聚焦
01
香港将推5年期人民币国债期货
日前，香港证监会宣布将于近期启动5年期人民币国债期货上市交易。包括此次香港推出人民币国债期货在内，设立境外央行类机构回购工具、开展离岸人民币外汇交易试点等多项举措正有望成为人民币国际化的重要支撑。中国人民银行、中国证监会均表示支持香港于近期正式推出5年期人民币国债期货产品，此举有利于进一步丰富国际投资者风险管理工具，提升人民币资产吸引力，巩固提升香港离岸人民币枢纽地位，增强长期配置型投资者投资中国的意愿和信心。
《清华金融评论》观察
此次香港拟推出人民币国债期货，填补了离岸市场人民币利率风险管理工具的空白，使国际投资者无需进入在岸市场即可直接对冲债券组合利率风险，与债券通、互换通形成完整的风险管理工具组合，离岸与在岸渠道相辅相成，将有助于进一步扩大市场参与度，提升国债期货收益率曲线的价格发现功能，推动人民币国际化。（观察员/周茗一）
02
凯文·沃什传递“控通胀”与“改革派”双重立场
美联储在6月18日的议息会议上维持基准利率在3.5%～3.75%不变。但公布的点阵图显示，18位提交预测的官员中，9人预计年内将加息，仅1人预计降息。美联储新主席凯文·沃什未提交个人利率预测。沃什宣布正式放弃“前瞻性指引”，本次政策声明篇幅大幅缩减至约130字，仅陈述事实，不再暗示未来政策方向。他同时表示将对点阵图等沟通工具进行审查，认为其对政策制定帮助有限。与此同时，沃什宣布成立五个特别工作组，分别研究美联储的沟通机制、资产负债表、数据来源、生产力与就业、以及通胀框架，旨在从第一性原则重塑美联储的政策实施体系，预计年底前取得成果。沃什强调美联储已五年未实现2%的通胀目标，现在必须着手纠正，重申对实现物价稳定的坚定承诺。他同时指出，当前政策对房地产市场具有限制性，但对金融市场则不然，政策效果呈现“不均衡”状态。
《清华金融评论》观察
沃什的讲话清晰地传递出“控通胀”与“改革派”的双重立场。在政策倾向上，他通过点阵图和强调物价稳定，向市场传递了遏制通胀的强硬态度，与前任的宽松预期形成鲜明对比。在制度立场上，他致力于大幅削弱美联储对市场的“指导”和“干预”，主张减少沟通、让市场更依赖经济数据本身进行定价，并推动美联储从“事后应对”转向更灵活、更基于实时数据的决策模式。这标志着美联储政策框架可能进入一个以“减少指引、强化改革”为特征的新阶段。（观察员/王茅）
重大
会议
01
2026年陆家嘴论坛释放金融改革“组合拳”
6月17日，2026年陆家嘴论坛在上海开幕，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席2026陆家嘴论坛开幕式并讲话。上海市委书记陈吉宁出席活动。中国人民银行行长潘功胜，中国证监会主席吴清，国家金融监督管理总局局长丁向群，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新宣布多项即将出台的政策措施。
本次论坛上，央行收窄利率走廊、创设FIMA人民币回购工具、打出离岸金融组合拳等，进一步升级货币政策框架，让人民币资产具备全球配置价值；国家金融监督管理总局提速修法、推进上海再保险中心建设、明确金融服务实体经济等，督促金融机构由追求速度和规模向以质量和效益为中心转变，让金融回归服务本源。证监会宣布科创板将扩至AI大模型、推出储架发行、适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见等，助力提升资本市场包容性、让投资者获得合理回报。
《清华金融评论》观察
陆家嘴论坛历来是观察中国金融政策与宏观走向的重要窗口。本次会议内容较大篇幅关注金融市场改革，从发挥市场机制作用、提升金融市场稳定性、丰富金融产品与工具、推动金融双向开放、服务实体经济与科技创新等多个方面推出措施。这些举措共同释放金融开放与创新的积极态度，有助于吸引更多长期和跨境资金进入A股市场，提升市场活力与韧性。同时，系列政策措施将推动间接融资向直接融资转型，支持人民币国际化。（观察员/丁开艳）
重大
01
银行业保险业人工智能安全开发新规发布
6月18日，金融监督管理总局发布《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》（以下简称《指导意见》），对银行业保险业金融机构开发应用人工智能作出专项规范。
《清华金融评论》观察
《指导意见》从治理架构、开发应用、数据治理、算力建设、风险管理、能力提升、保障与监督等方面提出了32项指导性意见。《指导意见》一方面鼓励机构提升人工智能开发应用能力，另一方面也对数据安全、个人信息保护等划定了清晰的“红线”，明确要求姓名、身份证号、手机号、银行卡号等个人信息和隐私数据不得用于生成式人工智能模型训练和优化，有效防止客户隐私泄露。（观察员/孙爽）
02
科创板第五套上市标准适用范围扩大至人工智能大模型领域
证监会主席吴清在2026年陆家嘴论坛上表示，科创板第五套上市标准的适用范围正式扩大至人工智能大模型领域。该标准原本主要服务于未盈利的生物医药企业，核心要求是预计市值不低于40亿元、具备核心技术优势与阶段性成果，不强制要求盈利。此次扩围意味着，具备核心技术、产品已上线并实现规模化应用但尚未盈利的优质AI大模型企业，可据此申报科创板IPO。同时，量子科技、生物制造、具身智能等更多未来产业“硬科技”企业也被支持适用该标准。
《清华金融评论》观察
科创板第五套上市标准的适用范围正式扩大，至少传递以下信号：一是资本市场定位更聚焦“新质生产力”。政策清晰表明，资本市场正以前所未有的制度包容性，向代表未来发展方向的人工智能、量子科技等硬科技赛道倾斜。服务科技创新与产业升级成为核心任务。二是打通硬科技融资与退出的关键通道。第五套标准扩围至AI，实质是为高研发投入、长周期、前期难盈利的AI等前沿科技企业，开辟了一条明确的A股上市“绿色通道”。这将极大改善一级市场投资AI等硬科技赛道的退出预期，有望吸引更多长期资本投入早期研发，形成良性循环。三是审核效率与制度包容性双提升。不仅放宽准入标准，还通过“预先审阅”等机制大幅压缩审核周期。这传递出监管层在“防风险”基础上，全力提升资本市场服务科技创新效率的决心，旨在让优质科技企业更快获得资金支持。四是“宽进”与“严管”并重，强调真实创新。政策虽放宽盈利要求，但审核重点将更严格地聚焦于技术真实性、创新含金量、产品商业化落地能力。旨在引导资源流向真正具备核心技术的“硬科技”，而非概念炒作，确保市场质量。五是构建多层次、国际化的科技金融生态。通过科创板、创业板改革，以及支持港股回A、推出主动ETF、人民币外汇期货试点等举措，旨在构建一个多层次、工具丰富、跨境联通的资本市场体系，以更好地匹配不同类型科技企业的融资需求，并提升中国资产在全球的配置吸引力。（观察员/王茅）
重大
事件
01
高盛下调2026年年底黄金目标价
高盛已将2026年年底黄金目标价从每盎司5400美元大幅下调至4900美元，调降幅度为500美元。
《清华金融评论》观察
高盛此次下调主要基于以下原因：美联储降息预期推迟。高盛经济学家将美联储降息时点大幅推迟至2027年，意味着2026年内无降息可能。黄金作为无息资产，利率预期上升会提高持有成本，直接压制了黄金ETF等资金流入的预期。新任美联储主席释放不同信号。新任主席沃什在首次议息会议上强调控制通胀。这缓解了市场对央行独立性的担忧，削弱了黄金作为宏观政策对冲工具的短期吸引力。地缘冲突推高能源价格。中东局势紧张导致能源价格高企，强化了市场对通胀粘性乃至美联储年内加息的预期，进一步打压了金价。高盛强调，此次调整是战术层面的谨慎，而非长期看空。他们维持对黄金中长期的结构性看好，认为全球央行持续购金、去美元化趋势以及私人部门的多元化配置需求，仍将为金价提供坚实支撑。（观察员/王茅）
02
6月底前将下达第三批625亿元消费品以旧换新资金
6月18日，国家发展改革委举办新闻发布会。目前“两新”政策成效显著，已下达设备更新资金1851亿元，支持超11000个项目，带动投资超8400亿元；消费品以旧换新资金带动销售额超8200亿元，惠及超1.1亿人次。下一步，6月底前将下达今年全部2000亿元设备更新项目清单和第三批625亿元消费品以旧换新资金，并加强监管与跟踪问效。
《清华金融评论》观察
2026年 “两新”政策在支持范围、补贴标准、实施机制等方面都进行了深入优化。近半年来，各部门各地方共同推动政策持续发力，效果主要体现在三个方面。一是带动效应强。目前已分两批下达设备更新资金1851亿元，共支持11000多个项目，总投资超过8400亿元。二是惠及人群广。1至5月，已下达今年前两批消费品以旧换新资金1250亿元，已累计带动相关商品销售额超过8200亿元，惠及超过1.1亿人次。三是民生成效实。2026年将老旧小区加装电梯、养老机构设备更新等纳入支持范围，前两批设备更新资金中，已支持19.4万台住宅老旧电梯更新。下一步，国家发展改革委将会同有关部门，持续推动政策红利更加公平、便捷、规范地直达消费者，更好释放“两新”政策效能。（观察员/周茗一）
03
日本央行宣布加息
6月16日，日本央行宣布将基准利率上调25个基点至1%，达到1995年以来最高水平，并宣布将于2027年4月起暂停缩减国债购买规模。
《清华金融评论》观察
消费者信心指数的微幅回升反映出部分消费者对经济前景的乐观情绪。然而，这种乐观并非普遍存在，调查显示，尽管消费者信心有所回升，但市场对经济前景仍然持悲观态度。与2026年1月相比，6月的消费者信心指数低了13%，比一年前则低了约19%。这表明，尽管指数有所改善，但消费者的信心依旧脆弱。与此同时，通胀压力的持续存在让消费者感到焦虑。根据调查，未来一年美国通胀预期为4.6%，虽然较5月的4.8%有所下降，但仍处于高位。高通胀不仅侵蚀了消费者的购买力，还让人们对未来的消费行为产生了顾虑。通货膨胀的加剧，尤其是在食品和能源等基本生活需求领域，迫使消费者在支出上做出更为谨慎的选择。（观察员/周茗一）
重要
数字
01
LPR，连续13个月“按兵不动”！
6月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，6月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
《清华金融评论》观察
6月 LPR报价保持不变，符合市场预期。一季度我国宏观经济起步有力。近期，我国出口继续高增，以高技术制造业为代表的新质生产力加速发展。这意味着尽管二季度以来我国投资、消费势头转弱，但当前稳增长的迫切性仍然不高，宏观政策保持定力。值得注意的是，伴随中东局势降温，特别是6月15日伊签署谅解备忘录，近期国际油价出现一个快速下跌过程。这意味着3月以来国内物价、特别是PPI较快上行过程基本结束，下半年通胀因素对国内货币政策灵活调整的掣肘减弱。（观察员/丁开艳）
02
俄罗斯央行宣布降息25个基点
6月19日，俄罗斯中央银行宣布，决定将基准利率下调25个基点至14.25%。俄央行当天发布公告称，在年初经济增长出现短暂下滑后，目前仍保持温和增长。可持续物价上涨略有放缓，总体维持在4%至5%的年化区间。俄央行预测，在当前货币政策下，2026年年化通胀率将降至4.5%至5.5%；可持续通胀率将在2026年下半年达到4%左右。
《清华金融评论》观察
此次降息幅度小于市场预期的50个基点。俄罗斯央行表示：“未来三年的财政政策将比此前预期的更为宽松。”此外，近期燃油产量下降导致汽油价格上涨，加之宽松的预算政策，通胀上行风险有所增加。今年以来，俄罗斯汽油价格上涨了6.6％，而通货膨胀率为5.3％。俄罗斯央行将在7月24日举行会议，根据通胀放缓趋势的可持续性、通胀预期变化，以及对国内外环境风险的评估结果，决定是否有必要进一步下调基准利率。（观察员/孙爽）
来源 | 《清华金融评论》内容部
编辑 | 周茗一
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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