来源：市场资讯
（来源：摩根基金洞察）
一周大事
6月9日，中国海关总署发布数据显示，以美元计，今年5月中国出口金额同比增长19.4%，创下近三个月以来的最高增速，高于市场普遍预期；同期进口同比增长27.4%。当月贸易顺差达到1054亿美元，为今年1月以来最高水平。贸易增长主要受人工智能相关需求带动，同时中东局势不确定也促使部分企业提前备货。电脑及零部件、芯片等产品出口增长尤其强劲，显示科技产品需求仍然旺盛；对美国等主要市场的出口也明显加快。不过，这部分增长可能包含提前下单的影响，未来或存在回落风险，需关注后续需求能否持续。
6月10日，国家统计局发布数据显示，5月份居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨1.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%；居民消费价格总体平稳，但节后服务需求回落、油价走弱以及食品价格偏弱，对短期通胀形成一定压制。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.5%，同比上涨3.9%，同比涨幅创2022年7月以来高位，反映工业品价格继续修复，主要受到设备更新、煤炭季节性需求、AI算力和电气化相关产业链需求提升等因素支撑。数据体现消费需求尚未明显过热，终端需求仍偏弱；但上游和部分制造业价格改善。展望后市，若“反内卷”政策继续推动产能优化、工业品价格获得支撑，PPI景气度有望延续回升，但由于消费和中下游需求仍不强，整体通胀上行空间可能有限，市场仍需关注政策支持力度和内需修复节奏。
美东时间6月10日，美国劳工统计局公布数据显示，5月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，为2023年初以来最高水平，符合市场预期，这也标志着美国CPI通胀三年来首次突破4%关口。推动美国整体通胀走高的主要因素是伊朗战争引发的能源价格上涨。环比0.5%持平预期，略低于前值0.6%。由于美伊之间仍未达成最终停火协议，美国核心通胀的温和表现未能实质性改变市场对美联储政策路径的整体预期。
截至6月14日，美国与伊朗在巴基斯坦和卡塔尔斡旋下，正围绕一项谅解安排推进磋商。该安排据称包括将停火延长60天、重开霍尔木兹海峡，并启动有关伊朗核计划的后续谈判。由于美方高层行程安排等因素，相关签署程序可能以远程和电子方式完成。特朗普表示，若协议正式落地，霍尔木兹海峡将随即重开，但同时警告称，如执行过程受阻，美方不排除再次采取军事行动。巴基斯坦总理称，和平安排已接近达成，剩余细节有望在短期内敲定，随后将进入技术层面谈判。对美伊谈判的乐观预期打压油价，并推动全球股市在上周后半段回升，但不确定性仍然存在。
本周重点关注
市场表现
资料来源：万得，数据截至2026年6月12日。以上股票市场表现热力图中，各指数涨跌幅的颜色基于单个时间周期内该指数表现的相对强弱，产生正收益时偏向红色，相对其他指数表现越好，红色越深；产生负收益时偏向绿色，相对其他指数表现越差，绿色越深。
国内股票
上周A股整体走出“先大跌、再震荡、后修复”的走势。上周周初，前期涨幅较大的科技股集中回落，拖累指数下行，市场情绪一度较弱；随后几天成交有所收缩，市场进入观望和调整阶段；到上周五，成交明显放大，指数出现反弹。整体来看，资金开始从前期过热的科技方向，逐步转向金融、资源材料以及前期跌幅较大的板块，市场有企稳迹象。
板块方面，银行、保险、券商等金融股表现较强。银行板块主要受益于估值较低、分红较稳定，吸引了避险资金；券商和保险板块则受益于市场成交放大。资源和材料方向也表现活跃，例如钨、电子气体、磷化铟等，受到价格上涨和国产替代预期推动。相反，前期热门的AI算力硬件、光通信、CPO（共封装光学）、AI应用软件等板块出现较大调整，主要原因可能是前期涨幅较高、持股过于集中，一旦出现不利传闻或预期变化，资金就容易集中卖出。
展望后市，市场短期可能进入反复确认底部的阶段。中期来看，政策支持、AI产业趋势和制造业优势仍是市场的重要支撑，当前更像是上涨过程中的休整期。策略上，普通投资者或可适当保持均衡：一方面关注仍有长期逻辑的AI算力、半导体材料、资源化工、锂电和储能等板块；另一方面关注高分红、基本面稳健的股票，帮助降低组合波动。下周重点关注海外利率会议、地缘局势变化、中报业绩以及市场成交能否维持在较高水平等。
国内债券
过去一周，中国债券市场出现连续调整，主要是因为市场资金比前期更紧，同时部分债券基金遭遇赎回，导致卖出压力加大。中短期限债券以及银行相关债券的跌幅相对更明显，长期债券在连续下跌后，上周五出现一定反弹，但短期限债券仍受到资金成本偏高的影响，表现较弱。
这轮调整的原因主要有三点。第一，前期不少资金集中买入长期债券，市场交易较为拥挤，一旦出现风吹草动，价格就容易波动。第二，银行体系资金余量下降，加上季末临近，银行对资金的需求上升，整体市场资金面变紧，成为本轮调整的重要触发因素。第三，一些债券基金被投资者赎回，基金需要卖出债券应对赎回，进一步放大了市场波动。
短期来看，市场情绪已经有所降温，但还没有到非常低迷的阶段。后续需要重点观察债券基金赎回是否继续、央行是否加大资金投放、以及市场卖压是否逐步释放等。投资者可以更多关注有银行和保险等长期资金支持、前期交易不太拥挤的债券品种。当前10年期国债收益率大概率仍在一定区间内波动，若收益率上行到相对有吸引力的位置，或可逐步关注配置机会。
海外股票
上周海外股市整体震荡较大，但美国主要股指最终收高，扭转了弱势。市场上涨不再只依赖少数大型科技股，更多中小型股票表现较好，其中小盘股取得近两个月来最好的一周。相比之下，大型科技股表现偏弱。亚洲市场则小幅下跌，MSCI亚太除日本指数全周微跌，但上周五在地缘局势缓和预期带动下明显反弹。市场情绪主要受到两方面影响：一方面，人工智能相关投资和企业盈利韧性继续支撑股市；另一方面，美国与伊朗局势、油价波动以及通胀数据等仍令投资者保持谨慎。
上周美股市场表现较好的行业包括半导体、小盘股、工业金属、消费品、餐饮、邮轮、银行和信用卡相关公司等。其中，半导体板块整体涨幅较大，主要受人工智能需求和相关投资预期提振。标普500指数行业中，材料、日常消费品、金融、房地产和工业板块表现领先。表现较弱的板块主要包括软件、传媒娱乐、中国科技股、支付、医疗设备和生命科学等。大型科技股内部也出现分化，部分AI相关公司则因融资、上市计划和数据中心建设消息受到关注。
展望后市，投资者需要重点关注三类因素。第一是地缘政治，尤其是美国与伊朗谈判是否能取得实质进展，以及霍尔木兹海峡和原油出口是否恢复正常，这或将直接影响油价和市场风险偏好。第二是美国通胀和就业数据，近期美国通胀仍受能源价格影响，就业市场也出现一定降温迹象，这些都或将影响美联储未来利率决定。第三是企业盈利和AI投资能否继续兑现，尤其是大型科技公司、半导体企业以及消费相关公司等业绩指引。
海外债券
美国国债价格上涨，长期和短期债券收益率走势有所分化。通胀方面，美国5月消费者物价数据大致符合市场预期：剔除波动较大的项目后，美国通胀有所放缓，但整体物价仍偏高，主要受到能源价格上涨影响；商品价格压力不大，服务价格涨幅也有所缓和。美国生产端物价数据则表现不一，核心价格较4月略有降温且低于预期，但整体价格仍因能源上涨而偏高。总体来看，这些数据可能不会明显改变美联储继续谨慎观望的态度。
另类投资
上周黄金表现疲弱。市场情绪整体偏谨慎，5月美国通胀数显示美国整体物价仍偏高，从而增加美联储继续加息的可能性，推动美国国债收益率上升，使黄金这类不产生利息的资产吸引力下降。虽然中东局势仍有紧张消息，但油价和美元反应相对平稳，未能为黄金提供明显支撑。整体来看，在利率上升预期、股市波动和投资者避险情绪变化的影响下，黄金短期或承压明显。
上周油价大幅下挫6%，主要原因是市场对中东局势的担忧有所缓和。特朗普取消了对伊朗的军事行动，并表示和平协议可能很快达成，内容包括延长停火、处理伊朗核相关问题，以及重新开放霍尔木兹海峡等。伊朗媒体还称，协议可能包括取消石油制裁。随着市场预期海湾地区石油出口或将逐步恢复，投资者对供应中断的担忧下降，油价因此承压走低。
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