来源：新浪证券-红岸工作室

2026年6月24日至25日，甘肃能化股份有限公司（以下简称“甘肃能化”）接待了国海证券、国联民生、方正证券等18家机构的实地调研。机构调研团队先后走访了公司子公司新区热电公司及控股股东全资子公司金昌化工，深入了解公司煤炭、电力、化工三大业务板块的运营现状及未来规划。

调研基本信息

投资者关系活动类别 特定对象调研、现场参观 时间 2026年6月24日—2026年6月25日 地点 公司子公司新区热电公司、控股股东全资子公司金昌化工 参与单位名称 国海证券、国联民生、方正证券、申万宏源、华福证券、中信证券、长江证券、东方证券、华龙证券、中信金资、云能资本、中信金融、苏豪投资、中金证券、山西证券、诚通基金、国泰海通、信达证券 上市公司接待人员 公司总经理苏统亨，副总经理、董事会秘书滕万军，规划部、财务部、证券部相关人员，新区热电、金昌化工有关人员

核心业务板块运营详解

煤炭业务：产能2314万吨，多煤种协同布局

甘肃能化拥有11对煤炭生产矿井，核定年产能2314万吨，其中储备产能180万吨/年的天宝红沙梁矿井正在建设中。煤种结构呈现多元化特点：靖远煤业以焦煤为主；景泰煤业聚焦1/3焦煤和气煤；天祝煤业气煤筛出的精煤热值较高，部分可加工为工业硅生产还原剂硅煤；其余矿井以动力煤为主，主要为不粘煤，伴有少量弱粘煤和长焰煤，具有低硫、低灰、低磷、高发热量等特性，属优质环保动力煤，广泛应用于电力、化工、冶金、建材等行业。

销售方面，公司通过与火电企业签订长协合同保障电煤销售，价格按电煤保供及中长期合同要求确定；配焦煤则依据市场定价。内部消耗方面，下属刘化化工、白银热电和新区热电投产后年耗煤量近700万吨，实际耗用量将根据煤源结构和煤质动态调整。

电力业务：存量机组稳定运行，在建项目加速推进

公司目前运行电厂包括白银热电、新区热电、固废物热电及洁能热电等，其中白银热电、新区热电均配备2×350MW超临界燃煤空冷热电联产机组。在建项目方面，庆阳煤电公司负责的庆阳2×660MW煤电项目、发电公司负责的兰州新区2×1000MW项目正在有序推进，投产后将显著提升公司火电装机容量及电力板块盈利能力。

化工业务：项目建设提速，收购金昌化工稳步推进

刘化化工清洁高效气化气项目一期已产出合格产品，二期工程预计2026年三季度内投运。该项目以煤为原料，可生产合成氨、尿素、液氨、甲醇、液体二氧化碳等多种产品，产品结构可根据市场需求灵活调整。

金昌化工作为公司控股股东下属全资子公司，其化工项目于2025年6月试生产投产，目前已具备全面生产条件。截至2026年3月末，金昌化工净资产7.96亿元。公司正推进收购金昌化工事项，相关审计、评估等工作正在进行中。2026年一季度以来，受国际环境影响，化工产品价格有所上涨，为业务盈利提供支撑。

区域竞争优势与财务规划

区位运输优势显著，与疆煤形成互补

甘肃能化生产经营地分布于甘肃白银平川、靖远、景泰，兰州红古、武威天祝及酒泉肃北等区域。尽管在酒泉等市场与新疆煤炭存在竞争，但公司主产区位于甘肃中部，具备较强区位和运输优势。同时，公司动力煤不易结焦、不易自燃的特性，使其成为区域内燃煤电厂、化工行业及锅炉供热的主力煤种，与疆煤形成优势互补，目前销售渠道畅通。

融资成本可控，在建项目支撑长期发展

公司在建项目融资采用股权、债权相结合模式，近年来整体债务融资利率呈下降趋势，融资规模管控有力，偿债风险可控。尽管伴随在建项目投资增加，利息支出有所上升，但相关利息可资本化处理。随着在建项目投产达效及项目借款偿还，未来融资利息支出将逐步降低。

未来规划方面，公司将加快庆阳2×660MW、兰州新区2×1000MW煤电项目建设，推动刘化化工二期投产，并积极谋划精细化工产业布局。控股股东能化集团正开发庆阳地区宁中煤田煤炭资源，九龙川煤矿已开工，春荣、早胜、罗川等矿井前期工作有序推进，为公司长期发展提供资源保障。

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