【观点汇总】碳酸锂：最新的逻辑梳理|储能|复产|碳酸锂|锂价|锂矿|锂需求

来源：市场资讯

本期看点：碳酸锂期货回到四月初价格，市场的交易逻辑发生了哪些变化？宁德复产预期，海外进口，下游储能需求，新能源车销量，多空观点。

两篇最新半年报

1、在资本开支收缩的背景下，供给扰动频发使得过剩格局脆弱，而储能需求的爆发正在重塑需求曲线，锂价在未来一个季度内通过高波动实现中枢抬升是大概率事件。2026年6月20日

短期来看，供给端的扰动是核心变量，津巴布韦发运量不及预期以及江西云母矿的开停博弈，同时储能需求超预期已基本确认。行情的引爆点在于情绪和流动性，而持续性和高度则取决于现货是否真正紧缺。

三个关键的拐点信号

一是15.7万至16万元/吨的估值底部已经显现；

二是宏观环境需企稳，配合油价维持在80美元/桶附近及美联储政策符合预期，以确保流动性稳定；

三是仓单需见顶回落，重点关注07合约注销后08合约的新注册量。

长期来看，2026年是供需双强的一年，尽管供给端预计新增44.7万吨，同比增长26.7%，但江西、非洲等地的供给不确定性极大；需求侧尤其是储能的超预期确定性较强，周期反转行情仍在继续，今年出现硬缺口的概率增加，未来一个季度锂价将在高波动中实现中枢抬升。

2026年全球锂总供给预计达到212.1万吨LCE。海外锂矿增长23%至95.7万吨，但增量结构分化，澳大利亚因老矿衰退和新矿爬坡缓慢，增速仅为6.8%；非洲马里、尼日利亚、津巴布韦成为弹性最大的区域，增速高达58.6%，但面临政策扰动，如津巴布韦旨在提升资源附加值的配额制。

国内方面，盐湖提锂因青海、西藏建设推进，增速高达66.4%，增量最为显著；云母矿增长25.7%，核心变量在于江西枧下窝矿区，预计Q4复产的节奏；辉石锂因新疆大红柳滩放量，增速达51.6%。

截止2025年下半年，主流矿山资本开支同比大幅下降50%，这将对未来几年的供给潜力造成制约。澳矿库存虽在26年一季度环比增长24%至4.85万吨LCE，但对整体格局影响有限。

需求端呈现出“储能接棒动力”的强劲态势。2026年全球储能电池出货量将达到925GWh，对应碳酸锂需求59.2万吨，同比大增64.6%。

动力电池方面，2026年需求预计增长21.7%至109.6万吨LCE。中国新能源汽车内销预计增长10%，一季度可能是全年低点；欧洲市场在德国、英国等国补贴回归的刺激下有望超预期；美国市场则因政策偏好传统能源而维持中性预期。

根据供需平衡表测算，在中性预期下，2026年全球碳酸锂总需求约为210.5万吨，供给212.1万吨，仅过剩1.5万吨，处于紧平衡状态。如果储能增速达到70%-80%，叠加供给端可能出现的扰动，市场将出现2万至3万吨的硬缺口。

2、尽管短期内受到宏观情绪压制导致价格波动，但碳酸锂需求保持高景气度，强劲的基本面将推动中期持续去库，全年供需格局偏紧。

短期受宏观情绪扰动，大涨时不追高；等待仓单压力释放及宏观利空出尽后再入场，规避纯情绪驱动的下跌波段。2026年6月21日

上半年碳酸锂走势呈“冲高回落”特征。年初受需求超预期及供应扰动支撑，价格震荡走强，并于5月冲高至20万元/吨上方。随后，受美联储加息预期升温、交易所仓单持续累积及市场对表外库存担忧的影响，价格大幅回落至16万元/吨附近。这种波动更多是情绪层面的扰动，基本面的强需求逻辑并未改变。

供应端，项目爬产与原料扰动并存。国内产量，产能持续扩张，5月国内碳酸锂产量达11.33万吨，同比大增45.3%；6月预计产量为11.63万吨。李家沟、大红柳滩等项目处于爬产期，大中矿业湖南项目预计四季度投产。

6月盐湖端因大电改造出现阶段性限产；江西云母矿面临停产换证预期；枧下窝矿区因二次环评及尾矿库问题，复产进度存在不确定性。

海外资源，预计7月份之后供应增量开始显现。澳矿方面，BaldHill已于5月宣布复产，7月将产出首批精矿；皮尔巴拉Ngungaju工厂计划7月初复产；Finniss锂矿已开工，预计12月首船发运；泰利森三期虽在爬产，但6月上旬遭遇火灾可能影响进度。

非洲方面，津巴布韦此前暂停出口，目前配额已获批，预计7月起集中到货；马里则因地缘安全局势影响发运。南美盐湖方面，SQM上调了2026年销量增速至15%。

需求端，高增延续，动力与储能双轮驱动。5月新能源汽车销量达149.6万辆，1-5月累计销量580.2万辆，同比增长3.5%。出口表现亮眼，1-5月累计出口183万辆，同比大增115%。单车带电量显著提升，1-4月平均达67.8kWh，同比增长33.8%。此外，新能源重卡维持高增，1-5月销量同比增长68%。1-5月储能电芯产量达341GWh，同比翻倍。受“630”并网抢装及大电芯巨量订单驱动，部分核心厂家排期已至2027年，市场呈现“淡季不淡”的特征。

矿端可售库存今年以来大幅回落。截至6月18日，碳酸锂周度库存降至96645吨，环比去库1184吨。当前交易所仓单偏高，引发了市场担忧。

2026年各季度均存在供需缺口。Q1缺口2.1万吨，Q2缺口2.1万吨，Q3缺口1.6万吨，Q4缺口收窄至0.5万吨。全年来看，强劲的需求将持续对冲供应增量，整体维持去库格局。

三篇锂周报

3、宜春时代新能源矿业有限公司已于2026年6月17日重新取得枧下窝锂矿项目的《建设项目用地预审与选址意见书》，有效期自2026年6月17日至2029年6月17日。该意见书属于用地流程中较为靠前的环节，可视作前置文件，后续仍需对项目进行核准。一周碳酸锂价格出现较大幅度回调。

碳酸锂的主要供需关注点已从上半年的供给扰动，逐步转向下半年需求是否能超预期。在新的供需矛盾点出现之前，预计价格将在16至18万元/吨区间内震荡。若下半年需求超预期，将带来更高的价格弹性。2026年6月22日

从成本端看，一周硫酸法、硫酸盐法及吸附法生产碳酸锂的时点成本分别为12.8万元/吨、12.6万元/吨和4.02万元/吨，周环比变动分别为-0.4%、-0.5%和持平。外采锂辉石生产碳酸锂的完全成本为17.6万元/吨，外采锂云母的成本为16万元/吨，当前现货价格已贴近外采成本线。

在产业链价格传导方面，目前碳酸锂成本占储能电池价格的比例为29.2%，年初至今储能型磷酸铁锂电池价格涨幅为11%。在动力电芯环节，碳酸锂成本占100Ah和174Ah规格电芯价格的比例分别为25.9%和25.6%；这两种规格的动力电芯价格分别上涨了0.04元/Wh，其中碳酸锂成本贡献了0.01元/Wh的涨幅。

碳酸锂周度样本库存总计9.66万吨，环比减少1184吨。其中，冶炼端库存1.54万吨，环比减少1121吨；下游库存4.67万吨，环比微增67吨；其他环节库存3.46万吨，环比减少130吨。大样本库存总计13.1万吨，环比减少1825吨。整体来看，行业延续去库态势，冶炼厂及贸易商库存稳步消化，下游原料库存小幅回补。

一周国内碳酸锂周度产量为26399吨，环比微降0.1%，即减少30吨，产量整体保持稳定。分原料来源看，盐湖产量4600吨，环比减30吨，锂辉石产量15418吨，环比减27吨，锂云母产量3160吨，环比增20吨，回收料产量3221吨，环比增7吨。

月度矿山供应方面，2026年5月国内样本矿山产量为27650吨LCE，环比增长8.9%。其中锂云母产量约14600吨LCE，环比增长4.3%；样本锂辉石矿山产量13050吨LCE，环比大幅增长14.5%。

进出口方面，2026年4月碳酸锂进口量为32650吨，同比增长15%，环比增长9%，进口均价为16589美元/吨。同期锂精矿进口量为50.96万吨，同比下降2%，环比下降16%，但进口均价达到1659美元/吨，同比大幅上涨137%，环比上涨29%，显示海外矿端挺价意愿较强。

智利海关数据显示，2026年5月智利碳酸锂总出口量为19133吨，环比下降35%，同比增长35%。其中出口至中国的量为13601吨，环比下降41%，同比增长41%。

供需平衡表解读

5月现货口径库存去库约4177吨，大样本口径去库7798吨，基本符合预期。鉴于枧下窝复产进度尚未明朗，后续月度平衡表暂不计入其复产增量，而需求端正极环节有新产能释放爬坡，预计6月至7月市场仍将维持去库状态。

全球平衡表显示，2024年供给136.3，需求126.4，盈余9.9；2025年供给166.3，需求162.4，盈余3.9；2026年预估供给209.5，需求210.7，转为短缺1.2；2027年预估供给258.0，需求252.3，盈余5.7。2026年是关键的供需转折年份。分区域看，供给增长主要来自海外锂矿和国内锂矿；分消费领域看，新能源汽车和储能是最大的需求驱动力。

下游景气度跟踪

动力电池领域，根据中汽协数据，2026年5月新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%。1至5月累计产销分别为584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%。出口表现亮眼，5月新能源车出口44.6万辆，同比增长110%；1至5月累计出口183.3万辆，同比增长114.4%。

中游电池方面，5月我国动力和其他电池合计产量为234GWh，环比增长5%，同比增长65%。其中三元电池产量36.9GWh，环比增长17%，同比增长12%，占比16%；磷酸铁锂电池产量188.4GWh，环比增长3.1%，同比增长80%，占比80%。

储能领域，2026年4月风电新增装机5.5GW，同比增长3%，环比增长16.7%；光伏新增装机9.52GW，同比下降79%，环比增长6.85%。中标数据显示，2026年5月国内磷酸铁锂储能中标规模达29.9GWh，同比大幅增长60%，环比增长79%，显示出储能需求的强劲复苏。

4、一周锂价面临下行压力，主要源于头部矿山复产预期的升温以及宏观层面的压制。尽管6月现货市场表现疲软，但供需基本面实际并不弱。市场正在等待矿山复产消息的落地：若迅速复产，将弥补供需缺口；若预期落空，则可能探明本轮回调的支撑位。

虽然供需数据尤其是去库和排产预期显示底部支撑较强，但在矿山复产预期未完全证伪及7月仓单注销压力释放前，锂价难言反转。2026年6月21日

需求端，淡季不淡，但采购意愿不足

新能源汽车，1-5月产销同比分别增长2.5%和3.5%，市场渗透率达56.9%。受半年报信息披露影响，6月企业多以压产去库为主，导致当月数据看似不佳，6月上半月零售同比下降8%。但展望7月后，排产预计将出现大幅增长，全年呈现“淡季不淡”格局。

海外市场，欧美表现分化。欧洲1-4月销量同比增长31.5%，而美国同期下降30%。中国出口表现亮眼，1-5月新能源汽车出口同比增长114.4%。

储能市场，在政策支持下订单饱满。1-5月中标容量规模同比增长106%，储能电芯产量同比增长106%至342.75GWh，交付周期长且有涨价意向。

由于前期锂价下跌过程中下游备货已较为充足，目前现货市场的采购意愿偏弱。

供应端，复产预期打压情绪

海外矿端，津巴布韦政策态度有所松动，即便2027年硫酸锂工厂未建成，精矿也有望发运，长期回流将更加通畅短期受限于运力。澳洲矿发运虽有增长，但代工费保持低位，显示锂矿流通依然偏紧。

国内生产，5月碳酸锂产量创新高至11.3万吨，6月预计达11.6万吨，增量主要由盐湖产量爬坡贡献。国内锂矿资源偏紧，加工费较低，但盐厂保持出货节奏。

近期头部矿山传出复产消息，进一步加重了市场的悲观情绪。

库存与仓单，去库被忽视

数据显示SMM大样本库存较5月底减少了2652吨，虽然下游库存增加，但上中游去化明显。

广期所仓单从6月初最高的5.6万吨降至5.2万吨附近。

需要注意的是，7月将面临仓单集中注销的压力。

5、当前碳酸锂市场呈震荡格局，周内基本面变化不大，但宜春时代枧下窝锂矿重获《建设项目用地预审与选址意见书》引发复产预期，周四盘面快速下行；不过从文件到实际出矿仍需时间，且当前基本面仍有支撑，价格难持续深跌，短期建议谨慎持仓，跟踪复产进展。2026年6月23日

主力LC2609合约周跌8.44%，收于160500元/吨，区间振幅超10%。电碳现货周环比涨3500元/吨至167250元/吨，电/工碳价差维持4000元/吨；电池级氢氧化锂与碳酸锂价差收窄750元至-14750元/吨。

锂矿港口可售库存周减0.2万吨至6.1万吨，进口、国内锂矿价格周环比下跌，外购矿生产碳酸锂成本周降4000-4700元/吨。碳酸锂产量，周度产量微降30吨至26399吨，各原料路线产量波动极小；6月预计产量11.63万吨，环比增32.6%。

库存样本总库存周降1184吨至9.66万吨，注册仓单周减1812吨至5.2万吨，上下游总库存天数降至23.3天，上游库存压力进一步缓解。

需求端正极材料，6月磷酸铁锂排产环比增3.1%，三元材料排产环比持平，钴酸锂、锰酸锂排产基本稳定。

电池，6月总排产环比增7%至250.67GWh，其中磷酸铁锂电池增8%、储能电池增4%；4月电芯库存环比小幅抬升，但库销比有所下降。

2026年6-7月碳酸锂供需仍处于短缺状态，过剩量分别为-7062吨、-6652吨，需求同比增速63%-64%高于产量增速47%-49%，基本面支撑仍在。

两个观点不同的专题

6、市场当前对枧下窝复产后带来的供给冲击存在过度恐慌，而对其未来在中长期过剩周期中的潜在压力则有所忽视。2026年6月23日

下跌主要由三方面因素驱动。

一是高价刺激全球供给复苏，包括澳洲矿山复产、非洲锂矿到港、南美盐湖放量，以及国内青海盐湖满产和江西锂云母冶炼爬坡，其中宁德时代枧下窝项目的复产预期发酵尤为关键；

二是需求端出现降温，新能源汽车因前期补贴透支导致需求回落，光伏及储能则因消纳问题和成本倒挂导致下游抵触高价；

三是产业链隐性库存集中流出，仓单一度突破5.5万吨，相当于国内半个月的消费量，使得此前支撑价格的“低库存+储能爆发+供给扰动”逻辑彻底断裂。

尽管短线承压，碳酸锂的长期需求依然旺盛，尤其是光伏装机占比提升后，离网光伏系统对储能的刚性需求构成了明确的增量支撑。

一个潜在的重大变量是钠电池的崛起。钠电池凭借更低的成本、优异的低温性能和安全性，预计明后年将开始对磷酸铁锂形成局部替代，保守估计替代率可达10%以上，这将与今明两年的锂盐扩产产能形成合力，在未来引发真正的市场反转。

枧下窝矿山的停产与复产博弈。

作为国内锂云母供给的“压舱石”，停产前月产占国内供给的10%至12.5%。其停产并非因为亏损，而是源于2025年新版《矿产资源法》的实施。新规将锂列为国家战略性独立矿产，严禁“借陶瓷土证大规模采锂”。枧下窝全矿区平均氧化锂品位仅为0.27%至0.28%，低于0.4%的锂矿最低工业指标，若按锂矿申请无法获批；若维持陶瓷土矿证，则必须以陶瓷土产销为主，无法大规模提锂，导致原有模式无利可图，采矿证于2025年8月到期后被迫停产。

宁德时代推进的解决方案是通过“切割”策略寻求合规路径：将矿区中品位达0.43%以上的高品位小矿段单独申报为锂主矿，而大面积低品位矿区则保留为陶瓷土矿，两者严格分开开采。

企业需补缴矿业权收益、接受环保安全流程重塑，并做大非锂营收。这一方案虽然保住了矿权，但代价巨大：原矿开采上限从每年4500万吨压缩至3000万吨，降幅达三分之一；

新规硬性要求锂产品年产值不得超过矿山总产值的45%。这意味着该矿的供给实际上变成了一个“自动调节阀”——锂价越高，为控制锂产值占比，允许开采的原矿量反而越低；锂价越低，越能开足马力生产。

高盛最新对中国锂行业的电话会议纪要。

7、核心判断是2025年是锂价下行周期尾声，2026年供需修复、Q4紧张加剧，整体周期节奏与2020-2021那一轮高度相似。2026年6月18日

需求端储能首次取代新能源车成为锂需求第一增长极

新能源车2025国内销量1660万辆，渗透率48%，2026预计1900万辆，增速放缓；增量主要靠单车电池容量提升托底，外加海外需求续力。

储能受益国内外政策、经济性、新能源消纳、能源安全、算力中心建设等多重催化，海内外同步提速。储能季节性比新能源车弱，让锂需求曲线更平滑，且对原料涨价的订单敏感度也低于车企。

全年锂需求增量约 50万吨 LCE。

供给端，增量跟不上需求，缺口靠库存填。2026全球LCE总供给约210万吨，同比+40万吨，低于需求增量10万吨，差额由库存消化。

供给结构，锂辉石为主、盐湖为辅，锂云母增长乏力。

两大扰动，国内宜春。采矿权换证导致多家大矿停产，多数要2026Q4才能重启，部分延到2027。