AI，一个很大的潜在估值风险！无论是半导体，CPO、PCB等等都可能乐观计提估值了。
1、如果，大家开过公司就清楚了。
有人说，小凡的观点很搞笑，不相信有人囤存储芯片、制造原材料这些。这种人，一看就是这辈子都是打工为主的人，公司面对市场未来预期涨价的材料，一般都会选择囤货或者长协议锁单，这是商业里面最常见的行为了。
包括易中天，大家可以查看一季度报表，它们囤积了多少原材料都披露了。能拿到多少上游订单，这时候恰恰是企业的核心竞争力了，有材料才能生产光模块，它们本身就是封装厂。
比如：国金证券称美光科技推进长协落地，已经与客户完成16个SCA(战略客户合作协议)，下游涵盖数据中心、消费电子、汽车市场。SCA中汽车客户签订时间为三年，其他客户基本为五年。
2、囤货，锁单都会制造短期供需紧缺。
实事求是的讲，过去半年时间的AI基建的资本支出并没有几何倍数增加，意味着存储芯片的消耗没有几何倍数增长，而存储企业的销量与利润却是几何倍数增加。只能说明一个问题，大量的芯片被囤起来尚未投入使用……
这也是很理性的行为，小凡审计过制造业，而且是最复杂的化工公司，为什么那些大宗商品的价格总是翻天覆地的变化，有色化工都是强周期行业。
并不是市场的真实需求几何增加，主要还是囤货、炒作影响了供需关系，一个普通储罐就是60吨，一旦有预期涨价需求，这些罐子很快就可以填满，之后半年到一年以上就不需要采购了。
当大家都囤完货了，开始消化自己的库存原材料，市场的价格就一落千丈。大家最熟悉的应该是碳酸锂，新能源高景气的时候，炒到60万每吨要排队才能拿到货。这几年是新能源汽车不发展了，还是储能需求减缓了，有影响它从60万元每吨跌到小几万元吗？
3、没有什么商业协议，不能撕毁。
无商不奸，大家都是人精，所有的长协议、订单都是满足当期的双方利益，对未知的未来的一个妥协，卖方也不知道后期是涨还是跌，买方也不知道。卖方按照这个协议想着即使跌价了我还能高价卖给你，买方按照这个协议想着是即使涨价了我还能按照这个价格买到，都想赚对方的便宜。
商业的本质就是占对方的便宜，如果未来的波动在一个合理区间内都能接受，如果严重损失一方的利益，这种协议就以一方付出合理代价而撕毁了。又不是女主播签的那种协议，解约有巨额代价，大家都是商业人士，不是小白玩家。
无论是分析师还是研报都按照订单或长协议把未来的利润提前足额折现打包到目前的股价了，这里面就有潜在的风险，如果未来价格波动，公司的估值就容易出现巨额泡沫，参照当年的天齐、赣锋等锂矿公司。
其实，互联网泡沫破灭的时候，思科那些排队到2~3年后的订单，一夜之间都没有了！包括锂矿公司那些排队的订单，它们的估值逻辑，瞬间崩塌了，股价也自然不用多说……
当然，我不是说股价的波动事情，这些高位的科技股，小凡都被动接盘了，炒指数与炒个股真的不同。虽然没有双创了，上50里不也还是这些高位半导体，6月份调整成分股的时候刚塞进去，我们也被动接盘了。个别行业的涨与跌，对我们真的无所谓……
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