周三早晨，渣打银行发布了一份让加密货币圈炸锅的研究报告。该行全球数字资产研究主管杰夫·肯德里克首次覆盖借贷协议Aave的代币AAVE，给出的目标价是——到2030年底达到3500美元。报告发布时，AAVE的价格大概在70美元上下。如果这个预测成真，意味着大约50倍的涨幅。

这不是一个含糊的“长期看好”表态。渣打把这条路线拆成了四个具体的阶段：今年年底先爬到180美元，接下来三年依次到600美元、1200美元和2200美元，然后再冲击3500美元。AAVE在2021年曾触及661美元以上的历史高点，此后再没接近过那个位置，即便2024年底特朗普当选后市场反弹，它也只在400美元附近短暂停留。

打开网易新闻 查看精彩图片

50倍的赌注押在这样一个项目上，时机点颇耐人寻味。因为就在几个月前，Aave刚经历了一场不小的冲击。今年四月，一个规模较小的DeFi平台KelpDAO被盗2.91亿美元，事件外溢到了Aave，直接影响了流动性，并让大量DeFi用户心生恐慌，选择从平台抽走资金。自那以来，Aave的存款规模从440亿美元降到230亿美元，几乎腰斩；活跃贷款从180亿美元跌至95亿美元。渣打银行的报告里也提到，Aave在整个借贷市场的存款份额从出事前一年的均值59%滑落到38%。

但渣打认为，最糟的阶段已经过去了。报告里指出了两个信号：一是Aave创始人斯塔尼·库莱霍夫提出了一套新的风险框架；二是从六月的低点开始，存款数据出现了回升。银行的核心判断是，这起安全事件的破坏力已基本释放完毕。

更大的故事线在DeFi整体的增长前景上。按照渣打的模型，到2030年部署在去中心化金融中的代币化资产规模将增长37倍，达到2.7万亿美元。驱动因素包括稳定币的持续扩张、传统金融巨头将真实世界资产代币化上链，以及加密资产价格的全面上涨。Aave的核心收入来自存贷利差——平台支付给存款人的利率与向借款人收取的利率之间的差额。渣打的逻辑很简单：如果DeFi资产池扩张37倍，Aave的收入和代币价格理应同步放大。

不过，报告自己也给这份乐观加了个不小的注脚。渣打直说，Aave的机构借贷部门Aave Horizon要真正做大，这件事“可以做到但尚未被验证”。这个部门能不能跑出来，取决于与传统金融机构的合作能不能规模化落地，而这些合作到现在还没有实质性的进展。换句话说，50倍的路线图画得漂亮，但盘面上真正开始验证这个故事的时间点，还没到。