美股突然“跳水”！跟踪美国动量股的iShares MSCI ETF单日暴跌6%，创下2025年4月以来最大跌幅；纳斯达克100指数更惨，直接跌了4.8%，投资者疯狂抛售大市值科技股，转头扑向防御性资产。
高盛和巴克莱的交易团队立刻发出警告：这场暴跌不是偶然，现在市场的脆弱程度已经到了危险的临界点！
第一天美股稍微回了点血，标普500涨0.3%，纳斯达克100涨1.6%，第二天盘前期货还在往上走。
但多家机构都对反弹持怀疑态度——美国独立研究机构Fundstrat的技术策略主管Mark Newton直接说，这更像是“死猫跳”（短暂反弹后继续下跌），不是真正的底部，预计至少到7月下旬市场都会走弱，甚至可能跌到10月！
高盛的数据显示，动量交易策略的多头端拥挤程度已经到了历史最高，而空头端却还在低配。这种结构性失衡意味着什么？一旦市场对AI交易前景、美联储利率路径或者通胀回升有一点不确定，反转的力度会比指数层面的波动大得多！
高盛交易员Lee Coppersmith在给客户的报告里写道：“所有这些因素加起来，因子平仓的破坏力会比指数波动率显示的更剧烈！”
系统性投资者的仓位同样是个潜在“炸弹”。商品交易顾问（CTA）和波动率控制策略已经把股票敞口加到了2月以来的最高水平，一旦价格波动持续，这类资金就会面临被迫减仓的压力——到时候又是一波抛售潮。
巴克莱全球股票战术策略主管Alexander Altmann警告，上周五的暴跌可能让波动率控制基金把美股仓位削减14个百分点，这是2月6日以来最大的单日去风险幅度。
他说，部分抛售可能上周五已经完成，但这类抛售通常有短期滞后效应，本周初可能继续压制市场。“当市场走势趋于极端时，这个机制对短期价格的冲击会相当显著！”
他还把当前市场格局描述为“异常不对称的结构”，认为动量交易“一旦仓位开始逆转，将面临更为剧烈的平仓风险”。
摩根大通交易台周一把美股近期评级从看多下调到“战术性谨慎”，警告短期内市场可能持续震荡，原因是投资者会继续减持近期涨疯了的科技股。
摩根大通全球市场情报主管Andrew Tyler说：“我们确实觉得可以逢低买入，但鉴于市场面临多重即时回调风险，本周及下周分批建仓更为合理。”
他列出的风险因素包括：债券市场波动、仓位平仓压力、AI交易潜在退潮，以及股票发行规模持续扩大。
当前市场还面临一个新的结构性压力：大量寻求资金支持AI扩张计划的企业正准备集中上市融资，股票供给规模之大在近期历史上罕见。
这一供给洪流的到来，恰逢市场仓位日趋极端，令部分策略师担忧现有股票的流动性可能遭到分流——尤其是在利率维持高位、经济增长放缓的背景下，这一压力会更突出。
综合来看，AI交易的高度拥挤、系统性资金的被动去风险压力、科技股的持续抛售风险，以及即将到来的股票供给冲击，共同构成了一个对市场而言颇为不利的短期组合。上周五的暴跌，或许只是这场更大调整的序幕？
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