亏得多反而扎堆冲进 IPO？这话放在芯片行业，不是讽刺，是真实现实。
近期 A 股半导体赛道的 IPO 潮来势汹汹，2025 年以来，已有 38 家半导体企业启动 A 股 IPO 进程，合计拟募资近千亿。
国产 GPU “四小龙”、存储龙头、国内芯片代工厂全在排队抢滩。
亏得多反而扎堆上市
点开长兴科技的招股书，有一页数据扎眼：公司通过员工持股平台，累计向 6760 人次授予股份，第二期持股成本仅 0.108 元每股。如果按 2 万亿市值测算，上市后合肥或许将多出至少 13 个亿万富翁和数千位千万富翁。
资本盛宴的桌布刚铺开，另一边的招股书却藏着残酷的亏损数据。
月新半导体 2023 到 2025 年累计亏损超 65 亿元，预计最早 2029 年才能扭亏；燧原科技也没好到哪去，三年亏掉 43 亿元，2025 年一季度还亏 4.44 亿元，预计 2026 或 2027 年才能盈利。
亏到这份上，为啥还要硬闯 IPO？答案很直接：一级市场的钱有期限，投资人的耐心有限。芯片研发不能停，扩产也不能停，除了上市续命，没别的路子。
而且已经有人跑通了这条路。寒武纪曾经的亏损王，2025 年一季度营收 28.85 亿元，净利润 10.13 亿元，成了国产 AI 芯片第一个真正赚钱的企业。摩尔城 2025 年一季度营收 7.38 亿元，净利润扭亏为盈。木樨股份 Q1 亏损收窄到 9884 万元，同比减亏 57%。
从算力缺口的真实订单，进口受限让国产替代从备选变成必选项，政策和资金铺好了路，前辈用业绩证明了路子走得通，这就是为什么这么多芯片公司扎堆上市的核心原因。
不少人以为拿到上市资格就站在了顶端，其实只是拿到了一张入场券。
从前靠故事上桌，现在得靠真本事吃饭。只有把产品打出来、把亏损收窄，才能真正在这张桌前站稳脚跟。
市场从来不看故事，只看最终结果。万亿市值的神话背后，买单的人不少，但从来都讲实在结果。
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