今年的行情给我的感觉既不是牛市，也不是熊市，而是分裂市。
要么上天堂，要么下地狱。
资金就像嗑了药一样往AI算力硬件里冲，通信板块涨超50%，电子板块涨超40%。但回头一看低位的老登，越陷越深，商贸零售跌超15%，农林牧渔跌超15%，非银金融也跌超15%。
押对了赛道，闭着眼睛都能吃肉；押错了方向，再努力也是白搭。
今天咱们就来分析一下，那些提前“破圈”的基金，到底做对了什么？落后的又犯了哪些错误？
1
从数据上来看，今年新发的200多只主动权益基金，绩优者涨幅超过75%，绩差者亏损在30%以上，头尾收益差已经超过100%。
今年能赚钱的基金，几乎都是“科技”字头的，而且是拿的科技越硬，收益越高。
最硬的核是AI算力硬件，光通信、存储芯片、AI服务器。
光通信指数年内涨了99%以上，半导体设备涨超80%。而同样是科技，AI应用、软件服务、传媒这些方向，跌得亲妈都不认识，人工智能指数跌了6.69%，软件指数跌超16%。
涨幅排名第一的是融通科技臻选A。
这只基金是由信任基金经理杨泠枫在管，目前1000万的规模中全部是基金公司自掏腰包。这只基金目前还没有披露过持仓，而且基金经理足够新，没有历史战绩可查，具体持仓无从考证，不过从基金经理公开的言论可以看出，他对AI算力供需会进入偏紧格局比较确定。
关注的重点是光模块、国产算力，同时上游材料及器件、绿电、液冷散热等细分领域也相对看好。
排名第二的是马磊汇添富科技领先A，基金1月20日成立，到月底的时候仓位已经上的差不多了，基金净值斜率明显开始陡峭，建仓非常快。
因为基金经理有历史业绩作为辅助，这只基金募集的时候热度相当不错，募集规模接近26亿，在管的产年年华收益都在40%以上，其中汇添富自主核心科技一年持有A两年涨了3倍，也凭借优秀的业绩也快速成为了百亿基金经理。
这个基金经理因为是电子行业研究出身，做的方向也主要聚焦科技创新板块，一季度属于国内、海外算力同时发力，二季度重点布局AI基础建设、国产替代，还有一些港股AI龙头。
至于平安半导体领航精选A、工银科技智选A……基本上全都是这个路子。
2
而排名靠后的基金，多数则是埋在了无人无人问津处，例如消费、医药、港股等方向。
这里说的无人问津不是散户关注度低，例如恒生科技自从去年四季度开始就一路下跌，但基民的抄底情绪很浓，相关基金的份额一路高涨，实在等不到像样的反弹后，投资者近期才开始借反弹离场。
当然也有基金成立时间点和建仓迟缓的原因。
今年以来基金成立时间点选不好，基本上就输在了起跑线上。
我们可以看到业绩排名靠前的基金多数成立日期都在1-2月份。
当时，AI算力龙头还趴在地上，估值合理，市场还没沉浸在商业航天的心沉大海中。部分基金快速建仓，直接吃到了后面那波主升浪。
反过来，你看4月以后成立的产品，科技股已经涨了一大截，高位震荡，再进去就难受了。二季度新基金的平均回报明显不如一季度。有些5月成立的科创板ETF，到现在还是亏的。
当然了建仓快慢咱们无法评论好坏，基金经理有自己的考量，我自己也运行实盘，这种心理我十分理解，但投资就是以成败论英雄，没抓住机会建仓就是最大的原罪。
例如永赢锐见成长，3月10日成立，净值长期接近1元；兴业臻选回报，3月17日成立，明显是空仓或极低仓位。
基金经理的想法可能是“我再等等，等回调再买”。结果就是科技板块一路不回头地涨，别人已经站在了光里，他们却光站在了那里。
毕竟处于牛市环境中，大家买新基就是期望基金经理能帮自己做好择时，部分基金交的答卷明显不太合格。
3
当然作为旁观者我认为基金经理就应该与光同尘，但我现在心里其实是有点虚的。
因为TMT板块的交易拥挤度已经到了历史高位。
5月以来，TMT板块成交占比超过全市场40%。通信板块逆势领涨的时候，全市场有超过4000只个股在下跌。说明资金高度集中在少数几个细分领域，其他地方已经没人管了。
这种极端分化，往往意味着变盘的前兆。
我不是说AI算力行情马上结束，产业趋势确实还在。全球AI算力芯片市场规模2026年预计超过4665亿美元，这个基本面是硬的。但问题在于，预期打得太满了。上游硬件涨价的预期已经被充分定价，性价比在快速下降。
部分绩优基金也开始主动控风险。
广发远见智选暂停了1000元以上的大额申购，华商均衡成长把单日申购上限降到了1万元，财通金总旗下的基金也因买方力量太强，选择限购。
从这个角度看，基金经理也有点虚了。
所以对应到持仓策略上就是可以围着锅吃肉，但不要最后一个离席。
P I C U S
派克斯研究院
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