来源：市场资讯
（来源：电商最前线）
作者 | 八个橙
人福医药最近干了件很干脆的事——把杰士邦的母公司乐福思剩余16.34%股权挂上货架，底价10.56亿，一股不留，彻底清仓。
表面上看这只是一笔资产处置。人福这几年在"归核聚焦"，甩掉非主业包袱，把钱和精力收回到麻醉制剂这种真正赚钱的命根子上。
招商局入主之后，这种清洗只会更狠。但如果你只看财报逻辑，就错过了真正有意思的部分。
杰士邦不是因为烂而被卖的。恰恰相反，乐福思2024年营收28亿、净利润3.5亿，2025年继续涨到31.59亿营收和4.21亿利润，资产评估值比六年前翻了近一倍。
它仍然能赚，仍然有名，仍然是行业老三。人福卖掉它，不是止损，是算明白了——这条赛道的天花板已经看得见，而自己的主业天花板还远着呢。
也就是说，一个还能赚钱的国民品牌被主动放弃，本身就说明问题。
五年前，中国避孕套市场体量还有208亿。到2024年，只剩下156亿。少了整整52亿，缩水四分之一，而且是连续四年往下走，没有反弹，没有V型反转，就是一条平稳的右下坡。
过去一百年里，这个品类几乎是最抗周期的日用品之一。经济学甚至有个说法叫"避孕套悖论"——经济越差，避孕套卖得越好，因为大家不出门、不花钱、待在家里，总归要做点什么。
1929年大萧条，年产量从1亿只飙到5亿只。2008年金融危机，中国线下销量跳涨三四成。
但这个悖论在中国失效了。而且失效的方式很诡异——不是大家没钱了，也不是大家清心寡欲了，而是人和人之间的那根连线，正在系统性地松动。
近3亿单身人口。结婚对数连续九年下降，2024年只剩610万对。25到29岁人群的未婚率过了51%。生育意愿远低于更替水平。
这些数字拼在一起，描述的是一幅完全不同的社会图景：越来越多的人长期生活在"不需要和另一个人协调"的状态里。
避孕套本质上是个双人产品。
它预设了一个前提——你有一个固定或不固定的伴侣，你们需要避孕或防病，你们共享某种亲密。当这个前提本身在变少、变淡、变迟，再强的品牌力也拧不过人口结构的洪流。
你去看那些注销掉的7.8万家经销和零售企业，去超市看收银台角落里积灰的货架，就会意识到：一个靠"两人关系"才能存活的商品，在两人关系的时代退潮时，注定是无力的。
但有件事经常被误读。避孕套跌了，不代表人的欲望跌了。
同一时间段里，中国情趣用品市场的规模冲到了1900亿以上，比2019年涨了超过60%。杜蕾斯的避孕套线上份额从50%+跌到不足30%，但各类"悦己"器具的线上GMV同比飙了67%，AI交互类产品占了三成以上。
以前买避孕套，底层动机是"我和别人之间需要一层保护"。
现在买情趣用品，底层动机是"我自己需要一点快乐"。这两个动机的权重一旦发生翻转，整个市场的重心就会平移。
而且你会发现一个很明显的消费升级路径。情趣用品从巷子里的粉色灯光，走进了万象城和天环广场这样的顶流商圈。
品牌像大人糖开出了二十多家线下门店，不躲不藏，陈列做得跟香氛店似的。年轻人对"买这个"的羞耻感在快速蒸发，"取悦自己"四个字已经从口号变成了真实的消费决策。
换句话说，钱还在花，只是花的地方变了。从"关系维护成本"变成了"个体体验投资"。
更值得盯住的，是广东中山那家叫金三玩美的公司。它是全球最大的情趣娃娃生产商，出口量占了中国同类产品的40%以上，早年做服装模特道具出身，后来一头扎进硅胶玩偶，现在又跳进了AI。
他们推出的MetaBox系列，接了开源大模型，配32个无线传感器做触碰反馈，内置8种预设性格，能长期记忆，能连续对话。海外公测首批200台在北美、日本、欧洲直接售罄。
定价拉到了1500到2000美元——而同样规格的日本高端产品原先卖8到10万人民币。
更关键的是商业模式。硬件只是入口，AI交互功能按年订阅，100到300美元续费，续订率接近八成，远高于传统成人用品28%的复购率。
这不就是在卖陪伴吗？而且是一种永远不会吵架、永远不会离开、永远响应你的陪伴。
杰士邦自己也没闲着。今年上海成人展上，它发布了搭载AI视频大模型的"AI观影杯"，影音实时联动，还做了女性向的语音操控折叠机，App里塞进了AI伴侣聊天模块。
一个被清仓的老牌避孕套商，正在拼命把自己改造成智能亲密设备商。
这件事的伦理争议当然很大，而且会越来越吵。但作为一个商业现象，它揭示的东西已经很清楚：当技术能把"陪伴"从另一个人的不可控性里解耦出来，一部分人会用脚投票。
杰士邦被卖掉，本质上是资本市场在一个信号面前做了理性选择：双人刚需的增量结束了，单人悦己的增量才刚开始。
人福不傻，它只是选择在旧故事的尾章兑现价值，然后走回自己的麻醉药主线去。
至于新故事往哪里走——是情趣用品把性彻底私有化、精品化，还是AI陪伴把亲密关系进一步从肉体移向交互界面，又或者两者融合出一种我们现在还说不清楚的形态——这条线的尽头，远比避孕套208亿变156亿这个数字，值得想得多。
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