2026年5月23日，在“2026港澳山东周”签约仪式上，随着华夏良子代表正式落笔，这家国内老牌足疗连锁巨头叩开了港股IPO的大门。
对于华夏良子而言，这是一次迟来的闯关；而对于掌舵人史蕾来说，这是她接班16年后，向资本市场交出的一份答卷。
2010年，华夏良子创始人史英建猝死，他31岁的女儿史蕾被推到台前，接过了一门在许多人眼里“上不了台面”的洗脚生意。
把生意做大，史蕾用了16年。而能不能做透明，是资本市场现在的考题。
作者 | 图图
编辑 | 小雨
一次推拿，一座洗脚城
2010年，史蕾世界停摆了。
她的父亲，华夏良子的创始人史英建突发心肌梗塞去世，没有预兆，没有交接，也没有准备好的接班方案。
彼时的史蕾31岁，站在十字路口，身后是父亲一手搭建的足疗帝国，身前是她从未涉足过的企业管理。接班时，她没有任何管理经验。
命运的推动，让她偶然站在了名利场中间。而她的父亲、华夏良子的创始人，史英建的起点同样带有几分偶然。
1952年，史英建生于山东聊城，早年曾任中国农业信托投资公司山东分公司总经理。
1997年中农信解散后，他没有选择重返金融，也没有选择当时暴利毕现的地产，而是瞄准了当时野蛮生长、口碑参差的足疗养生市场，在济南开出一间190平方米的小店。
史蕾曾回忆父亲说：“我们有一个亲戚是部队军医，给我父亲做了一次穴位推拿，我父亲觉得难得的放松，当即就决定与几个同事一起做了华夏良子。”
进入行业后，史英建开始做足疗领域少有人做的标准化。当时整个足疗行业充斥夫妻小店，服务参差，口碑复杂。洗脚、按摩在许多人眼中仍是灰色地带的隐喻。
史英建在这片草莽立起牌子，告诉市场：这门生意可以有规矩、有品牌。史英建统一技师着装，抬高定价，提出“五良精神”：良家子女、用良药、凭精良技术、靠优良服务、挣良心钱。
史英建2001年注册“华夏良子”商标；2006年成为行业首家通过ISO9000国际质量认证的企业，并参与起草中国第一个足疗行业标准。
这种超前的合规意识，让华夏良子走出了国门。2007年，商务部批准华夏良子在德国巴特基辛根市开出第一家海外直营店，国内养生保健行业第一次走出国门。
年仅26岁的史蕾奉命独立带兵，带着18名员工远赴重洋。开业那天，钢琴家郎朗成了他们的第一名顾客。
德国店开业首月便斩获16.8万欧元的收入，自此，伦敦、芬兰、荷兰等海外版图陆续落地。
2010年，史英建引入东方富海的千万级投资，轰轰烈烈地启动了上市计划。原计划两三年内敲钟，可投资协议刚签完，意外就降临了。
“我父亲前一天还在开会，晚上我们还一块吃饭，什么都很正常，第二天早晨就突然心肌梗死离世了。真的太突然了，他什么都没交代，我根本来不及反应。”
出差回国的史蕾下飞机后，下意识地往接机口看了一眼，才突然意识到父亲再也不会来接她了，她当着同事的面痛哭了一场。
在出殡那天，甚至有一位长辈走到史蕾面前劝她：“你一个女孩子要带一家公司不容易的，要么尽快将公司卖掉，否则晚了对你也是拖累。”
但她不假思索地拒绝了：“在我面前只有一条路，就是把华夏良子做得越来越好！”
99.9%，一个上市难题
2024年，宗馥莉接手娃哈哈时，宗庆后留给她的是20年的过渡期、成熟的经理人团队和一个年营收超500亿的庞大帝国；当刘畅走向台前时，背后站着父亲刘永好和陈春花这样的辅政大臣。
相比之下，史蕾的开局堪称惨烈。她接手的，是一个被社会戴着有色眼镜打量的行业，200多家利润微薄的门店，以及一个瞬间失去主心骨的家族生意。
这16年，史蕾单枪匹马地撑过了每一场测试。她把门店从200家开到了400家，把消费主力从40岁的商务中年换成了20岁的失眠年轻人。
海外版图延伸至128个国家，门店开进北京、上海、湖南、广西，开进德国、美国、加拿大。
2025年一季度，公司披露年接待量突破5000万人次，累计服务超3亿用户，相当于每4个中国人中就有1个体验过其服务。
在华夏良子不断扩张的版图背后，史蕾却一直保持防御姿态。史蕾直接和间接持有公司100%的实际控制权，没有任何外部机构投资者的位置。
她把股权死死攥在自己手里，因为她比任何人都清楚，自己继承的是一个极其精密且脆弱的“金融模型”。
她的父亲史英建，创办华夏良子时，用服务业的外壳，做了一个类金融产品的内核：足疗只是获客入口，真正的产品是“预付卡”。
顾客存入卡里的钱，在消费完之前，完全由公司无息、无固定期限地支配。这在金融界叫作“浮存金”。
2010年，史蕾从父亲手里接过来的，正是一个成亿规模的资金池。浮存金是零成本的，但它也是脆弱的，它建立在顾客的信任上，而信任可以被一条负面新闻击穿。
这也是为什么，在同行“郑远元”以直营加加盟的方式狂飙突进、席卷全国近万家门店时，史蕾却在最高峰时每天拒绝几十个加盟申请。
史蕾说“自2009年，我们就对加盟商提高合作门槛……如果不合适，坚决不予考虑。”坚持“直营+合作加盟”模式，从总部委派管理人员下到分店。
随着体量的不断膨胀，这种形式的脆弱性正在加速显现。
为了压低高昂的人力成本，近万名技师多以灵活用工的形式存在，进入社保系统的名字始终在300人上下徘徊；为了维持庞大资金池的运转，基层的推销动作频频变形。
截至2026年5月，黑猫投诉平台上累积了175条指控，核心全部指向“办卡退款难”和“强制推销”。
在南京的门店，曾发生过店经理进包间向团购顾客强行施压办卡的事件；在嘉兴，甚至有一位85岁的老人在半年内被划走了近40万元，其中十几万直接转给了技师个人。
为了给脆弱的经营形式加上一层安全锁，华夏良子执着于上市。早在2017年，史蕾就公开表示两到三年内上市的目标。然而，从那句话到今天，将近十年过去了。
门店还在开，客流还在增，上市始终没有兑现。
签约桌之后
2026年5月23日，在“2026港澳山东周”签约仪式现场，华夏良子的代表落笔签下了上市保荐协议。
对47岁的史蕾而言，这也许是她人生中最轻松也最沉重的落笔。她完成了父亲的愿望，也背上了沉重的负担。
这不是她第一次冲击资本市场。2015年，华夏良子曾远赴澳大利亚交易所，成为“海外足疗第一股”，但仅仅三年后便黯然退市。
同一年赴澳的同行，足疗老字号重庆富侨，甚至落得交不出财报被强制摘牌的结局。
这一次，华夏良子重新尝试上市，瞄准港交所。
流程走得很扎实：2024年11月向山东省发改委申报在香港设立浩泓投资有限公司，2025年4月完成注册，2026年4月招聘财务经理时明确要求“有IPO项目经历者优先”。
到5月23日签约，上市路径已清晰。而这一次，港交所的门槛比以往任何时候都要高。
上市的第一道关，就是她手中那99.9%的股权。港交所主板要求公众持股不低于25%，这意味着习惯了绝对掌控的史蕾，必须让渡出足够的空间。
第二道关压在她身后的近万名技师身上。港股ESG审查以严苛著称，几万名技师，却只有几百人参保。用工合规的缺口一旦暴露，随时可能成为申报被否的致命伤。
但最凶险的，还是那笔“浮存金”。2025年施行的新规已经明确将预付款恶意逃避退款定性为欺诈。
130余条投诉、嘉兴85岁老人半年消费近40万元的账单、强制推销和退费受阻的重复记录，这些也是港交所审核中内控合规的重点核查项。
三座山同时压来，史蕾站到了一条更窄的路上。
如果上市成功，华夏良子将获得最强力的信用背书，史蕾也将彻底完成父亲未竟的遗愿；但代价是，在监管体系下，原本操作灵活的预付资金池将被戴上镣铐，公司最核心的资金灵活性将被极大削弱。
史蕾用16年的时间，在这个行业苦苦支撑，试图建起一座不可撼动的大厦。如今，她要把这一切剖开给资本市场看。
16年前的那个下午，得知父亲猝死的31岁女孩，在机场的接机口崩溃大哭；16年后，47岁的史蕾主动坐上了资本的牌桌。
签约，是史蕾16年执念的句号，也是更大考验的起点。
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