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2026年中国电解铝行业景气度将继续攀升，这一判断基于供需格局、政策环境、成本结构及新兴需求等多重因素的支撑。

据阿拉丁（ALD）统计数据显示，截至2025年11月底，国内电解铝行业建成产能4524万吨，运行产能4443万吨，行业开工率保持98%以上。从今年已经公告公示的电解铝产能置换项目来看，2026年国内电解铝行业建成产能仍有70万吨左右的增长预期，年内电解铝产量将增至4500万吨以上。随着相关项目的建成投产，未来行业新建项目将以产能置换为主，绝对增量将逐步下降。

供给端：产能刚性约束与绿色转型并行

产能天花板锁定，增量空间有限国内电解铝产能已触及4500万吨的“天花板”，截至2025年11月，建成产能达4499.7万吨，开工率高达98%，进一步增产空间极小。未来新增产能将主要通过产能置换实现，且以绿色铝项目为主，绝对增量逐步下降。

海外供给扰动加剧，全球弹性不足海外电解铝产能扩张受电力供应、投资成本及政策限制，释放速度低于预期。例如：

印尼规划产能虽达1000万吨，但因电力系统不完善，投产进度缓慢；

欧洲产能因能源成本高企及碳税压力，复产进度滞后；

美国数据中心与传统工业“抢电”导致电力紧张，进一步挤压电解铝产能。

绿色产能占比提升，成本优势凸显国内绿色铝（水电、光伏）产能加速落地，2025年占比已突破35%，预计2026年将进一步提升。绿色铝企业凭借低成本电力（如云南水电成本低至0.2元/度）及碳成本优势（国内碳成本仅为海外的1/5），在全球竞争中占据主动。

需求端：新兴领域崛起与传统需求企稳

新兴领域需求爆发，成为核心增长极

新能源汽车：轻量化趋势推动单车用铝量提升至220-300公斤，2026年全球新能源车产量预计突破2000万辆，带动铝需求增长。

光伏产业：全球光伏装机量持续攀升，铝边框、支架等需求旺盛，2026年光伏用铝量有望突破500万吨。

特高压与储能：电网升级及储能设备建设加速，铝在导电、导热领域的应用扩大，形成新增需求。

传统需求企稳，对冲地产下行压力

地产领域用铝占比已降至17%以下，但保障房、城市更新等政策推动存量市场铝消费增长，预计2026年地产用铝需求降幅收窄。

交通运输、家电等领域需求稳健，以旧换新政策进一步提振消费韧性。

出口市场潜力释放，全球供需缺口扩大

海外制造业复苏（如美国再工业化）及新兴经济体（南亚、东南亚、中东）基建需求增长，推动中国铝材出口。2025年1-9月，中国铝材出口量同比增长10%，高附加值产品占比提升至45%，预计2026年出口将继续增长。

政策与成本：双重红利支撑盈利

政策红利：产能置换深化与绿色激励

国家层面出台《电解铝行业产能置换管理办法（2026年修订）》，明确“绿色铝项目优先获批”，推动行业向低碳化转型。

绿色铝纳入“绿色产业指导目录”，享受信贷利率优惠及碳配额分配收紧，进一步挤压高碳产能生存空间。

成本红利：原材料宽松与电力成本下行

氧化铝产能持续释放，2026年国内新增产能预计超200万吨，价格承压下行，电解铝成本端压力缓解。

绿色铝企业通过“风光储+电解铝”一体化模式，电力成本进一步降低，单吨盈利空间扩大。