长期征集
日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。
重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。
她说，有苦我们一起分担。
每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。
记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。
文/云半间 顾左右
中国企业要出海，外资企业要进来，以前，中国是出口大国，现在，中国是进口大国、融合之国。
如果问，现在什么路径是对全球经济、中国经济最安全的选择，那就是继续走开放、合作之路。
从历史上看，改革开放和市场经济让中国人第一次真正远离了饥饿时代的噩梦，让中国经济有了安全的锚地。即使在地缘政治异常复杂的当下，中国的贸易数据令人惊异地一再展示出惊人的韧性。
如今，新的经济融合阶段已经到来。
在6月24日召开的夏季达沃斯论坛开幕式上，中国国务院 总 理总结了中国的经济的亮点，创新之外，就是融合，大家一起共同开拓一片更深更广的蓝海。
中国已经成为重要进口国。
根据开幕式上的数据，在单边主义、保护主义抬头的情况下，中国坚持主动扩大对外开放，已对63个国家实施零关税政策，进口规模连续17年稳居全球第二，今年前5个月进口增速达到20.5%、明显高于出口。
从技术上来看，中国坚持开门搞创新，很多创新走的是开源路线，这让更多国家特别是发展中国家用得上、用得起新技术新产品。
更重要的是，文中说，中国与世界融合发展从来不是权宜之计，而是顺应历史潮流、根植于自身发展理念的战略之举。
无论国际风云如何变幻，中国开放的大门只会越开越大。我们将进一步扩大市场准入，全面落实外资企业国民待遇，持续打造一流营商环境。我们真诚欢迎各国企业来华投资兴业，更多分享中国发展新机遇，携手创造更加美好的未来。
在这样的大融合背景下，我们才会发现并且深度理解，中国的市场已经发生以及将要发生的变化。
2026年6月22日，商务部、国家发展改革委、财政部联合发布了《利用外资固稳促优行动方案》，对外资的支持配套措施系统而全面，涵盖跨境融资便利化额度、国债期货等风险管理工具、基金投资顾问业务、上市申报前预沟通服务等全链条支持。
三部门联合发文，经国务院同意，规格高、力度大。
对A股市场的投资者来说，"支持符合条件的重点外资企业在境内上市融资"这一条格外亮眼。
证券市场如此重大的消息，引起的探讨并不多，回想2009年前后动议在沪交所推出国际板，简直恍若隔世，当时市场哗然，闹成一片。
现在，大家似乎认为是水到渠成的事，对人对己有利，可以接受，也必须接受。
谁全面开放，谁就能赢？
看待一件事，眼睛不能只盯着眼皮子底下的利益。
无论回顾过去40多年的历史，还是展望未来，开放都是中国经济成功的不二之选。
不能否认，目前全球开放形势不容乐观。
两年前，中国社科院世界经济与政治研究所发布了《世界开放报告2024》，团队组织开展世界开放形势全球问卷调查，面向数百名世界一流学者、国际组织负责人、全球商业领袖，邀请其就世界开放形势分享见解和建议。
认为世界经济 2023 年至今“更开放”的受访者仅占 40.3%，认为“更不开放”“没有变化”“不确定”者共占59.7%。认为世界文化“更开放”者仅占43.3%。认为世界社会“更开放”者仅占42.5%。
认为未来1—3年内世界将“更不开放”的受访者占比为31.0%，超过认为“不确定”者占比和认为“更开放”者占比（均为25.4%），还有18.2%的受访者认为世界开放形势“不会明显变化”。
事实确实如此。
开放度在收紧。2023 年世界经济开放指数为 0.9112，同比下降 0.2%，比
2019年提高3.0%，比2008年下降5.0%。
所谓开放指数，涵盖了贸易（货物和服务的进出口依存度等）、投资（外商直接投资（FDI） 和对外直接投资的流量与存量）、制度开放、跨国技术交流和人才交流、留学旅游等一系列指标。
令人瞩目的是，从2008年到2023年，发达经济体开放指数下降了7.7%，新兴市场和发展中经济体上升5.0%。
在这16年中，发达经济体有11年都在收紧开放，高收入国家12年都在收缩，新兴市场和发展中经济体则有11年在扩大开放，在发达国家中，欧盟占据重要地位。
问题来了，在这样风云诡谲的形势下，我们为什么还要开放？发达国家开放度有所收缩，新兴经济体为什么还要开放？
首先是基数不一样，北美与欧洲即使在收缩，从开放指数来看依然较高。
2023年，开放水平排名在前的二十名全都是发达经济主体，我们排名第38位。
中国正在疯狂追赶，从2008—2023年，开放政策指数升幅较大的经济体分别是尼泊尔、佛得角、冰岛、中国等，中国在主要经济体中名列第一。
其次，根据开放度与经济恢复的拟合度，基本上可以得出结论，越开放，经济恢复的越快，经济韧性也越强。
根据2023年世界开放指数报告，排名前三分之一的高开放度经济体，以 2019年和2020年GDP增速的变化率为例，129个经济体的开放指数变化与经济增速变化显著正相关。
新兴市场开放程度大，在国际GDP中的占比也水涨船高。
根据国际货币基金组织IMF的数据，按照购买力平价计算，2007年新兴市场和发展中经济体GDP全球份额首次超过发达经济体，达到50.04%；2023年，新兴市场和发展中经济体GDP全球份额达58.82%，发达经济体占比降至41.18%。
中国数据更是印证了这一点，一部中国经济改革发展史，也是中国的开放史。
1979年，中国实际吸引外资8万美元，截至2022年底，中国累计设立外商直接投资企业112.6万家，实际累计吸收外资28,098.9亿美元。
出口贸易从微不足道的小矮人成长为世界巨头。1978年，中国货物进出口总额仅为206亿美元。到2023年，这一数字已飙升至59,360亿美元。
那么，成为货物贸易大国之后，中国为什么还要开放呢？
因为我们需要全球一流的人才、最大的市场、最完善的产业链、在全球占重要地位的金融市场，以及越来越高的资本回报率。
在AI领域，我们难题不需要全球的高质量数据吗？
普林斯顿大学经济系讲座教授、厦门大学邹至庄经济研究中心教授邹至庄在FT中文网上发表的文章，论述简洁明了。
一般而言，国际资本流动的原因是拥有大量资本的国家要增加资本的报酬。贫穷的国家资本不足，报酬率又高，所以富有国家的资本流入贫穷国家，以增加资本的报酬。
资本不足年代，中国一开始主要靠吸引外资，现在，寻找投资机会跟吸引资金一样重要，某种程度上可能更重要。
1995年是个节点，中国引进外资数量增加的速度变慢，有能力对外投资。2000年代中期是个节点，中国对外投资的数量大增。
2010年，中国引进外资的数量是1088.21亿美元。同年，中国对外投资的数量已增加到600亿美元，约等于前者之55%。
中国之所以在世界各国国家投资，是因为中国资本需要在全球找寻高报酬。
境内投资者投资在A股上市的境外企业，属于对外投资。从国际收支统计角度看，以境内投资者持股比例10%为限，分别归类为“对外直接投资”或“对外证券投资”。
并且，外资企业直接在A股上市，可以用中国投资者的资金发展全球业务，这是中国资本市场从本土资金池向全球资本配置平台进化的关键一步。
这也是金融国际化的一部分。
说到这里，想起即将创新高的熊猫债。
根据证券时报报道，2026年前5个月，境外主体在中国境内发行的人民币计价债券（即“熊猫债”）总额达1365亿元人民币，同比增长90.3%，占去年全年总量的74%，全年规模有望创历史新
悄无声息间，金融开放一步步进入深水区。只有开放，才有未来。
外资企业在境内上市，不必过度担忧
当然，有人认为，之所以提出境外企业上市，有一个摆在眼前的实际原因，稳外资压力陡然加大。
2026年前5个月，中国实际利用外资同比下降8.6%，虽然降幅比去年同期收窄4.6个百分点，但全球不利因素持续存在，稳外资成为紧迫任务。
中国实际利用外资在2022年达到历史高点（1891.3亿美元），此后三年连续下降。
降幅逐步收窄，从2024年的-27.1%大幅收窄至2025年的-9.5%，再到2026年前5个月的-8.6%。
如果只看到允许境外企业上市是为了保住外资，是小看了这一政策。
"十五五"规划明确持续优化外商投资环境，健全外商投资服务保障体系，塑造吸引外资新优势，这是国家战略。
中国不能只吸引新资本，还要培育和保留现有投资，让外资企业在中国"更好、更广、更深、更顺"地发展。
目前，境外企业上市已有实际落地的成果，截至2026年6月23日，年内已有3家外商投资企业成功登陆A股，合计募资55.37亿元，超过2025年全年外资企业A股IPO募资总额。
另外，有5家完成定增募资36.79亿元，2家发行可转债募资18.75亿元。
对A股市场有什么太大的影响吗？并没有。
未来，监管层大概率不会降低外资企业上市门槛，而是突破服务堵点，建立境内外企业相同的国民待遇，这不仅能对内消除外资隐性歧视，还能对外为中国企业争取平等竞争地位。
上市之后，还有规则。2025年，A股上市公司现金分红已达2.55万亿元，创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍，沪深300指数近12个月股息率已稳定在3%以上。
如果外资企业上市后同孙执行严格的减持和分红约束，对投资者，是一件好事。
再看具体的融资金额，投资者也不必过于焦虑。
外资企业上市分几类，有红筹股、利用特殊架构在海外上市的高科技企业。到目前为止，已经有2000亿元以上的融资。
根据Wind数据统计，2025年年内A股共有116家企业上市，同比增长16%，合计募集资金1317.71亿元，同比增长95.64%；平均募集额11.36亿元，同比增长68.66%。
如果一年融资200多亿，会有影响，但是，在可控范围之内。监管既然能管理野生动物般的量化资金，想必也能管理外资上市公司。
并且，规则在不显眼处的“在完善外资并购管理制度中的细则条款”中还有一条，允许外资股权投资机构以战略投资者身份参与非相关行业上市公司证券发行。
过去外资的风投和并购基金想要参与A股上市公司定增，通常会被限制在同行业的范围内。
《行动方案》打破了这一限制，外资生物医药基金，也可以以战略投资者身份参与一家中国新能源汽车上市公司的定增；一家外资科技基金，可以战略投资一家中国消费品企业。
这意味着长线资本可以跨界进入中国更多的产业。
根据商务部的数据，存量外资规模接近4万亿美元，五年年均增长3.6%。2025年有8000多家外资企业增加对华投资，同比增长超过10%；2026年前5个月，有近4000家外资企业追加投资。
如果长线外资资金沉淀在A股市场，那么，市场就能取得均衡。有出，就有入，一个好的市场总是如此。
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作者：云半间 顾左右编辑：Dean
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