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（来源：木鑫财经）

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6月21日，半夏投资发不了6月份投资月报，创始人私募魔女李蓓继续坚持自己的观点：市场正在用最悲观的预期给内需定价，却用最乐观的预期给AI定价。

半夏投资这份月报主要讲了以下观点：

  • 近期净值回撤主要来自能源、地产、消费和建材四大方向，而非持仓企业基本面恶化。

    半夏已经适度降低仓位、清理边缘品种，但核心持仓基本保持不变，对主要观点没有动摇。

    当前持有这些资产，不是在赌下个月或下半年经济立刻复苏，而是在买入极度低估的优质公司。

    即使未来两年内需持续低迷，这些行业龙头依靠市场份额提升、经营效率改善和股息回报，依然能够创造不错的绝对收益。

    消费龙头估值已从2021年的50倍PE附近跌至10倍PE左右，但利润水平仍接近历史高位，市场明显定价过度悲观。

    地产板块是组合中最重要的赔率资产，目前市场按照“永远不会好”的逻辑定价，而未来无论是利润兑现还是政策加码，都存在巨大重估空间。

    建材和能源龙头已经处于行业底部区间，具备低估值、高股息和景气反转弹性三重特征。

    半夏认为当前最大的预期差不在AI，而在被市场持续抛弃的内需资产。

    AI产业链的商业化增速、Token价格和资本开支预期已经出现放缓迹象，部分科技资产正在进入高预期、高估值、高风险阶段。

  • 整份月报最核心的判断是：市场正在用最悲观的预期给内需资产定价，却用最乐观的预期给AI资产定价，而未来最大的投资机会往往诞生于这种预期错配之中。

李蓓的半夏投资近半年业绩确实不尽如人意。

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以半夏旗下稳健宏观对冲产品为例，截至今年的最新净值变动为-15.03%。

但是按照这份月报，李蓓仿佛并不打算调仓至科技。

用表格拉了一下李蓓的主要观点：

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