十年前，错过特斯拉高风险高增长阶段的投资者，以及那些压根不信特斯拉的人，花了很多时间寻找“下一个特斯拉”。结果，很多人又错过了比亚迪的快速崛起。

时间快进到现在，美国电动车市场缓慢爬坡，Rivian Automotive和Lucid Group能不能带来丰厚回报，成了投资者反复掂量的问题。不少人习惯盯着两家公司的营收增速做比较。

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但在这两家年轻的电动车制造商之间，真正要紧的那场竞赛，赢家是谁？

## 营收势头：Lucid追平了

Lucid的起步磕磕绊绊，供应商中断、生产卡壳、中间还夹杂了几次召回。之后运营逐渐理顺，创下一项亮眼纪录：连续八个季度交付量刷新历史最高，直到2026年第一季度以微弱差距中断。

这波冲刺帮Lucid在最近三年的营收增速上追平了对手Rivian。随着Lucid加速生产交付新发布的Gravity SUV，Rivian也在推进其可能改变格局的车型R2，两家公司的营收增长都还有后劲可期。

营收增长值得关注，但它不是那场真正要紧的竞赛。决定生死的是毛利润率的持续改善——而在这条赛道上，Rivian已经领先。

## 毛利率改善：为什么它才要命

对Lucid和Rivian这类年轻公司来说，毛利润率之所以被投资人死死盯住，是因为它衡量的是生产流程的核心效率。它直白地告诉你，销售收入扣掉产品直接成本后，到底还剩多少价值。如果一家年轻企业在这方面迟迟做不出持续进步，真实盈利和长期投资回报基本无从谈起。

说得更直白些：实现毛利润为正值，或者至少持续改善，是在向投资人证明这家公司具备长期存续的价值。从图表数据来看，Rivian正把这场竞赛跑成一个龟兔赛跑的故事。