尽管霍尔木兹海峡实际处于封锁状态，但中国削减原油进口，帮助压低能源价格。图片来源：Majid Saeedi—Getty Images
伊朗战争爆发初期，分析师曾悲观预测，国际原油价格将突破每桶200美元，或接近战前价格的三倍。然而，冲突持续三个多月后，他们担忧的情况并未出现，而分析师将此归功于中国的贸易活动。
摩根大通（JPMorgan）分析师近日在报告中写道：“随着冲突进入第四个月，一个现象尤为突出：油价走势异常平稳。”
周三，美国总统唐纳德·特朗普表示伊朗将为其在和平协议谈判中的迟缓进展“付出代价”，随后国际油价维持在每桶94美元左右。即便如此，这一价格仍低于一个月前每桶104美元的水平。
分析师表示，中国进口量骤降，有效抑制了油价上行。霍尔木兹海峡实际处于封锁状态，而全球约20%的原油贸易都需经过这条航道，这已经造成全球历史上规模最大的能源供应中断。但中国依靠其战略石油储备（库存总量达到14亿桶），遏制了一场原本可能进一步恶化的能源危机。
海关数据显示，中国过去五年日均进口原油约1,100万桶，而今年5月已降至约780万桶，创近十年来最低水平。摩根大通的报告指出，中国进口量的减少占全球原油贸易降幅的74%左右。
法国兴业银行（Societe Generale）固定收益、外汇及大宗商品研究主管迈克·黑格领导的分析师团队，将中国称为市场的“关键再平衡力量”。他们在周一发布的报告中指出，霍尔木兹海峡关闭导致全球原油供应减少14%，推动油价上涨了约30%。相比之下，1973年石油输出国组织（OPEC）石油禁运导致全球原油供应减少7%，却引发油价飙升逾130%。
中国平抑能源成本的能力还能维持多久？
然而，中国帮助平抑油价的能力可能是有限的。
牛津能源研究所（Oxford Institute for Energy Studies）中国能源研究主管米哈尔·梅丹在近期一份报告中指出，中国相关机构似乎准确预判了维持经济运行所需的原油供应规模。
中国或许是在吸取了惨痛教训后才学到了这一经验。2021年底，由于全球煤炭短缺，中国曾遭遇能源危机。当时，中国电力企业陷入亏损，不仅是因为高昂的煤价，还因为中国政府的电价上限政策，无法将成本完全转嫁给消费者。结果，大量发电厂停产，中国多地遭遇严重停电。
此后，中国大幅增加了在电气化建设以及石油、煤炭储备方面的投入。但梅丹质疑，中国决策者将如何以及何时决定战略石油储备的管理。
她在报告中写道：“原油进口量（以及炼油厂开工率）还能降到何种水平，中国才必须更大规模动用储备，或即使在成本更高的情况下也要恢复原油采购？这将对成品油供应产生怎样的影响？煤制化工产品又能在多大程度上弥补石油化工产品的缺口？这些决策的核心驱动因素又是什么？”
法国兴业银行同时指出，当前还有其他因素对冲能源价格上涨压力，包括美国似乎仍愿意持续增加原油出口，以及有证据表明，霍尔木兹海峡实际允许通行的船舶数量高于最初市场预估。不过，该行分析师也警告称，如果冲突持续下去，能源价格难以长期维持低位。
黑格写道：“市场需要通过更高的价格来恢复供需平衡。多重结构性压力均指向这一趋势：战略储备需要重建；如果没有新增供应，库存水平难以长期保持充裕；而新的产能投资也需要更高回报率作为支撑。”（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
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