2026 年 6 月 16 日，全球餐饮巨头百胜餐饮集团扔出一枚重磅炸弹 —— 要把旗下的必胜客全球业务卖掉，总价 27 亿美元。私募公司 LongRange Capital 掏 15 亿美元买下除中国大陆之外的所有业务，百胜中国花 12 亿美元把中国大陆的业务整个拿下来。按计划，两笔交易都在 2026 年第三季度完成交割。
消息一出，百胜的股价应声上涨，盘中一度涨超 3%。股东们很高兴。但一个快七十岁的全球知名品牌被母公司当成包袱甩掉，这件事本身就很能说明问题。
1977 年，百事公司花了 3 亿美元把必胜客买了下来。1997 年，百事把肯德基、必胜客和塔可贝尔打包拆分，成立了后来的百胜餐饮集团。从那以后将近三十年里，必胜客一直是百胜的三大核心品牌之一。
但最近这些年，日子一天比一天难过。
在美国本土市场，必胜客的同店销售额已经连续十个季度负增长。2025 年一年，百胜就关了 375 家生意不好的美国门店。2026 年初又宣布还要再关大约 250 家。两年下来要关掉美国市场大约十分之一的门店。而美国市场贡献了必胜客六成以上的收入。
英国那边更惨。2025 年，必胜客在英国的主要授权运营商资金链断裂申请破产，68 家堂食餐厅和 11 个外卖点永久关闭。最后百胜只能接手 64 家还能勉强运营的门店。
有分析人士算过一笔账：必胜客在美国的市场份额从 2019 年的 22.6% 掉到了 2024 年的 18.7%—— 相当于每五个吃快餐披萨的人里，就有一个转身去了别家。GlobalData 的董事总经理尼尔・桑德斯说得挺直白："必胜客长期就是百胜业务里的薄弱环节。"
原因很复杂。
头一条，现在的人越来越讲究吃得健康。传统披萨这种高热量、高碳水的食物，没那么多人愿意经常吃了。再加上 GLP-1 这类减肥药在美国火得不行，很多人连快餐都不碰了。
第二条，竞争太激烈了。达美乐靠着外卖平台和低价策略到处抢生意。早在 2017 到 2018 年，达美乐就超越了必胜客，抢走了 "全球最大披萨连锁" 的宝座。达美乐 2025 年在美国的门店从 6126 家增长到 7186 家，收入增长了 5%。必胜客只能看着自己的市场份额一点点被吃掉。
第三条，必胜客自己的门店太老了。当年标志性的红屋顶餐厅曾经是它的招牌，现在却成了沉重的成本负担。达美乐轻装上阵搞外卖，必胜客还得养活一大堆堂食门店。2020 年疫情最猛的时候，披萨外卖需求暴涨，必胜客反而关了 300 家美国门店 —— 说明问题早就不是一天两天了。
再看看百胜旗下的其他品牌：肯德基和塔可贝尔都活得挺滋润。2025 年，百胜全球营收中肯德基贡献约 43%，塔可贝尔贡献约 38%，必胜客只占可怜的 12%。
2025 年第三季度的数据更扎心：必胜客系统销售额 31.77 亿美元，同比下降 0.22%；经营利润 8400 万美元，同比下降了 7.69%。必胜客对集团的营收贡献从 2019 年的 18% 以上萎缩到了 12% 左右。
差距越拉越大，必胜客在集团内部越来越像个拖后腿的。行业分析人士说得好 —— 集团已经不想再花大把时间和金钱去折腾一个不知道要多久才能扭亏的烂摊子了。
其实早在 2025 年 11 月，百胜就已经开始琢磨怎么处理必胜客了。评估了好几个月，最终敲定了两个买家。
对百胜来说，把必胜客卖给私募公司，等于甩掉了一个大包袱。以后可以把精力和资源都集中到肯德基和塔可贝尔这些更有增长前景的品牌上。百胜的 CEO 克里斯・特纳说得直白：交易让百胜能 "成为一家更聚焦的公司"。百胜还顺手启动了一个 40 亿美元的股票回购计划。
对 LongRange Capital 来说，这笔买卖意味着拿下一个全球家喻户晓的披萨品牌。私募公司的路数都差不多 —— 专门找那些经营遇到困难但品牌底子还在的企业，低价买下来，脱离上市公司的财报压力，按自己的节奏慢慢调理，等做上去之后再转手卖掉。
LongRange Capital 的创始人鲍勃・伯林以前成功扭转过 Arby's 的业绩，这次接必胜客打的也是这个主意。
不过到底能不能救回来，现在谁也不敢打包票。餐饮行业里私募接手的案例，有成功翻身的，也有越搞越砸的。必胜客面对的问题是结构性的 —— 市场份额一直在缩水，消费者的饮食习惯也在变。新东家要在激烈的市场竞争中重新找到必胜客的位置，难度不小。
百胜中国买大陆必胜客业务，逻辑完全不一样。
百胜中国本来就是必胜客在中国大陆的独家特许经营商，每年都要给百胜交品牌授权费。2024 年和 2025 年，这笔钱分别是 4.78 亿元人民币和 4.94 亿元人民币。买完之后直接变成品牌所有人，以后这笔钱全省了。
中国大陆的情况跟海外完全是两码事。2025 年全年，必胜客中国营收 23.24 亿美元，经营利润 1.83 亿美元。2026 年第一季度营收 6.35 亿美元，同比增长 6.72%，经营利润 7100 万美元。到 2026 年 3 月底，必胜客在中国已经覆盖了 1100 多个城市，开了 4375 家餐厅。百胜中国还在不停开新店，光 2026 年第一季度就新增了 207 家。
必胜客中国能活得好，靠的是实打实的本土化策略。从 2024 年开始走起了平价路线 —— 菜单上出现了大量 36.9 元的披萨、19.9 元的意面，有些套餐直接降价超过一半。顾客人均消费降到了 70 元左右。2024 年 5 月还推出了轻量化的 WOW 社区店，到 2026 年 3 月已经开了 390 家。
按照百胜中国的计划，2028 年要把必胜客门店开到 6000 家以上。百胜中国的 CEO 屈翠容说，成为品牌所有者之后，公司在菜单研发、门店模式、运营管理上都有了更大的自主权。
一笔 27 亿美元的交易，把必胜客一分为二，交给了两个完全不同的主人。
百胜甩掉了拖累业绩的包袱，可以集中精力做肯德基和塔可贝尔。LongRange Capital 拿到了一块全球知名的金字招牌，能不能擦亮它就看本事了。百胜中国从租客变成了房东，省下了每年近 5 亿元人民币的授权费，在中国市场继续扩张。
三家各取所需。但必胜客这个品牌未来的命运 —— 从此走上了两条完全不同的路。
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