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作者I水镜 校对I白小姐
编辑I韫玉
2026年6月26日，大同市经济建设投资集团有限责任公司（以下简称“大同建投”或“公司”）发布公告称，“19同建债、19同建社会债”募投项目2025年度收入远不及预期——佳润旅游项目预计实现收入94,947.50万元，实际仅实现0.30万元。这一公告再度引发市场对该公司偿债能力的关注。
10亿元债券募投，两大文旅项目一停一陷
2019年8月16日，大同建投发行了“19同建债、19同建社会债”社会领域产业专项债券，募集资金10亿元。其中6.30亿元用于白登河康养小镇项目，3.70亿元用于佳润旅游项目。根据彼时规划，白登河项目拟对7380.4亩建设用地进行土地平整，建设旅游步道、观景台、旅游服务中心及绿地景观工程等旅游基础设施；佳润旅游项目则规划了农产品加工中心、综合接待服务区、生态康养及手工艺品创作与贸易中心等设施。
然而，项目推进遭遇重大变数。白登河项目自2021年1月起暂停施工。据公司公告，2021年4月，原规划范围内要建设低真空悬浮高速飞车实验线项目，高速飞车项目横穿原白登河项目规划用地，致使原规划无法继续实施。截至公告发布之日，公司与阳高县人民政府仍在协商后续建设方案。该项目已停工超过五年。
佳润旅游项目虽已完成建设并投入运营，但经营状况不理想。公司分析称，该项目位于阳高县马家皂乡，地理位置较为偏僻，远离大同市中心城区及主要交通干线，客源市场半径受限。项目运营团队在市场营销、品牌推广、客户引流等方面经验不足，实际接待人次和人均消费水平均低于可研报告预测值。同时，周边居民文旅消费意愿下降、同类项目竞争加剧，亦对项目收入造成挤压。此外，白登河项目的停工亦使原规划中两项目“功能互补、客流共享”的协同效应无法实现。
财务持续亏损，多重债务风险显现
近年来，大同建投的整体财务状况持续承压。
公开财务数据显示，2024年大同建投营业收入6.24亿元，同比上升11.99%，但利润总额为-3.88亿元，净利润为-3.82亿元。2025年上半年，公司营业收入3亿元，同比下降34.49%；利润总额-1.09亿元，净利润-1.12亿元。公司表示，目前正处于国有企业改革关键时期，转型期间的业务整合与架构重组使得期间费用较高，净利润持续为负。
截至2025年6月末，公司总资产702.34亿元，总负债491.12亿元，资产负债率69.93%，净资产211.21亿元。公司存货规模较大且持续增加，主要为开发成本；其他应收款达33.7亿元，账龄一年以内和三年以上规模较大，存在一定回收风险。
流动性方面，公司亦面临考验。2025年10月，大同建投发生票据逾期事件。公司持有4支商业承兑汇票，金额共计2672.61万元，其中1支金额1110.69万元的票据于2025年9月24日到期后未能兑付，原因为公司银行账户被司法冻结。据票交所披露，大同建投商票累计逾期金额达3430.69万元。该逾期票据已于2025年10月20日完成兑付。
此外，2024年10月，大同建投及其多家子公司因融资租赁合同纠纷被天津市滨海新区人民法院纳入被执行人名单，三起案件执行标的共计181,321,384.00元。公司与远东宏信（天津）融资租赁有限公司签订售后回租合同后未能按约还款，经法院调解后仍未在首次还款日期内偿还约定租金，最终被申请强制执行。公司对外担保中部分被担保对象为民营企业，且存在未能及时偿还借款的情况，相关司法案件亦已发生。
债券临近到期，信用保障备受关注
“19同建债、19同建社会债”发行总额10亿元，期限7年，票面利率5%，将于2026年8月19日到期。该债券设置了本金提前偿付条款，存续期内的第3至第7年末分别按照发行总额20%的比例偿还本金。
目前，大同建投存续债券3只，存续规模17亿元。公司主体信用等级为AA，评级展望稳定，相关债项信用等级为AAA。本期债券由晋商信用增进投资股份有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。
公司在公告中表示，截至公告发布之日，已发行债券的本息均按期足额偿还，未出现违约或延迟支付本息的情形。公司称，稳定的营业收入和净利润、充足的银行授信（截至2024年末授信总额216.4亿元，未使用额度112.89亿元）以及可变现资产对本期债券形成良好的偿债保障。同时表示后续将切实落实应付债券本息偿付资金，加强保障投资人权益。
投资人密切关注后续进展
尽管公司强调偿债保障措施充分，但在经营持续亏损、流动性承压、司法纠纷缠身的多重背景下，投资者对大同建投的偿债安排仍保持高度关注。募投项目预期的9.49亿元收入与0.30万元的实际收入之间的巨大落差，进一步加剧了市场对其项目规划和风险管理能力的审视。随着8月债券到期日的临近，大同建投如何协调资金、落实偿付安排，将成为市场持续关注的焦点。
文章基于大同市经济建设投资集团有限责任公司于2026年6月26日发布的《关于“19同建债、19同建社会债”募投项目收入不及预期的公告》及该公司公开披露的定期财务报告、债券募集说明书、票交所披露信息、中国执行信息公开网公示信息等公开渠道资料编写。仅为信息梳理与客观呈现，不构成任何投资建议。
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