6 月 16 日，日本银行时隔 31 年重启加息，将政策利率从 0.75% 上调至 1.0%。9 名决策委员中 8 人投下赞成票，但这场关键会议有一个巨大的巧合：时任日本央行总裁植田和男因病缺席，这是 28 年来首次出现总裁缺席的加息决策。这场没有当家人拍板的加息，到底是想遏制通胀，还是试图挽救持续贬值的日元？
通胀炸锅，日本不得不硬着头皮加息
中东地缘局势动荡后，国际原油价格始终高位运行，日本进口商品价格随之一路走高。5 月日本企业间批发物价同比上涨 6.3%，创下三年两个月以来新高；剔除补贴影响后，4 月核心物价同比上涨 2.8% 且仍在加速上涨。
这些数字落到普通日本民众的生活中，没有任何抽象感：超市里的日常商品标价频繁上调，电力企业多次公布涨价方案，家庭电费支出大幅增加。日本央行的判断十分直白，如果再不采取行动，物价恐将彻底失控，即便总裁因病住院，也必须推进此次加息。
小幅加息，真能拉住贬值的日元吗？
按照常规逻辑，央行加息会吸引国际资本回流，推高本币汇率。当前日元汇率一直徘徊在 1 美元兑 160 日元的关口，若加息见效，日元理应出现升值。但现实却并非如此，日本经济界多数专家认为，此次小幅加息根本拉不住日元贬值的趋势。
0.25% 的加息幅度，在美日巨大的利差面前，不过是杯水车薪。美国当前利率水平远高于日本，且仍有继续加息的可能，美日元的利差不仅没有缩小，反而可能进一步拉大。日本央行能用的只是温和的利率工具，比起直接干预汇市的效果还要有限。
其实日本前不久刚试过直接进场买汇。今年 4 月底到 5 月，日本财务省为托住日元，砸下 11.7 万亿日元进行汇率干预，这是日本史上最大规模的汇市干预操作。当时日元曾一度从 160 关口回升至 155，但没过多久就再次打回原形，如今又贴在 160 关口徘徊。再往前看，2024 年日本政府也曾投入数十万亿日元干预汇市，同样没能拦住日元贬值。
有分析说得很通透：直接进场买汇最多只能短期推高几个点的汇率，真正能扭转汇率方向的，从来都是根本性的货币政策。而当前日本的实质利率仍为负值，连日本央行自己测算的中性利率水平都达不到，说白了，可用的工具还是不够有力。
仅剩的后手：紧盯 160 关口，随时重启干预
此次日本央行不仅宣布加息，还透露了另一个关键决策：将缩减购债规模，最快在明年春天停止购买国债，试图先稳住国内债券市场人心，避免出现市场波动。
那日本政府还剩下哪些招数？核心就是死死盯住 160 这个汇率关口。一旦日元汇率跌破 160 关口，日本随时可能再次下场进行汇市干预。
日本央行原本想用加息同时解决通胀和汇率两个问题，但从当前情况看，遏制通胀或许能起到一定效果，调控汇率却并非万能药。此次没有总裁拍板的加息，到底能达成多少预期，还要打上一个大大的问号。
普通日本民众既要面对持续上涨的物价压力，还要担忧汇率贬值带来的进口成本进一步走高。这场带着诸多巧合的加息，最终会将日本经济带向何处，还需要时间给出答案。
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