涨价，已经成为时代的代名词！
以黄金作为代表的金属领域，带着货币属性、金融属性，从2025年初就兴起了一轮涨价。即使近期出现下滑，但由于门店单价降价迟缓，短期内也难以回到以往几百元一克的水平。
芯片也在涨价。AI算力的激增需求，拉动存储芯片价格指数直接翻倍，2026年，DRAM最高涨幅预计将达到280%。
那么，当金属涨价和芯片涨价叠加到一起，又是怎样的场景？
中钨高新，给出了答案。
钨链的价值分层
被归在“小”金属里，不是因为钨的需求小，而是因为太稀缺。
钨是典型的不可再生资源，拥有全金属家族最高的熔点（3422℃），以及硬度仅次于金刚石的极端物理特性，用途极为广泛。
最常见的是老式白炽灯里发光丝，通电高温上千度，只有钨不会熔化。再就是作为“工业牙齿、雕刻刀”，用硬度塑形渗透航空航天、机器人、半导体等多个领域。近期，这些领域每一个的需求都是翻倍增长。
与此同时，钨的供给弹性却“几乎为零”。
2024年数据显示，我国掌握着全球超80% 的钨供应，不过，国内钨矿的平均品位已从2004年的0.42% 降至0.28%。海外矿区由于本身含量就不高、技术较为落后，开发进度还不足10%。
这意味着钨资源已经不单是受到市场供需的调节，还渗透国家战略。2025年，我国钨精矿开采总量控制第一批指标同比再减6.5%。
通俗一点理解，就是需求还在增多，总供给量却在降低。
于是，涨价就毫不意外地落在了钨的身上。
截至2026年6月15日，钨粉价格约为1280元/千克，较2025年年初价格涨幅达到305.06%。其余钨类产品的价格涨幅也均在250%以上。
中钨高新在其中的身份，即是获利方，更是一个产业链的“镜子”。
2024年，中钨高新钨精矿产能高居首位，占全国钨精矿产能的20%，显著高于厦门钨业、江钨集团等。在年报中，中钨高新对自己的描述是“受托管理范围内的钨资源储量、钨冶炼年生产能力均居全球第一”。
受益于供需错配带来的涨价，2025年中钨高新的营收和净利润就创了新高。进入2026年一季度，其净利润更是同比大增264.44%至9.21亿元，扣非净利润增速高达349.58%。
细分来看，中钨高新的业务分成了两类、四大块。
中钨高新营收占比最大的精矿及粉末产品业务，也就是钨矿开采的初始产品，对于行业涨价的反应，最为明显。
这就有点类似于黄金的涨价。黄金价格上涨，最先受益的就是掌握金矿资源的紫金矿业、赤峰黄金等企业，下游周六福、周大福等终端反而出现了滞销。
2023年，中钨高新这块业务毛利率才仅为7.1%，到了2025年已经高达26.76%。
剩下的其他硬质合金、切削刀具及工具、难熔金属则共同属于钨的进一步加工。
相较于上游采矿的强周期性，下游深加工业务能够凭借自身技术优势，持续稳定获得更高的溢价，盈利波动反而更小。但越往下游加工，技术壁垒越高，不同产品之间的差距也更为显著。
2025年，中钨高新难熔金属领域的钨钼制品、钽铌制品毛利率仅为12.99%，还不及钨矿开采业务。主要应用于数控、PCB的切削刀具及工具毛利率却能高达35.05%。
因此，从中钨高新一家企业身上，就能窥探出涨价重塑整个钨产业链的底层逻辑：钨生产链受到价格影响最显著；钨制造链上，越靠近高端制造终端，产品附加值越高。
这条逻辑，几乎适用于整个行业。
横向来看，2026年一季度，中钨高新毛利率为30.45%；厦门钨业仅为21%；鼎泰高科高达53.25%。
厦门钨业上游矿产布局多元，产品遍布钨矿、棒材、MLCC材料等多种产品。鼎泰高科则专注于高端刀具及钻针，用规模优势和产品结构升级将成本压下来。中钨高新则是贯穿上下游，走的是一条垂直化的路，毛利率居中。
要想在钨链上实现利益最大化，要不是使劲往上游囤，抢占钨矿获取稳定利润，要不就是往下游走，切入最终端赚高附加值的钱。
中钨高新，正在严格“执行”这条标准。
手握两大王牌
钨的需求，正在从刚性变得极具“弹性”。
以往提到钨的需求不过是传统的机械加工、矿山开采这些传统领域，是必需品，不是消耗品，增量有限增长平稳。
随着AI算力的爆发需求，又进一步带动了高端钨制品价格的弹性增长。
PCB钻针就是AI硬件产业链上众多“长尾需求”之一。整个PCB行业都在卷层数，沪电股份、鹏鼎控股、深南电路的产品层数已经从12至16层跃升至24至40层。
层数越多，对钻针的硬度、精细度、个数都提出了新的要求。
中钨高新旗下金洲精工在PCB钻针行业内深耕多年，业务营收是公司业务结构中毛利率最高的切削刀具及工具。
2025年，金洲精工已经实现50倍及以上长径比产品的规模化量产，成为全球范围内该技术领域的唯一量产企业。
中钨高新还在进行金洲微钻项目的扩建，截至2025年年末项目进度已经达到76.5%，项目投产后将进一步扩大公司高端微钻产品的产能。当规模效应拉低成本时，公司毛利率也将向鼎泰高科靠拢。
与此同时，中钨高新也在为更大规模的PCB微钻等高端制造需求备货。
2026年一季度末，中钨高新的存货从2025年年底的48.91亿元升至83.26亿元，预付款项更是同比增长1258.01%，达到20.22亿元。
中钨高新的另一张牌在上游，叫成本端的主动权。
钨矿的实控数量，一来决定着公司精矿及粉末产品业务范围能否继续扩大，二来，也决定了公司在高端产品生产中能多大程度锁定成本，不用被动承受高价原料带来的挤压。
在同业竞争的条款下，中国五矿的钨矿实控权，正在逐渐转移到中钨高新手中。
2024年，矿石总量累计达23875.3万吨的柿竹园，成功注入公司报表；2025年，拥有4036万吨矿石储量的远景钨业也完成注入。
钨矿自供能力提高，才使得中钨高新毛利率形成了从2022年以来的稳定提升。
此外，中国五矿还承诺将剩余三座钨矿逐渐汇入中钨高新，届时公司的成本控制能力与盈利稳定性，将进一步增强。
结语
中国钨产业链具有绝对的话语权；中钨高新的钨链布局也具有很强的代表性。
中钨高新一方面通过资源整合持续强化上游资源端的成本优势；另一方面通过技术突破切入AI产业链带动的高端PCB微钻领域，完美卡在了“金属涨价”和“算力涨价”两大节点。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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