营利润
2023
xAI尚未合并
2024
短暂盈利
2025
合并xAI后重返亏损
2026Q1
单季亏损接近去年全年
看到这张表，你大概能理解为什么外界把这次IPO称为"人类史上最大的抽水机"了。
SpaceX本身——也就是造火箭、放卫星、发星链的那部分业务——是赚钱的，或者接近赚钱的。
星链（Starlink）2025年营收约110亿美元，同比增长超过60%，已经实现正向现金流。火箭发射业务营收约76亿美元，毛利率稳定在20%以上。这两块业务加起来，足够撑起一家千亿市值的公司。
但马斯克在2026年2月干了一件事：把xAI合并进了SpaceX。
xAI是谁？就是马斯克2023年成立的那家AI公司，旗下有大模型Grok，有社交媒体平台X（原Twitter），有号称"全球最大AI超算"的Colossus集群（配备了55万块英伟达GB200 GPU）。
合并之后，SpaceX的财报里多了一行触目惊心的数字：
xAI 2025年营收仅3.2亿美元，亏损64亿美元。
是的，64亿。比SpaceX整个2025年的亏损（49亿）还要多出15亿。xAI的亏损主要来自算力军备竞赛——55万块GB200，光是电费和折旧，每个月就要烧掉近10亿美元。
这就是招股书里"藏着"的两个SpaceX：
一个是用可回收火箭把成本打到全行业最低的航天巨头，毛利率堪比苹果；
另一个是用64亿亏损换来的"全球最大AI超算"，目前还看不到盈利时间表。
马斯克把这两个东西打包，一起卖给了纳斯达克的投资者。
你买的不只是火箭，还有马斯克的AI梦。
750亿美元怎么花？拆解人类史上最大IPO的资金去向
IPO募资750亿美元，这是天文数字。
但如果你以为这笔钱会乖乖躺在SpaceX的银行账户里，那你还不了解马斯克。
招股书披露的资金用途，大致可以分为三块：
第一块：还债。SpaceX合并xAI时承接了大量债务，主要是xAI为了购买GB200 GPU向英伟达和金融机构借的款项，规模约180亿美元。IPO之后，这部分高息债务会被置换为股权融资，每年节省利息支出约15亿美元。
第二块：星链扩产。星链目前在全球有超过300万用户，但马斯克的目标是1000万用户。这意味着需要再发射约8000颗卫星，地面站、终端产能都需要同步扩张。招股书暗示，星链IPO后会将资本开支从每年约80亿美元提升到120亿美元。
第三块：火星。这才是重头戏。SpaceX在招股书里首次系统性披露了"火星运输系统"（Interplanetary Transport System）的资金需求：每艘星舰（Starship）的制造成本目标是从目前的约10亿美元降至5000万美元，首批载人任务目标在2029年发射，一次运送100人。要实现这个目标，未来五年需要投入约300亿美元的研发和制造资金。
加起来，750亿美元其实"刚好够用"——甚至还有点紧。
这也是为什么马斯克选择在2026年而不是更早上市：他需要这笔钱，而且他需要它现在。
但投资者买的到底是什么？
这个问题，不同人给出了不同答案。我把它整理成一张表：
SpaceX IPO — 多头与空头的终极对决
视角
核心逻辑
关键数据
多头
星链是"太空版中国电信"，用户数/ARPU双增，3-5年内年化利润可达100亿美元
星链2025年营收110亿，增速60%+
多头
火箭发射市场份额超过80%，波音/ULA无力竞争，定价权极强
猎鹰9号发射报价6200万美元，成本仅约2000万
多头
AI+航天双引擎：xAI的算力可用于火箭设计仿真，星链的通信网络可用于火星通信
Colossus超算1GW算力，全球最大
空头
合并xAI后盈利能力严重恶化，64亿亏损何时收窄未知
xAI 2025年收入仅3.2亿，亏损64亿
空头
估值1.77万亿严重透支未来，对应市盈率超100倍（按星链单独计算）
特斯拉当前市盈率约50倍
空头
马斯克个人风险：薪酬方案与"火星建百万人口殖民地"挂钩，极端长期导向可能损害股东利益
马斯克85%投票权，小股东无话语权
这张表，基本就是今天纳斯达克交易大厅里每一场对话的缩影。
第五章｜为什么是现在？SpaceX IPO背后的三层战略棋局
马斯克为什么选择在2026年6月上市？
这个问题，比"IPO定价合不合理"重要得多。
第一层棋局：AI军备竞赛需要无限弹药。
xAI成立至今不过三年，但烧钱速度已经创下AI行业纪录。64亿美元年亏损，仅次于OpenAI（约80亿）和Anthropic（约50亿）。但OpenAI和Anthropic背后有微软和谷歌输血，xAI只有一个马斯克。
把xAI合并进SpaceX，再通过IPO一次性募资750亿美元，相当于用火箭的利润，为AI的亏损买了单——而且还额外拿到了750亿的"战争基金"。
这是一步极其精明的棋：投资者买SpaceX，本质上是买"马斯克的一切"。而马斯克的一切，现在包括了火箭、卫星、AI、社交媒体，以及——未来的火星。
第二层棋局：在全球IPO寒冬中，抢占"最后一个超级流动性窗口"。
2026年的全球IPO市场，用"寒冬"来形容都是客气的。数据显示，2026年上半年全球IPO募资总额同比下降约35%，美股市场仅有不到60家公司完成IPO，较2021年同期下降超过70%。
在这样的环境下，SpaceX的750亿美元IPO，相当于一头鲸鱼游进了小池塘。
但这正是马斯克要做的事。
当所有人都在逃离市场的时候，真正有价值的资产反而能以更优惠的条件拿到钱——因为投资者别无选择。与其等市场回暖后跟几十家公司分食资本，不如现在一家独吞。
第三层棋局：在AI三巨头IPO竞赛中抢跑。
这是一个容易被忽略、但极其重要的背景。
2026年，AI行业进入了"IPO时间"：Anthropic（估值9650亿美元）已于6月1日秘密提交IPO申请；OpenAI（估值8520亿美元）紧随其后，于6月9日提交申请；而SpaceX——准确说是"SpaceX+xAI"——选择在6月12日直接挂牌。
三家公司在两周内接连走上IPO之路，这不是巧合。
背后的逻辑是：2026年是AI泡沫争议最激烈的一年，也是各国监管部门对"系统重要性AI公司"立规的关键窗口。谁先上市，谁就先锁定"行业标杆"地位，谁就先在监管框架里占好了坑位。
马斯克深谙此道。他要让SPCX的代码，成为纳斯达克屏幕上最先亮起来的那一个。
SPCX挂牌之后：三个你必须关注的后续变量
今天只是开始。
SpaceX挂牌之后，至少有三个变量，将决定这笔人类史上最大IPO是成为"神级操作"还是"世纪泡沫"。
变量一：首日股价表现。
发行价135美元，对应1.77万亿估值，这已经不便宜。但市场会不会给它更高的溢价？
比较基准是：沙特阿美2019年IPO，发行价32沙特里亚尔，上市后最高涨至38里亚尔，涨幅约18.75%，但此后长期跌破发行价。Anthropic如果年内上市，预期市值可能冲击1.2万亿美元；OpenAI则更高，预期1.5万亿美元。
如果SPCX首日大涨20%以上，马斯克的净资产将正式突破1万亿美元，人类商业史进入全新章节。
变量二：xAI的"止血"时间表。
这是所有变量的核心。
招股书里，SpaceX没有给xAI的盈利时间表——这意味着连马斯克自己也不知道什么时候能赚钱。
但市场会逼他说清楚。
目前xAI的主要收入来源是Grok的订阅（约2亿美元/年）和X平台的广告（约1.2亿美元/年），这相对于64亿的亏损来说，几乎可以忽略。
xAI真正的变现路径，取决于两件事：一是Grok能否在模型能力上追上GPT-5或Claude Opus 4.8；二是Colossus超算能否通过向第三方开放算力来分摊成本。
这两件事，每一件都需要至少2-3年。
也就是说，SpaceX的投资者，需要有至少三年的耐心，去等一个"AI+航天"的故事落地。
变量三：中国投资者的"缺席"与全球资本格局重构。
这是一个地缘政治层面的变量。
SpaceX的IPO招股书明确将中国内地和香港投资者排除在认购范围之外——这是继2025年美国国防部将SpaceX列为"供应链风险"之后，中美科技脱钩的又一标志性事件。
但中国的反应，可能比很多人预期的更值得玩味。
就在SpaceX IPO同一周，中国国资委和工信部联合印发了一份文件，明确提出"支持商业航天骨干企业对接资本市场"。翻译过来就是：中国也要有自己的SpaceX，而且要用资本市场的钱来养。
蓝箭航天、星际荣耀、谷神星一号——这些名字，可能会在未来的某一天，出现在中国版的"SPCX故事"里。
万亿富翁与星辰大海
让我们回到文章开头的那个画面。
2026年6月12日，纳斯达克，代码SPCX。
马斯克没有出现在敲钟现场——他从来不出现在敲钟现场。他在哪里？大概率是在星舰基地（Starbase）的某个会议室里，跟工程师讨论第三代猛禽发动机的热防护涂层。
这个人，年薪5万美元——比SpaceX的高级工程师还低。
但他的净资产，今天之后将达到9880亿美元，距离"万亿美元俱乐部"只差不到一个涨停板。
这大约是什么概念？
全球只有20个国家的GDP超过1万亿美元。马斯克一个人的财富，比荷兰、土耳其、沙特阿拉伯的GDP还要高。如果从今天开始，他每天花100万美元，不工作，不投资，纯消费，需要2700多年才能把这笔钱花完。
但马斯克不会每天花100万美元。
他会把它全部投进火箭、投进AI、投进火星。
招股书里有一句话，我反复读了三遍：
" “本次IPO募资的核心目的，是加速人类成为多行星物种的进程。”
这话换成大白话就是：我拿你的养老金，去造去火星的飞船。
你愿意吗？
今天，足够多的投资者说了"愿意"。
750亿美元，是人类对这个问题给出的最沉重的答案。
全球史上最大IPO排名（截至2026年6月）
排名
公司
上市时间
募资金额（亿美元）
上市地点
1SpaceX（SPCX）2026.06.12750
纳斯达克
史上最大，今日挂牌
2
沙特阿美
294
沙特/纽交所
此前纪录保持者
3
阿里巴巴
250
美股史上最大（被SpaceX超越）
4
软银集团
235
东京证交所
日本史上最大
5
农业银行
221
港交所/上交所
A+H同步发行
6
工商银行
219
港交所/上交所
A+H同步发行
7
Anthropic（预计）
2026年下半年
150-200
纳斯达克
尚未正式定价
8
OpenAI（预计）
2026年下半年
100-150
纳斯达克
尚未正式定价
" 聚焦AI与科技产业深度报道 每个工作日更新，欢迎关注
版权声明：【本公众号尊重原创。所使用的文字、图片素材版权均归原作者所有。若文章内容不慎侵犯了您的权益，请您与我们联系，我们将第一时间进行处理。感谢您的理解与支持。】
求喜欢
AI时代来啦！
你还没关注“产业数字化时代” ？
快快关注
产业最新动向
即刻获取
热门跟贴