“库存大约5000枚‘爱国者’拦截弹，过去几年已经消耗掉了1000枚左右。”这是Gabelli Funds的基金经理托尼·班克罗夫特（Tony Bancroft）最近在CNBC节目中给出的一组数字对比。他的判断很直接：仅这一项消耗造成的补充需求，就够生产线跑上好几年的，而这还远没有算上美国海军把舰队规模扩大到600艘的远期目标。
班克罗夫特目前管理着一只专注航空航天和国防领域的ETF。在他看来，美国导弹与军机生产正处在一个多年期上升通道的开端。逻辑链条分两段：短期看，是把近几年冲突中打掉的库存先填回来；长期看，是为应对所谓的大国威胁重新武装，比如他提到的中国和俄罗斯。
更实质性的信号来自产能端的动作。班克罗夫特在节目中提到，特朗普政府时期曾被讨论过的一些框架协议，有可能将导弹产能提升到现有水平的三到四倍。他没有给出具体时间表，但强调了结构性的供应瓶颈——不是想扩就能马上扩出来的，这会反过来支撑一个持续多年的扩产周期。
在这样一个判断框架下，他开始挑选具体的受益标的。两个大型军工股被点名：霍尼韦尔（Honeywell）和L3哈里斯技术（L3Harris Technologies）。各自的逻辑并不相同。
霍尼韦尔：藏在12种顶级武器系统里的导航硬件
班克罗夫特对霍尼韦尔的兴趣，不在于什么花哨的新概念，而是一个很具体的事实：美国目前有12种被其称为“精致武器”的顶级作战系统，其中11种都在用霍尼韦尔提供的设备，特别是环形激光陀螺仪及配套的导航硬件。这意味着，只要这些武器系统进入大规模生产，霍尼韦尔的订单就是确定性极强的派生需求。
另一个催化因素即将到来。霍尼韦尔计划中的航空航天业务拆分，在班克罗夫特看来，会为投资者创造一个纯粹的国防与航空航天投资载体。这类“纯业务公司”通常能在市场上拿到比综合型集团更高的估值倍数。
从最新一季的业绩看，基本面是配合的。2026财年第一季度，霍尼韦尔调整后每股收益2.45美元，明显高于市场预期的2.32美元。航空航天技术部门当季营收43.22亿美元，订单出货比达到1.1倍。更早一个季度即2025年第四季度，其国防与太空业务收入因为“持续高涨的全球需求”而增长了10%。股价今年以来涨了15.18%，报收于222.37美元，分析师给出的平均目标价为246.67美元，对应远期市盈率约22倍。
L3哈里斯：把导弹业务单独拆出来上市
如果说霍尼韦尔的故事是“藏在武器系统里的供应商”，那L3哈里斯的故事就更像一个“纯导弹赌注”。
班克罗夫特重点提及了这家公司的一项资本运作计划：下半年，L3哈里斯打算把旗下导弹解决方案业务的一部分拆分或独立上市。这块业务的核心支柱是Aerojet Rocketdyne，一个在火箭推进领域积累深厚的资产。
这个被命名为“Axyv”的独立单元，已经请来了摩根大通和摩根士丹利牵头操办IPO事宜，目标融资额高达20亿美元。值得注意的是，五角大楼已经为该项目提供了10亿美元的资金。这意味着，这宗IPO从一开始就是携带着实质性国防合同的，而不是一个尚需验证的商业计划书。
班克罗夫特没有展开讲Aerojet Rocketdyne的技术细节，他的侧重点在于逻辑上的稀缺性：对于想在国防导弹赛道做重点配置的投资者来说，单独上市的Axyv将是一个几乎没有同类可比对象的资产。霍尼韦尔是导航，L3哈里斯是推进——一个制导，一个动力，刚好覆盖了导弹最关键的两个技术环节。
还有一段关于复合材料供应商的信息被市场注意到。为F-35战机及LEAP航空发动机提供复合材料的奥尔巴尼国际（Albany International），今年以来股价已上涨约40%。不过，分析师层面出现了分歧——三位分析师给出了“持有”评级，目标价设在59美元，似乎在暗示阶段性的上涨空间可能已部分兑现。相比之下，班克罗夫特在节目中表达的看好态度，范围要宽得多，也更强调长周期的确定性。
当然，任何投资叙事都有它需要忽略的杂音。在班克罗夫特亮相CNBC的同时，一则相关投资服务的推荐正在市场间流传：那位曾在2010年就点名英伟达的分析师，刚刚发布了他最新的十大AI股票名单，而霍尼韦尔不在其中。对于正在关注国防赛道的投资者来说，这或许是一个有趣的对照——当一部分人盯着AI，另一部分人已经开始在盘算弹药库存和生产线利用率的账了。
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