今天的盘面，让很多老股民想起了2014年。
6月22日午后，“牛市旗手”券商板块突然快速拉升。千亿巨头广发证券封死涨停，长江证券冲击涨停，中信建投涨超7%，华泰证券涨超6%，中信证券、东方财富涨超5%。规模超360亿元的顶流券商ETF华宝（512000）低开高走，午后进一步拉升，场内价格涨超5%。
互联金融板块同步井喷——银之杰20cm快速涨停，同花顺、东方财富涨超10%，大智慧、指南针等直线拉升。港股中资券商股同样持续冲高，中信证券H股涨超9%，广发证券H股、中金公司H股涨超7%。
沪深两市半日成交额达2.5万亿元，较上日放量3700亿元。资金在用真金白银投票。
发生了什么？这轮券商爆发的五重逻辑
第一重：陆家嘴论坛“一揽子”政策集中释放
6月17日，2026陆家嘴论坛在上海开幕，证监会主席吴清发表主题演讲，释放了一揽子资本市场改革信号。核心政策包括三方面：
融资端：科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能领域，深化“两创板”改革，支持符合条件的港股上市公司境内上市。申万宏源指出，政策精准发力高端新兴产业，中长期将显著增厚券商投行承销、保荐业务收入。
投资端：主动管理型ETF正式获批，商业不动产REITs试点落地。中邮证券指出，主动ETF将推动券商从“被动工具”向“主动管理”转型，为券商资管开辟轻资本收入增长曲线。中金公司也认为，主动ETF、REITs等创新产品扩容利好券商财富管理与资管业务。
市场稳定端：央行宣布研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，当债市出现系统性压力时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。国盛证券指出，该工具将打通央行向非银机构提供流动性的渠道，直接利好券商自营与资管业务的流动性管理。
第二重：券商并购重组加速推进，行业格局深度重塑
2026年以来，券商行业并购整合案例接连落地。最受关注的是中金公司“三合一”重组——中金公司拟换股吸收合并东兴证券、信达证券，多项议案已于6月8日获股东大会通过，重组已进入审批阶段。交易完成后，一家万亿级的“新中金”将加速成型。
与此同时，东吴证券与东海证券正式披露并购重组草案，交易总规模115亿元，是2026年首例“同省跨地级市”国资券商整合。东方证券与上海证券的整合也在推进中。中证协近日正式启动2026年度证券公司支持上市公司并购重组能力专项评价，评价结果将直接纳入券商分类监管。
申万宏源研究非银金融首席分析师罗钻辉指出，当前券商并购主要分为三大方向：头部券商依托资本与品牌优势开展同业整合；同一实际控制人旗下券商通过整合做大资产规模；国资平台入局整合民营券商。
经过多轮整合，行业规模梯队已基本成型——目前已有两家券商净资产突破3000亿元，8家券商净资产站稳千亿元关口。
第三重：业绩与估值严重背离，“剪刀差”修复迫在眉睫
这是券商爆发最扎实的基本面支撑。
业绩端，2026年一季度43家上市券商合计实现营业收入1514亿元，同比增长19.85%；归母净利润608亿元，同比增长16.44%。扣非归母净利润595亿元，同比增长39%。年化扣非ROE升至8.26%。2025年证券行业营收同比增长19.95%，净利同比增长31.20%，创2016年以来最佳年度经营业绩。
估值端，却持续低迷。截至6月18日，证券Ⅱ（申万）PB估值仅为1.14倍，处于2012年以来5.55%分位数。中证全指证券公司指数PE约14.49倍，处于近十年1.76%分位。板块公募基金持仓比例从2025年四季度的1.08%下降至0.59%，欠配2.32个百分点。
业绩在涨、估值在跌——这个“剪刀差”已经大到离谱。 东方财富证券研究所副所长陈果直言：券商ROE已创22年以来新高，仍有进一步提升空间，而PB已低于历史上90%的时间。如果未来A股真有走熊那天，那么券商估值也已经率先完成这个进程。反之，市场因为任何理由极限压制券商估值，其后续终会像弹簧一样修复。
第四重：市场交投持续活跃，券商Q2业绩高增可期
2026年以来，A股交投量持续活跃。截至6月18日，两市周度日均成交额达3.14万亿元，两融余额2.94万亿元，持续站上历史高位。2026年1至5月全市场日均股票成交量同比增长89.04%。年内A股共有66家企业完成IPO，合计募资596.27亿元，上市数量及募资金额同比分别增长38%和66%。
市场高活跃度为券商经纪、两融及自营业务提供了扎实的业绩支撑。国盛证券指出，受益于权益市场回暖，券商自营收入得到明显修复，预计证券板块Q2业绩亮眼。
第五重：市场风格再平衡，资金从“小登”向“老登”切换
近期市场风格极致分化——中际旭创、寒武纪等科技“小登”股纷纷创新高，而以中国平安、贵州茅台为代表的传统“老登”股持续下跌。极致分化之后，资金开始寻找性价比更高的方向。中报有业绩支撑的券商板块，自然成为风格再平衡的受益者。
接下来买什么？三大方向深度拆解+机构最新研判
券商板块的集体爆发并非偶然，而是政策、业绩、估值、资金多重因素共振的结果。那么，行情来了之后，具体买什么？以下是结合多家机构最新研判的深度梳理。
（一）机构集体看多：估值修复明显滞后于基本面
多家机构在6月22日板块大涨后密集发声，核心观点高度一致——券商板块的估值修复明显滞后于基本面改善，修复行情远未结束。
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