本世纪初的那场国企改制热潮，被以各种方式“送”出去的国企不在少数，但若干年后，又让国资花真金白银买回来的，还真不多见。
好巧不巧，刚刚摘帽成功的*ST新研（300159），就是其中的一家。
20年前，国资0元把控制权卖给了私人，20年后，国资又花6.5亿把这家当年“送”出去的企业重新买了回来。
当年卖出去是为了救企业，如今买回来也是为了救企业，不同的是，当年亏钱，如今赚钱了，买回来不到半年，已大赚14亿。
买回*ST新研控制权的是新疆国资，“买”的方式是破产重整。
2025年底，*ST新研完成破产重整，作为产业投资人的新疆商贸物流集团，以每股1.30元的价格受让了5亿股，总耗资6.5亿元，持股比例15.20%，成为新的控股股东，新疆国资委成为实际控制人。
按6月17日收盘价4.12元计算，这5亿股的市值已达20.6亿元。扣除6.5亿元成本，账面浮盈超过14亿元。
而国资从接手到浮盈14亿，前后还不到半年时间。
虽然账面上的浮盈不代表真金白银落袋，但国资与私人老板区别也就在于这一点，私人老板是为了落袋为安，而国有资产讲的是保值增值。
所以，从这个角度来说，新疆国资这一年确实赚了14亿。
而且，最重要的是，新疆国资入主*ST新研的背后是产业链整合的布局：“疆煤外运”充电站、中亚农机出口、低空经济……这些都是更长远的棋。
国资卖出去的企业，如今以破产的形式被收回来，那当年0元接盘的人是不赚不亏吗？
不但没亏！还赚大了。
当年接盘新研股份的是周卫华，1982年就进入新疆机械研究院工作，从普通研究员一路做到院长。2005年改制后，成为公司第一大股东、董事长。
周卫国能大赚的原因在于提前布局。
根据公开信息，周卫华在2014年至2018年间就减持套现了约4.6亿元；2019年3月又通过协议转让控制权的方式，套现了2.5亿元。
也就是说，2019年的周卫国就已经实质上退出新研股份了，接盘的是几家私募机构组成的联合体。
周卫国让出实控人位置之后，又抓紧时间把剩余的股权也卖了，2020-2021年之间，通过竞价、大宗交易等方式，累计减持了约7.8亿。
到 2021年底，周卫国差不多完成了清仓，累计套现了约15亿。
而巧合的是，周卫国前脚刚走，新研股份后脚就被证监会立案调查了，一查就查出了2015-2019年之间的财务造假。
当然，不是周卫国主使的，但与周卫国不无关系，造假的子公司明日宇航就是周卫国主导并购的。
不过，周卫国只是被罚款25万，从经济层面来看，基本上毫无损伤。
也就是从这次财务造假被查出之后，新研股份就一病不起了，一直亏损到2024年底，净资产为负被*ST。
上市公司资不抵债，只有两条路，要么大股东输血，要么破产重整，接盘新研股份的私募机构没有输血的实力，也就只能破产重整了。
也就是在这样的背景下，新疆国资把新研股份买了回来。
但捋完这笔账，一个疑问自然浮现：20年前0元接盘的人赚了15亿离场，20年后国资6亿买回来又浮盈14亿，买卖双方都赚钱了，赚的谁的钱呢？
2021年的时候，新研股份股东户数多达近11万，应该说，就是他们支撑了周卫国的离场。
而如今，新研股份股东户数虽然只剩4.5万，但破产重整后的未来期望，还得靠他们了。
当然，国资也下了重注，要倾斜资源，把新研股份打造成自治区高端装备制造的核心平台，或许大家都能成赢家。
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