详解美伊达成和平协议对中国能化行业中短期影响|pta|中东局势|原油|地缘|燃料油|美伊

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6月14日，美国和伊朗正式确认达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡将在协议签署后立即开放。协议签署仪式定于6月19日在瑞士举行，之后将启动为期60天的最终谈判，涉及伊朗核问题、全面取消制裁、经济重建等议题。

受此消息影响，国际油价14日收盘大幅跳水，技术指标形态进入明显下降通道。部分机构测算，协议达成后前期原油溢价将集中出清，预计油价在80美元/桶附近阶段性筑底，不排除回撤至80美元/桶甚至下探78美元/桶价位的可能。

从目前情况分析，协议落地仍有反复可能，即使霍尔木兹海峡立即正常开放，中东原油及下游化工品供应要想完全恢复至冲突前水平，仍需较长时间传导。随之而来中国国内能源化工市场也站在了一个重要的十字路口。

此次持续接近半年的的地缘冲突，不仅带来了油价的剧烈波动，更深层次地改变了整个产业链的运行逻辑。预计随着局势的逐渐明朗缓和，未来各品类将根据自身供需平衡特点走向分化行情。

从整体基本面来看，上半年以煤化工为代表的非油路线凭借显著的成本优势维持着高开工高利润，叠加伊朗等中东资源减少甚至中断的影响，市场一度呈现价利上涨的态势。但传统油化工路线下的部分重点品类如芳烃、PX等受制于上游原料短缺及成本上涨的影响，企业降负生产。另一方面房地产、家电、汽车、纺织等重要下游行业受消费疲软影响，难以将高成本原料向下游传导，也只能通过降负荷等方式被动应对，如PTA等行业整体开工低位运行。石化行业呈现成本高企、供应降量、需求不佳、原料价格空涨、企业利润艰难的情况。

在此大局势下，进入二季度后中国能化品出口套利窗口普遍巨幅扩大，如PE、PP部分品类出口东南亚套利窗口比去年同期大涨1500%。更多商家将资源投放在东南亚等出口市场，的能化市场在相当程度上依赖出口渠道消化上游供应。1-4月份，LLDPE出口量同比增加405%，POE出口同比增幅172%，出口支撑成为市场消化国内产能的重要缓冲垫。

伴随着中东局势缓和，在中东石化资源供应可能逐渐恢复的预期下，市场短期面临向下压力，且出口套利窗口预计将同步缩窄。但考虑到经过几个月高成本下的供需博弈，目前中国石化产业中下游链条普遍在相对低库存运行，无论是中间商还是下游企业原料库存都保持较低水平，操作以随行就市、按需采购为主。伴随着美伊局势缓和，油价回吐溢价，石化价格下跌，不排除下游入场阶段性补库，带动成交放量。

具体到分品类行情，2026年下半年部分品种需关注局部供应变化。如PX-PTA聚酯链条中PTA装置无新增，PX下半年有盘锦阿美新装置投产预期，整体行业在反内卷控开工的大背景下需关注上下游开工率变化影响下的动态供需平衡。甲醇需关注协议落地后，伊朗货源供应恢复情况。聚烯烃需关注下半年产能集中释放的落地情况，如盘锦阿美的投产和销售情况。大量新产能若如期集中入市，叠加三季度内需消费难言乐观，进口资源增加，聚烯烃等在下半年将面临较大压力。

1、原油：

受到美伊达成和平协议、霍尔木兹海峡即将重新开放的利空冲击，国际原油价格在6月15日盘中大跌。截至北京时间14点，WTI7月原油期货最新报每桶80.92美元跌3.96美元成交37238手。布伦特8月原油期货最新报每桶83.89美元跌3.44美元成交44526手。

这场耗时三个多月的战争落下帷幕，对于原油市场来说是巨大的利空，短期内将引导油价加速下行，WTI和布伦特或双双降至80美元/桶的下方运行。但此后油价将减速下滑，因市场需要重新平衡原油的供需关系，预计主流运行区间75-85美元/桶。

从石油产量的角度而言，在过去的三个月里，海湾地区的大量油田均遭受不可抗力大幅减产。OPEC数据显示，5月份OPEC原油日产量进一步下降至1882.9万桶（含阿联酋），较冲突爆发前下降超过1000万桶。尽管随着地缘局势缓和，油田生产将逐渐恢复，但油田的开关并非易事，一旦停产，地层能量衰竭，物理伤害累积，复产成本激增且产能难以复原等问题都会困扰油田的重新开放，而且中东地区油田储层多为碳酸盐岩裂缝型储层，因此其产量恢复将更为困难。因此，即便海湾各国在冲突结束后开始恢复产量，但短时间内各国油田也无法将供应恢复到冲突爆发前的水平。

而从全球石油航运贸易角度而言，霍尔木兹海峡航运的恢复同样也需要时间，从几周到几个月不等，滞留船只的维护问题，此前冲突导致航行面临的安全问题等都将导致拖延霍尔木兹海峡复航的进程。此外，由于在4月和5月期间中东局势多次反复，市场观望情绪也较为严重，据市场消息称，在美伊双方表达达成协议之后，船东和贸易商对可能在几天内重开霍尔木兹海峡的协议态度谨慎，他们将等待更多细节公布，从而评估是否真正可以安全航行。

总之，如果美伊顺利签署协议，战争的风险溢价将被逐步排出，且随着霍尔木兹海峡恢复正常通航，原油供应将呈现前紧后松的局面。随着油价的回落，加之消费旺季的到来，原油需求则呈现缓慢爬坡的态势，在此情形下，全球原油供不应求的局面将逐步得到缓解。

2、成品油：

受国际原油下跌影响，国内成品油价格承压下行，6月18日将迎年内最大幅度“两连降”，92号汽油有望回落至“7”字头。短期原油宽松叠加供应充足，油价延续回落走势，中长期维持震荡偏弱。供应端，中东运输恢复，主营炼厂7月加工负荷逐步回升，地炼恢复有限，国内产量稳步提升。需求端，高油价加速新能源替代，终端需求萎缩。市场回归常态后，汽柴油供需均难恢复至冲突前水平。

3、燃料油：

保税船用油：受国际原油地缘风险溢价快速出清影响，中国保税船用油价格宽幅下跌。6月12日舟山地区低硫燃料油、高硫380CST及MGO加注估价分别跌至710、588、1030美元/吨。预计短期保税燃料油价格将进一步回调，中枢下移。分品种看，高硫燃料油因多地库存处于低位，叠加中东夏季发电刚性需求托底，价格抗跌性更强；低硫燃料油则因国内产量稳步增加及国际套利货源持续流入，供应充足，价格跌幅或更大。

内贸船用油：今日内贸船用180CST库提估价5500-5700元/吨，0#供船估价7350-7650元/吨。美伊局势缓解、油价下行，但低硫渣油供应紧张价格延续高位，原料成本稳固支撑。同时渤海湾税务督查严格，含税资源紧张，调油商高价惜售。下游对涨价接受能力不足，以消耗前期库存为主，新单稀少，市场呈有价无市状态。短期看，成本面影响减弱，但含税资源紧张对价格仍有支撑，预计内贸船燃市场价格维持高位坚挺，后续需关注原料供应及税务督查影响。

国产重油：受美伊局势缓和、地缘风险溢价回落影响，国际油价承压，成本支撑减弱。渣油方面，中高硫渣油主流价格5150-5450元/吨，较上周五跌70元/吨，市场看空情绪升温，下游采购谨慎，短期或延续弱势；低硫渣油短期价格高位，但中下旬炼厂检修结束、供应增加，价格或有下行。油浆方面，山东中高硫油浆主流价格4670-4700元/吨，低硫油浆5120元/吨，较上周五跌90元/吨。下游补货后心态谨慎，成交放缓，虽供应趋紧支撑价格坚挺，但需求表现一般，支撑不足，预计短线局部仍有趋弱可能。

4、沥青：

受美伊达成停火协议、霍尔木兹海峡即将开放影响，沥青期现货大幅回落。BU主力期货日内跌约260元/吨，山东现货主流成交价跌50-100元/吨至4400-4500元/吨，南方主营中石化因无货反推涨50元/吨。沥青现货表现抗跌，主因供应紧张甚至多地无货可售，叠加6月中东部需求活跃，供需紧张支撑市场。尽管油价回落，但海峡开放通行需时，国内炼厂缺乏低价原料，生产难以延续，短期供需紧张格局维持。预计沥青以适度回调为主，下跌空间有限。

5、液化气：

受美伊停火协议达成影响，国际原油开盘下跌，液化气现货同步走弱，价格指数跌至6096元/吨。前期因地缘冲突推高的进口成本溢价面临集中挤出。供需面，全国码头样本库存约188万吨（较上期增24万吨），到船量增加确立“累库拐点”，前期支撑价格的“低库逻辑”松动。同时燃烧需求正值淡季，深加工利润持续亏损（制MTBE亏823元/吨），原料气需求不足。短期看，地缘溢价出清叠加累库与需求疲软，LPG市场将延续震荡下行。下半年价格重心预计整体下移，阶段性反弹机会取决于库存去化与需求改善节奏。

6、天然气：

受美伊停火协议达成、霍尔木兹海峡有望恢复通行影响，全球LNG市场地缘风险溢价快速消退。欧洲TTF及东北亚LNG到岸价均跌至近一个月低点，定价逻辑向供需基本面回归。但需注意，目前协议仅为初步停火，真正结束战争的谈判仍在继续，未来冲突仍有反复可能。供应端，此前受损的卡塔尔LNG产线修复周期偏长，未受损产线完全满产也需两周，中东LNG完全恢复预计需2-4个月。航运端，保险溢价与绕行成本快速剥离，滞留船舶1-3周内有序发运，缓解现货紧平衡。短期气价承压下行，但中期看，夏季发电与冬季供暖需求强劲，全球补库压力增加，而供应完全恢复需时，气价难以回落至冲突前低位。市场仍需警惕协议执行中的反复风险。

7、烯烃产业链：

美伊停火协议落地，烯烃产业链地缘风险溢价集中回吐，烯烃产业链各品种因基本面差异走势分化。

丙烯：冲突爆发后价格大幅拉涨并持续高位，5月以来因下游负反馈加剧已先行回落。今日基本面未变，但恐慌溢价集中回吐，山东企业报盘较12日下跌200-250元/吨。短期成本中枢下移、终端淡季、下游盈利偏弱，预计延续偏弱运行。

乙烯：前期因大厂采购及装置停车，供应收紧，商谈重心回涨。但下游环氧乙烷、PVC持续疲软，限制涨幅。今日华东挂牌维持7900元/吨，观望情绪浓厚。后市若海峡通航恢复，油制成本缓解，裂解装置陆续恢复，供应增加而需求回暖预期不强，预计偏弱运行。

丁辛醇：5月起市场回归基本面，进入偏弱下行与深度调整阶段。原料丙烯高位震荡，成本压力大，下游需求弱势，工厂持续让利出货，开工意愿明显下滑（正丁醇约5成，辛醇约6成，为年内最低）。因地缘冲突致亚洲周边供应缺口,二季度出口可观（4月辛醇出口4.81万吨创历史新高）。后续丙烯预期偏弱，丁辛醇或随之出现让利空间，预计震荡窄幅下滑。

环氧乙烷：近期国内环氧乙烷市场横盘整理。国内乙烯价格偏高，各路线处于亏损状态。多套装置停车，区域供应收紧，厂商维稳心态为主。后市若日韩乙烯供应恢复，成本压力缓解，但终端需求（地产修复乏力、新兴体量小）弱势难改。预计短线短线环氧乙烷维稳，后期偏弱。

丙烯酸及丁酯：停火协议落地当日，产业链逆势上行（丙烯酸低端涨50元/吨，丁酯涨50-100元/吨），表明行情已由供需主导。核心支撑在于供给端持续收缩：丙烯酸开工率仅58.88%，丁酯开工不足五成，主流企业减产停车，深度亏损（丁酯亏986元/吨）倒逼供给进一步收缩。美伊协议影响在长线，原油回落将远期缓解成本压力。预计6月下旬供给收缩驱动的调涨延续，丙烯酸上移至7800-7900元/吨，丁酯运行8600-8800元/吨，但反弹持续性需观察下游需求跟进。

总得来看，烯烃产业链中，丙烯、乙烯、丁辛醇、环氧乙烷因地缘风险溢价回吐及需求疲软，延续偏弱或震荡下滑；丙烯酸及丁酯因供给端深度收缩，短期逆势上行，但反弹持续性待察。

8、芳烃产业链：

美伊达成停火协议，国际原油开盘跳水，芳烃产业链普跌，各品种环比跌幅约3.3%-4.4%。

纯苯：地缘风险溢价消退，成本支撑明显减弱。华东纯苯跌至7300-7330元/吨。供应端，海峡恢复通航后进口量预计增加，国内检修装置陆续重启，整体存增量预期。需求端，下游开工虽回升但盈利承压，支撑有限。但目前华东港口库存维持去库，为市场提供有力支撑。短期预计纯苯维持弱势震荡。

甲苯：原油大跌带动甲苯价格下跌。出口市场对内贸存一定支撑，国内供应压力不大，但成本支撑减弱、需求低迷，供需呈弱平衡，价格承压。后期若原油进一步下跌，企业生产成本压力减轻、利润回升，开工意愿增强；同时汽油价格回落将刺激出行，混调需求或边际改善，下游企业利润修复有望增强采购意愿。

二甲苯：原油及芳烃普跌带动混合二甲苯价格大幅回落，成本趋弱是主因，叠加PX期货跌幅较高施加更多下行压力。但目前PX-MX价差下短流程盈利仍好，支撑二甲苯需求。伴随价格下跌，与汽油价差收窄，关注混调需求能否改善。短期行情延续弱势，但跌幅预计窄于原料端。

PX：市场低开低走，主力期货最低跌至8116元/吨。供应面变化不大，但市场担忧日韩原油紧张缓解后亚洲PX整体开工持续提升，持货商偏空，买盘谨慎。下游PTA维持微亏，终端聚酯进入淡季，PX需求难有明显提升。供需关系转弱，PX仍有下行空间。

苯乙烯：停火协议达成后，原油率先跳水，芳烃链普跌联动下苯乙烯同步承压。前期支撑市场的两大因素逆转：一是高成本施压缓解；二是随着海峡通航恢复，积压船货将补充印度等市场，海外需求降温，中国苯乙烯出口量明显缩减，对内需疲弱市场的支撑力度减弱。同时，前期停车装置陆续重启，6月下半月开工进入回升周期。在供增需减趋势下，苯乙烯市场价格中枢承压下移。

9、甲醇：

伊美谅解备忘录部分条款披露，原油暴跌，国内甲醇产业链剧烈反应。甲醇期货MA2609合约日跌8.37%，港口现货跟跌220-265元/吨。大跌源于外部消息与产业利空共振：和平协议预期升温、海峡通行有望恢复，甲醇供应骤增预期致风险溢价消退、资金恐慌出逃；同时港口MTO企业亏损严重，开工已不足三成，需求负反馈明显。后续预计宽幅震荡，若通行恢复，7月中旬进口或逐步恢复。下游方面，丙烯、MTBE受恐慌情绪集中回吐及原油下跌影响，分别下跌240-250元/吨和200-300元/吨。其他下游如醋酸因基本面倒挂、企业检修及低库存，反而反弹推涨，影响滞后。整体看，甲醇情绪作用快速消退，市场将在短期供应仍紧与长线预期恢复间寻求新平衡。

10、化纤产业链：

中东冲突期间，霍尔木兹海峡原油通航受阻推升原油地缘风险溢价，直接带动原料被动涨价，压制全产业链利润。随着风险集中出清，国际原油单日大幅跳水，传导至化纤全品类出现同步跟跌。

PX：中东局势缓和，国际原油大幅下跌，商家避险情绪增强，15日PX市场低开低走，PX主力期货市场最低跌至8116元/吨，尽管PX供应面变化不大，但商家担忧霍尔木兹海峡恢复通航后，日韩原油紧张局面将陆续缓解，特别是目前PX利润良好，日韩PX开工预计持续提升，持货商心态整体偏空，买盘意向谨慎。

PTA：伊朗局势目前阶段性结束，预计日韩PX开工降持续提升。受PX市场影响，PTA市场同步大幅下滑，近期国内PTA装置重启与检修并存，预计短期内供应端变化有限，终端织造传统淡季深入，下游聚酯维持刚需采购，聚酯整体开工表现尚可，刚需表现稳定，预计短期内PTA市场成交氛围仍一般，整体观望情绪难消。

MEG：华东乙二醇价格自4810元/吨跌至4550元/吨，呈现地缘冲突或带来强预期下现实市场价格下跌的背离走势，主要原因在于前期地缘冲突提前炒涨以及需求疲软的双重制约。霍尔木兹海峡持续封航，到港减少短期基本成为常态，市场担忧情绪减弱，虽中东货源到港受限，港口持续去库，但下游聚酯处于传统淡季，终端订单偏弱，刚需采购谨慎，高价成交乏力，市场仅有低价买盘气氛尚可。

瓶级PET：受美伊达成和平协议、霍尔木兹海峡恢复开放的影响，原油价格走弱，带动聚酯原料盘面大幅下跌，成本端支撑明显不足，瓶片工厂报盘跟跌调整，华东现货价格更是从12日的8200元/吨降至15日的7850元/吨。供需层面来看，供应端随着前期检修装置陆续重启及新产能释放，偏紧格局逐步缓解；需求端虽有软饮料企业的刚性需求支撑，但受高价冲击，集中补库意愿不足，订单仍以刚需跟进为主。

纤维级PET：美伊达成和平协议，国际原油大幅下跌，聚酯原料PTA及乙二醇价格跟随下探，成本支撑走弱。目前工厂库存尚在可控范围，企业报价稳中个调，聚酯切片市场成交重心下沉，下游商家谨慎观望情绪浓郁，多小单刚需采购为主，市场商谈空间扩大。

涤纶长丝：江浙地区POY150D/48F价格自8525元/吨下跌至8450元/吨，下调0.88%。下游需求持续疲软，叠加原料价格大幅下跌，成本端支撑明显减弱，对涤纶长丝运行形成拖累。不过，由于生产企业前期积极促销，带动产销表现较好，整体库存压力有所缓解，下游织造工厂短期并无采购计划，因此，目前大部分企业报价以稳为主，同时适当加大优惠空间。

涤纶短纤：美伊达成和平协议，油价重挫，直接拖累PTA、乙二醇聚酯原料价格走弱，短纤成本支撑明显松动。叠加纺织行业步入传统淡季，下游织造企业订单偏弱、采购意愿不足，市场观望情绪浓厚。受成本塌陷与需求疲软双重打压，短纤市场报价大幅下调，现货价格重心同步跟跌。

总得来看，原油地缘溢价出清带来短期成本下行，但原油旺季刚需及OPEC+减产限制深度下跌。当前纺织传统淡季未结束，需求无全面回暖基础。短期化纤产业链或跟随原油弱势震荡，不会出现单边暴跌。经过6月15日单日急跌后，市场恐慌情绪释放完毕，后续预计以阴跌为主。

11、聚氨酯产业链：

伊朗局势阶段性缓和推动国际油价大幅回落，油价中枢下移将系统性降低煤化工、石油化工整体成本，对聚氨酯成本面存支撑逻辑弱化影响。上游原油下跌带动纯苯、丙烯等基础原料走弱，直接削弱环氧丙烷、MDI、TDI、聚醚多元醇及己二酸、BDO等聚氨酯核心原料的成本支撑，而终端地产、家电、汽车等淡季需求仍显疲软，叠加行业产能过剩压力，聚氨酯产业链整体呈现"成本坍塌+需求不振"的双重挤压格局，短期各产品价格仍将延续弱势寻底，中期需等待行业亏损倒逼产能出清及旺季需求边际改善。

环氧丙烷：美伊冲突阶段性结束，主原料丙烯期货价格亦大幅跟跌，现货同步偏弱运行，市场观望环氧丙烷原料支撑回落，叠加中下旬环氧丙烷供应稳步增加，供应支撑边际递减，同时需求处于传统淡季，市场利空云集，下游等跌意愿较强，且对后续环氧丙烷跌幅预期较大，或跌至8500元/吨出厂，关注端午节前后终端是否有补库动作。

聚醚：目前聚醚需求处于传统淡季，聚醚早在中东地缘冲突阶段性结束前就处于弱势局面，但聚醚实单低于环丙价格，利润出现倒挂现象。随着美伊局势逐渐结束，直接缓解聚醚的成本压力，聚醚将从“成本驱动”陆续转向“供需主导”。整体来看，聚醚受淡季影响或偏弱震荡，随着局势缓和，加之未来3个月聚醚淡季或逐渐消退，需求或有一定增量，不过想要旺盛局面恐有难度，建议后续仍需关注美伊局势情况以及聚醚需求状况。

TDI：随着伊朗局势阶段性缓和、地缘溢价消退，TDI成本端支撑有所松动，但TDI主要受供需面影响，对原料下跌变化不敏感，今日市场呈现区间偏强格局。展望未来，受供方挺市支撑，贸易商低价惜售，报盘持坚为主，但终端需求刚需散单为主，难有放量支撑，供需博弈下，预计国内TDI市场窄幅偏强整理。

MDI：随着霍尔木兹海峡真正恢复通行，MDI成本端支撑或将进一步弱化。同时，前期因地缘冲突中断的中东货源将迎来修复，全球MDI供应缺口回填，国内进口货源逐步恢复常态，全球供需格局再度生变，紧张局势趋于缓解。预计短时国内聚合MDI市场或震荡运行，市场向上动力转弱。
己二酸：原料纯苯大跌（中石化挂牌降300元/吨至7400元/吨），利空市场，但华鲁及恒力现货指导价上调提振市场，贸易商小幅跟涨，低价少见。下游追涨积极性低，交投清淡，高位成交乏力。市场多空博弈，上行乏力，仍存回落风险。

BDO：地缘冲突影响主要在成本面，油价下行带动甲醇、电石走弱，缓解成本压力。但BDO跌势主因仍是供需矛盾，已进入深度亏损区间。油价下跌进一步削弱成本托底，市场寻底延续，短期看7500-7600元/吨。

DMF：霍尔木兹海峡通航恢复在即，对DMF市场有一定利空影响。原料甲醇大跌构成利空，但工厂库存大多无压，多套装置停车，行业开工较低，工厂挺价意向较强。原料走跌影响有限，下游刚需采购，短期累库压力不大，上行乏力。若原料持续走跌、需求跟进不足，不排除再次走弱。

总得来看，伊朗局势缓和带动原油进入下行通道，聚氨酯产业链后市将呈现"成本支撑持续弱化、价格承压弱势运行"的核心特征：短期环氧丙烷MDI、TDI、聚醚及BDO、己二酸、DMF等核心原料价格仍有下探空间；中期来看，成本下移难以对冲地产、家电传统需求疲软，产能过剩格局难有实质性改观，产业链整体将维持低位震荡整理。

12、塑料：

6月15日，美伊达成停火协议，霍尔木兹海峡恢复通航，国际原油开盘暴跌，塑料产业链各品种因地缘风险溢价集中回吐而普遍承压，定价逻辑从宏观叙事切换至供需基本面。各品种表现分化：深度亏损的ABS、PS、PVC等面对油价暴跌反而抗跌；低开工产品（PP 60-63%、ABS 55%、PA66 45%）供应收缩对冲成本坍塌；上半年出口创历史新高的PP、PBAT、PS，套利窗口已关闭，下半年面临断层风险；终端需求（地产、纺织等）始终疲软，限制上行空间。下半年核心矛盾不再是油价，而是低开工持续性及出口红利消退后谁来接盘。建议关注开工率、出口订单、季节性需求反弹及新产能投放节奏。

PE：受中东局势缓和、原油回落影响，PE市场回归基本面，华东线性价从3月高点8725元/吨跌至8325元/吨。油制利润修复至154元/吨，出口套利窗口收窄。供应端，开工率从57%回升至75%，5月产量增至259万吨；需求处淡季，刚需为主。短期面临成本减弱、供应增、需求疲软三重压制，弱势震荡。下半年“供强需弱”，价格低位运行，仅9-10月或有小幅反弹，关注新产能投放及需求启动信号。

PP：2026年上半年PP因地缘冲突走出暴涨行情：2月底拉丝价6500-6700元/吨，3月9日冲至9300-9850元/吨高点，6月15日停火后回落至9550-9750元/吨。利润分化加剧，油制平均亏489元/吨，煤制盈利1637元/吨。出口套利窗口3-4月打开，4月出口63.94万吨创历史新高，6月中旬已关闭（拉丝亏700元/吨）。短期供应缓慢回升，市场高位震荡回落；下半年新产能释放、需求放缓、出口承压，价格走弱为主。

PVC：PVC华东现货从冲突前4600-4700元/吨涨至3月高点5900-6000元/吨，6月15日停火后回落至4739元/吨（期货）。电石法亏198元/吨，乙烯法亏435元/吨；出口套利窗口已关闭。行业开工率69.65%（电石法74.8%、乙烯法58.42%），高库存未改，内需受地产拖累疲软。短期回归基本面，区间震荡；中长期关注产能出清及出口优势，价格中枢有望抬升。

ABS：前期已超跌，面对原油暴跌表现抗跌，仅略软。华东0215A价格从3月高点14300元/吨回落至6月上旬9150-9200元/吨，15日收于9250元/吨。行业深度亏损超1500元/吨，开工率降至5.5成。后市预计盘弱但跌势缓慢，下半年低位运行。

PS：价格随苯乙烯暴涨暴跌，3月9日突破13000元/吨后大幅回吐。长期亏损致开工维持近五成低位，4月出口5.09万吨创历史新高。15日市场重心回落，下半年预计下跌为主，四季度或有反弹但空间有限。

POM：宽幅上涨后阶梯下滑，云天化M90价格约11800元/吨。行业亏损，开工降至80%，出口同比增长40%。对原油波动已不敏感，下半年延续偏弱震荡，以价换量。

PMMA：价格从1月12900元/吨冲至3月底19000元/吨，后回落至15300元/吨。开工率从83.57%降至59.29%，4月出口创历史新高。下半年深陷供需双弱困局，价格弱势震荡。

PA6：快涨快跌后震荡下行，常规纺价格约11500元/吨。需求疲软是主要问题，下半年延续供大于求、窄幅偏弱。

PA66：受原料紧张推动，价格从16500元/吨涨至4月高点24200元/吨，后回落至18000-19500元/吨。开工率降至4.5成，利润在成本线震荡。下半年预计三季度延续下跌，四季度企稳。

POE：价格冲高后回落，1-4月进口量同比降34.05%。新产能释放将加剧竞争，价格承压下行。

PBAT：经历地缘溢价急涨、成本退潮修复、成本再削弱三阶段，15日价格重心下移至11000-11700元/吨。出口是亮点（占全球贸易70%），但内需疲软，实际消费仅占产量30%。行业平均开工24.66%，平均亏损565元/吨。下半年预计先抑后扬，企业进入微利阶段。

13、橡胶：

受2月28日美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁影响，全球能源及化工供应链剧烈波动，合成橡胶各品种普遍经历“成本推涨—供应收缩—价格冲高—需求抑制—高位回落”的过程。6月15日停火协议达成、海峡恢复通行，原油暴跌，市场逻辑回归基本面。地缘冲突主导“暴涨后回落”，下半年承压。

丁二烯：价格暴涨至18500元/吨（近九年新高），产业链利润集中于原料端，下游被迫降负。随后价格快速回落至冲突前水平（10450元/吨），低位刺激刚需补库，短期偏强。中长期新增产能释放、需求支撑有限，业者需谨慎。

顺丁橡胶：价格创2024年以来高点（18500元/吨），企业大面积停车降负，开工最低至48%。停火后价格回落至13600元/吨。出口受益于海外成本优势而提升。预计整体偏弱，期间有间断反弹。

丁苯橡胶：价格从12900元/吨暴涨至18500元/吨后回落至14200元/吨。供应端因原料停车、限产、检修前置而低于预期，但有效产能高于去年。进口萎缩、出口增长（3月出口3.79万吨）。预计行情将继续调整，下半年区间运行，上半年高点或为近年高点。

乙丙橡胶：价格从22000元/吨冲高至28000元/吨后回落至23500-24000元/吨。利润先缩后扩（现阶段6762元/吨）。进口受供应链担忧前置放量，后随到港锐减而下滑。预计6月弱势震荡，9-10月旺季反弹，年末新产能释放致再度回落。

丁腈橡胶：价格从16200元/吨冲高至23500元/吨后回落至15700-15900元/吨。利润从3145元/吨收窄至1715元/吨后修复至1990元/吨。进出口受内外价差驱动先增后减。预计6月偏弱震荡，7-8月低位，9-10月反弹，年末回落。

SBS：价格从10900元/吨（上半年低点）冲高至18200元/吨后回落至13300元/吨。供应量同比减少19%，3-4月检修增多、产出或为全年最低。鞋材及道路建设需求疲软，利润一度亏损1230元/吨。出口同比增长（4.89万吨），但印度套利为负。下半年预计两轮“先抑后扬”，7月中旬触底，道改旺季带动9月中旬前上涨，随后偏弱，年末冬储小幅反弹收官。

总体来看，上半年合成橡胶市场行情由地缘冲突驱动，呈现极端波动；下半年随着原料成本回落、供应恢复、需求步入淡季，整体承压，价格中枢下移，阶段性反弹依赖装置检修及旺季需求。

14、化肥：

本次中东冲突虽重塑了全球化肥成本竞争格局，但因中国以煤化工为主，除原料硫磺大幅波动外，整体供应及价格可控。中国煤化工企业依托自主煤炭体系，成本优势有望持续扩大。随着6月15日伊朗局势缓和、霍尔木兹海峡恢复通航，各品种影响如下：

合成氨：中东货源将重返市场，国际氨价松动，国内外价差收窄，国内出口套利空间缩小、出口量逐步收窄。国内夏季农业需求进入淡季，工业下游（己内酰胺、丙烯腈等）开工回落、仅刚需采购，整体支撑不足。价格多依赖局部检修调整，在成本线附近徘徊。出口受限将加剧供需失衡，短时宽松格局难改，市场重心低位整理，难有大涨预期。

尿素：海峡恢复通航将增加国际流通量，加速已大幅下跌的国际市场价格下行。国内出口指导价高于国际，难以对接，后期或有政策缓和。国内煤炭成本同比上涨，但正值需求淡季，消化放缓、库存累积，价格接连下滑。若无出口等利好，利润将继续收窄，价格处于下跌通道中。
磷肥：海峡恢复通航使前期积压的硫磺货源逐步释放，缓解了磷肥生产的原料成本压力，磷肥行业盈利预期有望迎来修复。

钾肥：局势降温带动油价及硫磺海运成本下行，曼海姆硫酸钾成本支撑小幅松动。但全球主产国供给格局未变，国内钾肥稳中偏弱运行的基调难以逆转。

复合肥：局势缓和后，市场回归平淡，成本局部回落，平衡肥售价缓慢下行，短期生产与销售压力明显缓解。但秋季旺季临近，国际形势未完全明朗，硫磺价格高位僵持，企业核算成本及定价相对谨慎。后期需关注磷硫价格及秋季肥预收情况。

硫磺（关键原料）：硫磺是磷肥生产关键原料，上半年受冲突影响均价飙升至5606元/吨（同比涨160.7%），对下游构成显著压力。短期因磷肥开工下行已现负反馈；若冲突逐步缓解，硫磺成本有望回归理性区间。中期看，磷肥企业可通过磷石膏制硫酸等工艺缓解硫磺依赖，紧张局面预期缓解。

总得来看，当前化肥行业处于地缘风险溢价消退、成本高位向中下游传导、高库存压制现货价格的多重博弈阶段。短期存在情绪面与现实面的背离风险。但中期看，国际化肥涨价向国内传导、粮价上行预期、煤化工成本优势放大均构成利好。不过，在国家保供稳价政策指导下，市场出现大幅波动的可能性不大。

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