来源：新浪财经-鹰眼工作室

天岳先进（688234）于近日披露了立信会计师事务所对上海证券交易所监管问询函的回复公告。公告显示，公司2025年实现营业收入14.65亿元，同比下滑17.15%；归母净利润为-2.08亿元，同比减少216.36%，由盈转亏；毛利率13.05%，同比下降12.85个百分点。其中，第四季度营业收入3.53亿元，亏损2.09亿元。年审会计师认为，公司业绩变动主要系市场竞争加剧、产品价格下降及产品结构调整等因素所致，具有合理性。

销量增长75.3%收入却下滑17.15% 价格下跌成主因

尽管2025年公司碳化硅衬底销量同比增长75.33%至63.33万片，但营业收入却同比下滑17.15%。年审会计师指出，这主要是由于产品平均销售单价大幅下降及产品结构变化。

分产品来看，车规级及以上产品收入8.87亿元，同比下降29.65%，平均单价下降40.84%，尽管销量增长18.92%；非车规级产品收入1.88亿元，同比增长132.56%，销量大幅增长395.89%，但平均单价下降53.10%；半绝缘产品收入1.58亿元，同比增长18.77%，平均单价下降5.53%，销量增长25.72%。

毛利率同比下降12.85个百分点 非车规级产品拖累明显

2025年公司综合毛利率为13.05%，较2024年的25.90%下降12.85个百分点。其中，车规级及以上产品毛利率下降12.13个百分点，非车规级产品毛利率下降56.60个百分点，半绝缘产品毛利率下降8.03个百分点。

年审会计师分析，非车规级产品毛利率为负，主要是由于2025年四季度非车规级产品平均售价从年初至三季度的863.86元/片降至四季度的409.17元/片，价格降低52.63%，导致四季度非车规级产品毛利率为-66.79%，毛利额为-2,460.19万元。与同行业可比公司相比，天岳先进毛利率下降趋势较大，主要系公司因市场竞争无法维持因技术先发而带来的高毛利水平。

净利润由盈转亏及四季度大额亏损原因

公司2024年实现净利润1.79亿元，2025年净利润-2.09亿元，由盈转亏，主要影响因素包括：

  1. 营业收入及毛利额下降：受行业竞争及产品平均价格下降影响，2025年营业收入比2024年下降3.03亿元，降幅17.15%，同时加大非车规级产品销售致使毛利率下降12.85个百分点，毛利额下滑2.67亿元。
  2. 期间费用增加：销售费用增加223.27万元，主要系加大市场推广力度与渠道建设投入；管理费用增加972.73万元，主要系境外上市筹备工作产生一次性中介费用；研发费用增加2,399.11万元，主要系大尺寸衬底关键技术及新工艺研发投入加大；财务费用增加4,426.14万元，主要系人民币汇率波动产生外币汇兑损失及银行借款增加导致利息费用增加。
  3. 资产减值损失增加：2025年计提存货跌价准备4,515.01万元，固定资产减值准备424.69万元，两项资产减值共计4,929.70万元，同比增加2,686.16万元。其中，四季度计提存货跌价准备2,470.80万元，占全年的54.72%。
  4. 营业外支出大幅增加：2025年因补缴税款产生滞纳金3,871.63万元。

四季度大额亏损主要系毛利率下降、所得税补缴（四季度补缴企业所得税款及滞纳金合计8,297.28万元）、期间费用变动及资产减值损失等因素综合影响所致。

盈利能力承压因素及改善措施

年审会计师指出，2025年因行业竞争加剧等原因导致公司产品售价出现较大幅度下降，公司阶段性出现较大经营波动。但产品价格下降也进一步打开了终端市场的应用空间，碳化硅产品在新能源车、充电桩、储能、数据中心、白色家电等领域的应用持续渗透。

公司已采取多项措施改善盈利能力：2025年整体市场份额提升，新增客户超过50家，截至2025年末在手待交订单2.4亿元。2026年1-3月实现收入3.65亿元，环比增长3.58%，毛利率19.12%，环比提升。公司长期持续的研发投入使产品仍存在较大降本空间。随着产能建设的陆续释放，折旧摊销无较大波动。公司还将通过适当应用金融工具进行套期保值，降低汇率损失。

年审会计师认为，碳化硅器件在新的应用领域的持续扩展一方面增加了市场空间，另一方面公司规模的提升有望继续推动成本降低，毛利率回升。2026年一季度公司无大额新增资产减值的情况。

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