华工科技，业绩亮眼！
2025年，华工科技营收143.55亿元、净利润14.71亿元，增速都超过了20%。
进入2026年，公司业绩就像刹不住车一样，增长得特别快。一季度，华工科技净利润为6.38亿元，同比大增55.76%，环比增速达到了327.10%。
虽然公司业绩表现得还不错，但是现金流却出现了问题。
2026年一季度，华工科技经营现金流净流出11.27亿元，对于这个季度6.38亿元的利润来说，这可不是一个小数字。
要知道，2025年公司刚把经营活动赚到的12.21亿元拿到手，这一个季度花的钱差不多要把2025年一整年拿到手的钱都花完了。
让人有点好奇，为什么华工科技要一下子拿出这么多现金呢？
大举囤货
要找到华工科技拿出大额现金的原因，我们得看看这些钱都到哪里去了。
从现金流量表来看，2026年一季度，华工科技“购买商品、接受劳务支付的现金”有29.18亿元，这是花出去现金最多的一项。
简单地说，公司买原材料、周转材料花了差不多30亿元，占总花费的一半还多。
对于这种情况，华工科技也没隐瞒，公司在一季报里说，因为订单增加得很快，所以加大了备货的量。
公司的这个解释不难理解。
AI算力的需求一下子多起来了，高端光模块不够卖，为了能按时把产品交给客户，华工科技就得先拿出一些钱，去买芯片和重要的原材料，这样现金就大量流出去了。
买的这些材料，记在账上就成了增加的存货。
2026年一季度，华工科技存货有36.89亿元，和去年同期比多了28.05%，是历史上很高的水平。因为一季报没有说存货的具体情况，我们从2025年年报里看看。
2025年，华工科技的存货是35.81亿元，占总资产的15%。其中，原材料和库存商品是占比最大的两块，占比都超过了30%。
和存货对应的，华工科技的合同负债增长的速度也比较快。2025年年底，公司合同负债为4.89亿元，增长的速度达到了35.83%。
要知道，合同负债是公司提前收到下游客户的定金，是订单的代名词。合同负债增加得快，就说明公司的产品现在不愁卖。
华工科技花了不少钱提前备货，这些大额存货不是随意囤的，是有实实在在的订单支持的。
打下江山
华工科技一下子拿出这么多钱备货，是想在全球AI发展的浪潮里先占个好位置。
2026年一季度，亚马逊、微软、谷歌、Meta等北美AI大厂，一共在AI基础设施建设上投了1316亿美元，和去年比多了70.25%，对AI的需求一眼看不到头。
这样一来，光模块就可以大展身手了。
举个例子，如果说AI服务器是一座超级城市，那么光模块就是城市里的超级立交桥。对它来讲，完成光电信号的转换是很容易的事。
要是没有这个“光心脏”，算力设备就算再厉害，也会因为信号“堵车”而没办法。
为了跟上快速增加的算力需求，在过去4年的时间里，光模块从400G不断发展到800G、1.6T，在短短几年内就更新了3-4次，速率一次比一次更高。
面对这块诱人的“蛋糕”，华工科技也冲了进来。
华工科技在“中国光谷”腹地武汉诞生，脱胎于华中科技大学，2000年在深交所上市，号称中国激光第一股，在激光行业颇有一番心得。
它的激光焊接设备，在43秒的时间内就能够把新能源汽车的车身焊接好，这是全球最快的速度，比所有激光设备企业都厉害。
因为激光设备业务太突出了，在过去很长的一段时间里，它的标签都是“传统制造”，这也让华工科技很头疼。
所以，华工科技要给自己正名，把“传统制造”这个旧标签去掉，换上全球AI算力基础设施核心玩家这个新身份。
2025年，光联接业务销售收入占比约42%，在公司收入里面占大头，取代了激光设备业务的位置。这样一来，华工科技就不光能帮工厂切钢板，还能帮数据中心传输数据了。
转型到光模块领域，还有更大的困难等着华工科技。
中际旭创、新易盛等巨头早已抢占了先发优势，为了在它们嘴里夺下一块肉来，华工科技选择了自研光芯片这一条路。
但光芯片是个瓷器活，其设计涉及光、电、材料多个学科，研发难度不是一般的大。
2016年，华工科技准备研发100G光芯片时，所有的技术资料要靠团队自己摸索，只有模糊笼统的国外专利文献可以参考。
2019年，华工科技做出了第一枚100G光芯片样品，但其传输速率和功耗都不达标。
这时候，公司已经在光芯片研发上花了3年时间了，连一个合格的样品都没做出来。很多人觉得，公司还是应该专心做激光设备业务，不要花很多钱去搞光芯片研发。
但是华工科技创始人马新强不愿意就这样认输，他甚至把办公大楼都抵押了，坚持搞光芯片研发。
事实证明，他的坚持是对的。最后，公司光芯片研发成功了，它自主研发的100G光芯片实现了大量生产，也给公司找到了一条新的路。
2025年，华工科技研发投入10亿元，研发费用率超7%，比中际旭创、新易盛都要高不少。
2025年12月，公司自己研发的单波200G硅光芯片已经用在1.6T光模块上，硅光芯片可以实现超过90%的自供。
靠着研发光芯片，华工科技得以和中际旭创、新易盛等行业巨头掰手腕，打下了自己的江山。
再造一个华工科技
俗话说，打江山易，守江山难。为了把江山守住，华工科技正抓紧时间扩建产能。
2021年到2026年一季度，华工科技在资本支出方面一共花了30亿，这些钱主要用在建造厂房和购买设备上。为了把光模块的制造能力搞上去，公司国内和海外两面开弓，全力出击。
国内产能方面，光电子信息产业园一期在2025年8月正式开始生产，预计2027年全面达产后，一年能够生产4000万只光模块，带动产值突破300亿元。
用华工科技创始人马新强的话说，这相当于“再造一个华工科技”。
进入2026年以后，华工科技的海外订单快速增加。
除了800GLPO系列产品之外，公司的1.6T光模块也已经在海外集成商、渠道商那里进行批量交付，有部分海外客户的订单甚至排到了2028年。
2025年四季度到2026年一季度这段时间内，华工科技泰国、越南等海外生产基地已完成两轮产能扩张。按照公司的计划，海外第一期产能目标是每个月生产25万-30万只。
具体来说，公司海外800G光模块每个月的生产能力已经达到15万只以上，从2026年4月开始会有每个月10万只的800GLPO光模块订单进行交付，交付的比例也跟着提升一大截。
华工科技还在海外新买了大约100亩土地，预计会在今年年底或者明年年初建成4万-8万平方米的新厂房，为明年公司在北美市场1.6T光模块订单提前做好准备。
当然，扩大生产需要很多钱，华工科技就想到通过去香港上市来把资金不够的部分补上。
2026年4月，公司第一次向港交所提交了招股书，想要筹集60亿-80亿港元，筹集来的资金主要用在海外生产能力建设、技术研发投入和产业链上下游的并购上。
这些年，公司在海外市场发展得很快，2025年海外的收入是20.10亿元，比上一年增长了45.55%，海外收入占总收入的比例达到了14%。
赴港上市后，华工科技不仅能得到扩大生产能力的钱，在海外的发展也会更加顺利。
结语
“中国人不能只满足于做平替，一定要超越。”
抱着这样的想法，创始人马新强带领着华工科技成功把光芯片研发出来了，打破了海外巨头对国内光芯片“卡脖子”的局面，提升了自己在全球光模块市场上的话语权。
面向未来，华工科技向着更高的山峰，发起了冲击！
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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