来源：市场资讯
（来源：浙商证券融资融券）
金属钼概念迎催化：
据媒体报道，SK海力士已完成375层3DNAND闪存的生产验证工作，正推进产线落地，计划2026年底正式量产。而本次迭代最大的技术亮点在于，用钼材料替代钨材料制作字线。
与此同时，机构看好金属钼概念估值修复潜力，逻辑在于：（1）全球供给持续刚性收缩，中长期供需缺口逐步放大；（2）传统下游：油气+军工+高端制造拉动需求高增；（3）半导体材料迭代落地，打开钼全新增量空间。
供稳需强趋势延续，关注资源优势明显、业绩稳定且长期高比例分红标的。
钼是典型战略小金属，素有“工业味精”之称，掺入合金后可显著提升材料强度、硬度、耐高温与耐腐蚀能力，广泛应用于不锈钢、特种钢材、军工装备、风电、油气石化等传统领域。
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全球供给持续刚性收缩，中长期供需缺口逐步放大
全球钼供给增长乏力，是行业最核心的基本面支撑。从产能结构来看，国内中小钼矿因环保、安监趋严持续关停，增量项目落地节奏慢；海外钼资源以铜钼伴生矿为主，存量矿山逐年品位衰减，新增资源接续不足，2026-2028年海外产量整体呈下滑态势。数据显示2008-2024年全球钼产量复合增速仅0.8%，远低于消费增速。国内虽有少量矿山扩建、铜矿伴生钼增量，但2028年2025年增幅仅16%，2029年前大规模新产能难以释放。
综合测算，2026年起全球钼供需缺口开始扩大，2028年缺口达到峰值，供给端长期刚性叠加缺口扩张，直接推动钼价中枢持续上行，行业具备强价格支撑。
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传统下游：油气+军工+高端制造拉动需求高增
钼属于油气、军工核心用材，2023年终端消费中油气领域占比30%、军工占比5%。当前中东地缘冲突推升油价，油气开采、炼油、长输管道建设需求大增，而高压油气管道必须添加钼提升钢材强度；同时冲突导致油田停产，后续复产也会带来钼需求脉冲。军工领域钨价高位运行，钼对钨的替代效应增强。此外风电、船舶、含钼不锈钢景气度高涨，2025年国内含钼不锈钢产量大幅增长，风电装机高增带动合金用钼需求。
从历史规律看，油价上行周期钼消费量显著提升，叠加制造业升级、海外制造业回流，2026-2028年全球钼消费增速升至5%，远高于供给增速，传统需求成为行业稳定增长基石。
资料来源：国际钼协会
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半导体材料迭代落地，打开钼全新增量空间
半导体领域材料替代落地，为钼创造长期第二增长曲线。传统半导体3DNAND字线普遍使用钨材料，SK海力士完成375层3DNAND闪存验证，确定以钼替代钨，2026年底正式量产，标志钼正式切入高端半导体赛道。
钼具备更优异的电学性能与耐高温特性，适配超高堆叠层数的闪存器件，技术替代具备通用性，后续其他存储厂商有望跟进复制。叠加钼在高温合金、特种合金中的应用持续拓展，以及双相不锈钢持续替代高镍不锈钢，进一步拓宽需求边界。当前全球钼消费以传统产业为主，半导体属于增量蓝海市场，随着3DNAND产能逐步释放，钼的高端消费占比将持续提升。
短期钼价延续上涨态势，2026-2028年行业供需缺口达到顶峰，价格中枢稳步上移。传统需求叠加半导体新兴需求共振，行业市场规模持续扩容，中长期景气度向好。
金钼股份、盛龙股份、洛阳钼业、紫金矿业、国城矿业、江西铜业、中国中铁、西部矿业、兖矿能源等。
长江证券王鹤涛、赵超、易轰、吕士诚《金属非金属行业小金属钼专题：油气军工金属，战略价值重估-260512》
广发证券宫帅、王乐《小金属行业投资策略：看好钼价长期上行，钴价短期高弹性-250918》
五矿证券曾俊晖《有色金属行业：钼价创年内新高，短期有望继续上涨-250611》
国金证券吴晋恺、王钦扬《有色金属行业周报：小金属双周谈，钨价第二波蓄势，继续重视钼的年度行情-260531》
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