2026
联系人：谭逸鸣、裴明楠
摘 要
全球央行利率决议接踵而至
当地时间6月11日，欧洲央行宣布加息25个基点，将关键利率上调至2.25%。此举为2023年以来首次加息，也是全球主要央行中首个为应对本轮能源冲击而收紧货币政策的央行。
欧央行明确指出，加息旨在抵御美伊战事带来的通胀压力。据欧盟统计局数据显示，欧元区5月CPI同比上涨3.2%，创2023年9月以来新高；能源价格同比涨幅连续两个月超过10%。尽管去年底通胀一度得到控制，但中东冲突引发通胀翘尾，成为此次加息的主因。
欧央行同步上调通胀预期，并下调2026年及2027年经济增长预期，显示其对中期滞胀风险有所警惕。
由于市场已提前消化加息预期，因此欧洲央行公布决议后，并未对欧洲资产造成较大的影响。我们认为本次决议是预防性加息，在此次加息之前，欧央行的主要利率远低于英国央行和美联储，因此欧央行采取动作的空间是比较充裕的。
此举标志着全球央行进一步站在加息十字路口。发达市场风险偏好或回落，新兴市场则面临物价上涨、本币贬值与资本外流等多重压力。
展望下周，日本央行、美联储和全球多国利率决议接踵而至，全球将再次迎来超级央行周。日央行将于6月16日公布利率决议，目前市场对6月加息的预期高度一致：
一是中东冲突推升能源和大宗商品价格，日本通胀压力持续；二是日元持续承压，多次触发日本当局入市干预；三是植田和男本人在住院前的最后一次公开讲话中已释放明确信号。
因此加息决定本身或不再是关注重点。市场的真正焦点在于货币政策声明以及新闻发布会对未来加息路径的表述。值得注意的是，日本央行行长植田和男因肝囊肿感染住院，将缺席6月议息会议。副行长冰见野良三将代为主持本次政策会议，另一位副行长内田真一则负责主持会后新闻发布会。
我们认为日本央行目前正处于一个关键转折点：从过去几十年的超宽松政策，转向真正意义上的抗通胀紧缩周期。这一转变需要清晰、一致的政策沟通来稳定预期，而植田和男的缺席，恰恰在这个节点上制造了不确定性。
此外，美联储将在下周四公布6月利率决议，市场预期“按兵不动”。但沃什走马上任后的第一次FOMC会议仍然面临两大挑战。一是美国强劲的劳动力市场数据扰动市场预期，令市场对于美联储加息预期迅速升温。叠加已有所攀升的美国通胀水平，美联储6月货币政策决议的措辞或将需要仔细考量。二是特朗普又开始“敲打”美联储，称其不应该加息，美联储的政策独立性再次成为市场担忧的焦点。重点关注沃什的表态以及最新点阵图。
往后看，我们认为日央行和美联储的指引或成为全球流动性重要的“风向标”。
海外市场复盘（6.8-6.12）
本周地缘冲突持续反复，全球主要股指表现分化。本周初，特朗普表示将在两周内对伊朗取得“全面胜利”，届时油价将大幅下跌，同时白宫放风核谈判取得积极成果。随后，伊朗与美军再次冲突，伊朗表示将打击新的美方利益目标。但几小时内再次反转，特朗普称取消打击伊朗计划，协议基本定稿、伊朗各方批准，或周末在欧洲签署。
伊朗局势整体降温，美元小幅走弱，美债收益率下行。美元在地缘冲突降温的背景下走弱。油价大跌，各期限美债收益率大幅下行。
本周油价大幅下跌。本周美伊再次传出谈判接近达成协议的声音，国际油价大跌，WTI原油单周大跌近7%。
本周黄金白银和铜价格均大跌。本周欧央行宣布加息 25bp ，为近 3 年以来首次加息，下周即将迎来日央行和美联储利率决议，日央行加息概率较高，短期或一定程度上压制全球流动性，贵金属价格均承压。
海外央行动态
上周公布美联储褐皮书显示，大多数地区报告的通货膨胀率高于上一次报告的数据，与中东冲突相关的能源成本是通货膨胀压力的主要驱动因素；近几周美国经济活动略有增长，就业情况基本持平。
上周美联储官员表态整体中性偏鹰。美联储洛根表示，越来越担心今年晚些时候可能需要加息，人工智能相关投资正在当地引发新的价格压力迹象。威廉姆斯表示，目前无需上调或下调利率。戴利表示，目前提供前瞻性指引并不适合，因为无法预测经济将如何发展，目前最令人担忧的问题是通胀。
本周，市场对今年加息的预期回升。截至 6 月 13 日 CME 显示市场，市场预期今年降息的概率仅剩 1.0% （一周之前为 2.2% ），预计年内加息的概率回升至 59.4% （一周之前为 50.5% ），预期全年维持利率不变的概率为 39.6% （一周之前为 47.4% ）。
美伊局势进展
本周，伊朗局势仍是海外时政焦点，美伊局势持续反复，但整体来看局势偏向降温。
6月9日，特朗普：将在两周内对伊朗取得“全面胜利”，届时油价将大幅下跌。
6月10日，特朗普对媒体称，美军将继续打击伊朗。他说：“我们要攻击他们，非常猛烈地攻击。”美国国防部长赫格塞思称，（美东时间）10日晚将“十分忙碌”，因为美军当晚“将猛烈打击伊朗”，“将轰炸伊朗境内关键设施”。
6月11日，几小时内反转！特朗普称取消打击伊朗计划，协议基本定稿、伊朗各方批准，或周末在欧洲签署。
6月12日，美伊协议渐近：巴方称伊美就文本达成一致，美官员称无 100% 把握签，伊朗外长称或几天内远程签。
海外基本面高频跟踪
总体经济预期：最近一周，2026年美国经济增速的市场预期与上周持平。
就业：初请失业金人数超预期，但低于去年同期水平。
需求：美国零售增速下降，运输增速上升，抵押贷款利率和房地产市场活动均上升。
生产：美国粗钢生产、炼油厂产能利用率持续强劲。
价格：本周美国零售汽油价格回落，通胀预期下降。
金融条件：本周美国信用利差上升。
下周（6月15日~6日19日）海外重点关注：美伊局势进展、美联储利率决议、日本央行利率决议、欧元区 5 月 CPI 、美国 5 月零售销售月率等
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核心图表（完整图表详见正文）
风险提示：海外经济基本面变化超预期，特朗普政府政策超预期，中东局势变化超预期。
报告目录
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全球央行利率决议接踵而至
当地时间6月11日，欧洲央行宣布加息25个基点，将关键利率上调至2.25%。此举为2023年以来首次加息，也是全球主要央行中首个为应对本轮能源冲击而收紧货币政策的央行。
欧央行明确指出，加息旨在抵御美伊战事带来的通胀压力。据欧盟统计局数据显示，欧元区5月CPI同比上涨3.2%，创2023年9月以来新高；能源价格同比涨幅连续两个月超过10%。尽管去年底通胀一度得到控制，但中东冲突引发通胀翘尾，成为此次加息的主因。
欧央行同步上调通胀预期，并下调2026年及2027年经济增长预期，显示其对中期滞胀风险有所警惕。
由于市场已提前消化加息预期，因此欧洲央行公布决议后，并未对欧洲资产造成较大的影响。我们认为本次决议是预防性加息，在此次加息之前，欧央行的主要利率远低于英国央行和美联储，因此欧央行采取动作的空间是比较充裕的。
此举标志着全球央行进一步站在加息十字路口。发达市场风险偏好或回落，新兴市场则面临物价上涨、本币贬值与资本外流等多重压力。
展望下周，日本央行、美联储和全球多国利率决议接踵而至，全球将再次迎来超级央行周。日央行将于6月16日公布利率决议，目前市场对6月加息的预期高度一致：
一是中东冲突推升能源和大宗商品价格，日本通胀压力持续；二是日元持续承压，多次触发日本当局入市干预；三是植田和男本人在住院前的最后一次公开讲话中已释放明确信号。
因此加息决定本身或不再是关注重点。市场的真正焦点在于货币政策声明以及新闻发布会对未来加息路径的表述。值得注意的是，日本央行行长植田和男因肝囊肿感染住院，将缺席6月议息会议。副行长冰见野良三将代为主持本次政策会议，另一位副行长内田真一则负责主持会后新闻发布会。
我们认为日本央行目前正处于一个关键转折点：从过去几十年的超宽松政策，转向真正意义上的抗通胀紧缩周期。这一转变需要清晰、一致的政策沟通来稳定预期，而植田和男的缺席，恰恰在这个节点上制造了不确定性。
此外，美联储将在下周四公布6月利率决议，市场预期“按兵不动”。但沃什走马上任后的第一次FOMC会议仍然面临两大挑战。一是美国强劲的劳动力市场数据扰动市场预期，令市场对于美联储加息预期迅速升温。叠加已有所攀升的美国通胀水平，美联储6月货币政策决议的措辞或将需要仔细考量。二是特朗普又开始“敲打”美联储，称其不应该加息，美联储的政策独立性再次成为市场担忧的焦点。重点关注沃什的表态以及最新点阵图。
往后看，我们认为日央行和美联储的指引或成为全球流动性重要的“风向标”。
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海外市场一周复盘
本周地缘冲突持续反复，全球主要股指表现分化。本周初，特朗普表示将在两周内对伊朗取得“全面胜利”，届时油价将大幅下跌，同时白宫放风核谈判取得积极成果。随后，伊朗与美军再次冲突，伊朗表示将打击新的美方利益目标。但几小时内再次反转，特朗普称取消打击伊朗计划，协议基本定稿、伊朗各方批准，或周末在欧洲签署。
截至6月12日当周，纳指、道指和标普500指数分别收涨0.70%、0.66%和0.65%。欧元区表现分化，伦敦富时100指数上涨1.00%，德国DAX指数下跌0.50%；亚洲方面，韩国综指和日经225指数分别下跌0.45%和0.85%。
伊朗局势整体降温，美元小幅走弱，美债收益率下行。美元在地缘冲突降温的背景下走弱。油价大跌，各期限美债收益率大幅下行。
截至6月12日当周，美元指数下跌0.27%，欧元上涨0.39%，日元微涨0.06%，人民币上涨0.14%，截至6月12日当周，2Y和10Y美债分别下8bp和7bp，10Y德债下行5bp，10Y日债下行5.3bp，10Y中债上行2.43bp。
本周油价大幅下跌。本周美伊再次传出谈判接近达成协议的声音，国际油价大跌，WTI原油单周大跌近7%。
本周黄金白银和铜价格均大跌。本周欧央行宣布加息25bp，为近3年以来首次加息，下周即将迎来日央行和美联储利率决议，日央行加息概率较高，短期或一定程度上压制全球流动性，贵金属价格均承压。
截至 6 月 12 日当周， COMEX 黄金下跌 5.96% ， COMEX 白银下跌 13.77% ， COMEX 铜下跌 5.66% ， WTI 原油本周大跌 6.99%。
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海外政策与要闻
1、海外央行动态
上周公布美联储褐皮书显示，大多数地区报告的通货膨胀率高于上一次报告的数据，与中东冲突相关的能源成本是通货膨胀压力的主要驱动因素；近几周美国经济活动略有增长，就业情况基本持平。
上周美联储官员表态整体中性偏鹰。美联储洛根表示，越来越担心今年晚些时候可能需要加息，人工智能相关投资正在当地引发新的价格压力迹象。威廉姆斯表示，目前无需上调或下调利率。戴利表示，目前提供前瞻性指引并不适合，因为无法预测经济将如何发展，目前最令人担忧的问题是通胀。
本周，市场对今年加息的预期回升。截至 6 月 13 日 CME 显示市场，市场预期今年降息的概率仅剩 1.0% （一周之前为 2.2% ），预计年内加息的概率回升至 59.4% （一周之前为 50.5% ），预期全年维持利率不变的概率为 39.6% （一周之前为 47.4% ）。
2、海外政策跟踪
本周，伊朗局势仍是海外时政焦点，美伊局势持续反复，但整体来看局势偏向降温。
6月9日，特朗普：将在两周内对伊朗取得“全面胜利”，届时油价将大幅下跌。
6月10日，特朗普对媒体称，美军将继续打击伊朗。他说：“我们要攻击他们，非常猛烈地攻击。”美国国防部长赫格塞思称，（美东时间）10日晚将“十分忙碌”，因为美军当晚“将猛烈打击伊朗”，“将轰炸伊朗境内关键设施”。
6月11日，几小时内反转！特朗普称取消打击伊朗计划，协议基本定稿、伊朗各方批准，或周末在欧洲签署。
6月12日，美伊协议渐近：巴方称伊美就文本达成一致，美官员称无 100% 把握签，伊朗外长称或几天内远程签。
除了伊朗局势以外，海外新闻关注经济数据、欧央行、原油等：
1）受伊朗战争推高能源价格影响，美国5月通胀加速至超过三年以来的最快，涨幅超过美国民众的薪资增长。美国5月消费者价格指数环比上升0.5%，同比走高4.2%，为2023年初以来最大涨幅。
2）伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行近三年来首次加息！欧洲央行周四宣布加息25基点，为2023年9月以来首次。欧央行行长拉加德指出，伊朗冲突影响超预期，加息是必要措施，全体一致通过。
3 ） 欧佩克下调今年全球原油需求增速预测，并上调明年全球原油需求增速预测。
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海外经济基本面高频跟踪
1、总体景气度
最近一周，26年美国经济增速的市场预期与上周持平。截至 6 月 12 日，彭博一致预期 2026 年美国经济增速为 2.11% ；预期 2026 年欧元区 经济增长 0.77% ；美国 2026 年经济预期与上周持平。
2、就业
初请失业金人数超预期，但低于去年同期水平。美国至 6 月 6 日当周初请失业金人数 22.9 万人，高于市场预期，前值 22.5 万人。美国至 5 月 29 日当周续请失业金人数 179.5 万人，前值 177.1 万人。
3、需求
美国零售增速下降，运输增速上升。美国截至6月5日当周的红皮书商业零售销售年率9.1%，前值9.6%。美国至6月10日的一周安检人数1835.1万人，较2025年同期低0.1%。截至6月6日当周，美国铁路总运输52.2万辆，前值为49.3万辆，同比增速为6.77%。
抵押贷款利率和房地产市场活动均上升。截至 6 月 12 日，美国 30 年期抵押贷款固定利率 6.52% ，本周上行 4bp ；截至 6 月 5 日当周， MBA 抵押贷款申请活动指数为 280.1 ，环比上升 10.8%。
4、生产
美国粗钢生产、炼油厂产能利用率持续强劲。截至 6 月 7 日当周，粗钢当周产量 187.7 万短吨，大幅高于去年同期的 178.5 万短吨；截至 6 月 6 日当周，炼油厂产能利用率 95.3% ，高于去年同期的 94.3%。
5、价格
本周美国零售汽油价格回落。截至6月11日，美国AAA级汽油均价4.108美元/加仑，较一周之前下跌2.65%，较一个月前下跌8.79%。
掉期市场显示，美国的通胀预期下降。截至 6 月 11 日，美国 1 年期通胀掉期 2.83% ， 2 年期通胀掉期 2.662% ，分别较一周之前下行 26bp 、 17bp ，较 1 个月之前下行 53bp 、 36bp ；受美伊局势显著降温影响。
6、金融条件
本周美国信用利差上升。CCC 企业债信用利差本周上行 4bp 至 9.56% 。流动性方面， SOFR 和隔夜逆回购协议的利差在本周的均值为 10.5bp ，低于前一周的均值 12.25bp。
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下周海外重要事件提醒
下周（6月15日~6月19日）海外重点关注：美伊局势进展、美联储利率决议、日本央行利率决议、欧元区5月CPI、美国5月零售销售月率等。
※风险提示
1、海外经济基本面变化超预期；
2、特朗普政府政策超预期；
3、中东局势变化超预期。
※研究报告信息
证券研究报告：《海外跟踪周报 20260607：全球流动性“风向标”》
对外发布时间：2026年6月14日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：谭逸鸣 S1110525050005； 裴明楠S1110525060004
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