大家好，我是量子熊猫。
今天陆家嘴论坛开幕，央行行长、金管局局长、证监会主席、外汇局局长四大金刚全部登场讲话，熊猫没有直播，但是后面用 AI 把全文抓下来并用 AI 做了分析，整个过程行云流水，比以前边打瞌睡边研究效率不知道要高了多少，跑题了，说回正题。
为什么要把今天陆家嘴论坛放到开篇，原因是今天论坛传递了一个熊猫通过数据分析传递的一个信息，那就是：
资本科技含量全面并将继续提升，金融结构向直接融资转型提速。
跟大家关系最大的村长发言，除了推动长期资金入市和分红以及监管外，主要都是围绕科技和产业革命，主要包括两点，科创板第五套（允许未盈利企业上市）适用范围扩大到 AI 领域，目前智谱和 MiniMax 等公司都会从 H-A 就是一个典型信号和案例，其次要支持更多量子科技、生物制造、具身智能等科技企业上科创板，然后特别提了一个数据，目前 A 股科创板市值占比超过三成，市值超千亿的企业科技企业占比 45%。
所以不要再说什么拥挤和哭老登了，参考美股，市值最大的 TOP10 全部都是科技企业，所有 科技企业市值占比超过60%，我们不说 60%，至少得超过 50% 占大头吧？
另外央行行长也特别提到四组数据：
过去 新增间接融资占比长期在80%以上。2025年的社会融资规模增量中，贷款占比45%；债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。
上世纪90年代，间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%；2025年末，间接融资占比降至2/3左右，直接融资占比上升到1/3左右。
从资金投向看，近十年来，房地产、基建新增贷款占比由60%以上，降至10%左右；金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比，升至70%以上。过去几年，科技型中小企业贷款增速保持在20%左右。债券市场“科技板”落地一年多来，科创债券累计发行约3万亿元。
2025年A股科创板、创业板、北交所合计市值上涨了近50%，加上沪深主板中的科技板块，科技创新对去年A股总市值增长的直接贡献度超过60%。
前三组主要说明以前以银行贷款这类间接融资的老登产业将逐步退出舞台，后面更多的是靠股权和债权直接融资的小登产业，所以以后不管金融还是经济数据，核心还是得看结构。
至于最后一组数据就跟特朗普说美股一样，都是业绩，今年创业板指和科创 50 截止今天分别+30.09% 和+36.95%， 在全球主要宽基中仅仅跑输韩国 KOSPI（110.34% ） 、日经 225（38.86%）以及台湾省加权（+58.40%），既然是业绩，当然要持续。
另外还专门提到了离岸金融监管和开放的问题，外汇局局长提到后面会再发放新一轮的 QDII 额度，不过具体多少就不知道了。
今天开完会科创 50 涨了 4.69%也算是在做积极回应了，从中长期看，现在的主要问题还是流动性不够，虽然村长希望能从 AI 这个点逐步扩散到更多新兴科技领域比如具身智能还有创新药，但是单单 AI 这个产业就已经把流动性给抽干了，核心问题还是少了外面的钱进来，而里面的钱流入有限同时也担心乱流入。
不过双创 ETF 这两碗大锅饭端住了基本就能跑赢 99% 的散户了，不信自己对比看账户收益，有多少人今年超过了 30%。
另外村长今天还宣布 支持在沪深交易所推出主动ETF，跟着沪深两所公告就出来了，所谓主动 ETF 跟被动 ETF 的区别就是在 保留ETF上市交易、申购赎回、持仓透明、交易便捷等优势前提下， 可以由基金经理自己决定买什么股票，感觉就是一个低费率的主动基金。
一张图总结就还是这个，后面的目标还是要把红色 K 上面那条线给画长，按照潜在计划，除了长鑫和年底的长江两个巨无霸外，H-A 也还需要更多典型案例，那就需要市场持续热着并且流动性还要提升（主动 ETF）。
1， 北京时间周四凌晨2点（也就是今晚距离熊猫发文还有 2 小时），新任美联储主席凯文·沃什，将迎来上任后的第一场议息会议。
目前美股三大股指都是微红在等待，特朗普已经把输入性通胀风险给解决了，就等预期的沃什温和表态落地就起飞。
外面真金白银的押注今年加息预期从最高 62% 到现在只剩 31% 了。
2，大概就这些，明天开始休假，祝大家端午安康。
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