来源：市场资讯
（来源：消费电子杂志社）
近日，泡泡玛特旗下头部IP LABUBU推出的“复古理发店”系列，打破以往“发售即溢价”神话，多款常规款半小时内跌破原价，跌幅超30%；另一边，知名投资人段永平持续加仓，社交平台晒新品“确实蛮可爱的”，逆势看好这家争议满满的潮玩龙头。
LABUBU罕见破发
6月25日晚，LABUBU“复古理发店”系列正式发售，单盒定价159元，整套954元。放在去年，LABUBU新品上线基本秒空，隐藏款动辄翻数十倍，普通款也稳赚不赔，甚至催生专职黄牛囤货产业链。
但这次行情彻底反转。据第一财经报道，在得物平台，本次新系列的“雨过天晴”“浅蓝序曲”等款，开售半小时成交价直接跌到100元，单款直降59元，二手市场大面积破发。除个别稀缺款外，其余款式价格全线贴近甚至低于发售价，黄牛套利空间彻底消失。
渠道分化同样明显：天猫旗舰店快速售罄，抖音直播间却长期有货，不再是全渠道抢疯的局面。业内总结三大原因：
产能泛滥，稀缺性消失：品牌持续加大LABUBU供货，上新频率密集，不再“一娃难求”；
审美疲劳，设计同质化：毛绒发型类造型此前多款IP已推出，网友吐槽颜值普通，新鲜感大幅下降；
消费者回归理性：经历多轮炒作，年轻人不再盲目跟风囤货，投机需求退场。
增长背后暗藏压力
新品遇冷不代表泡泡玛特基本面崩塌，2025全年财报依旧亮眼：全年营收371.20亿元，同比暴涨184.7%；经调整净利润130.8亿元，增幅284.5%，毛利率稳定72.1%，创下历史新高。
其中LABUBU家族全年创收超140亿元，成为国内首个年营收破百亿的潮玩IP，是公司绝对基本盘。
不过高基数之下，增长压力肉眼可见。管理层直言2026年是品牌“维修站调整年”，全年增长目标下调至不低于20%。叠加线上渠道5月销售额首次同比下滑，二级市场对单一IP依赖、热度回落的担忧持续发酵。
市场唱衰声不断时，段永平却持续加码泡泡玛特。截至6月17日，其持股比例升至6.88%，早已触发举牌线，稳居第二大股东，从年初“看不懂潮玩”转为百亿重仓布局。
段永平十分认可创始人王宁，认为“王宁对产品的理解和乔布斯是一个级别的”，并看好其长期主义。他认为泡泡玛特的护城河在于已建立的品牌用户关注度、全球顶级艺术家签约壁垒及全球门店布局。
6月26日，段永平晒出刚入手的复古理发店盲盒，一句“确实蛮可爱的”间接带动股价逆市收涨1.6%，用实际行动对冲市场短期悲观情绪。
与此同时，泡泡玛特并未停下扩张脚步，密集落地各类联名：MOLLY×宋雨琦、Hirono×窦靖童艺术联名上线，同步联动娇韵诗、九号电动车、麦当劳跨界合作；线下新店、城市乐园持续落地，依靠多元化布局对冲单一IP热度波动。
光鲜背后投诉缠身
新品行情、资本热度之外，盲盒行业乱象与泡泡玛特售后短板，是绕不开的现实痛点。
消费保平台截至2026年5月31日数据显示：泡泡玛特累计投诉3409件，涉诉金额超212万元，投诉解决率仅5.40%，远低于行业平均水平。（注：通常入驻消费保平台的企业对投诉响应更积极，因此解决率也更高）
投诉问题高度集中：退款纠纷占15.79%排第一，霸王条款占14.08%紧随其后，虚假宣传、售后缺位、发货问题紧随其后。
此前消费电子曾报道，2026年5月，消费者侯女士在沈阳一泡泡玛特门店购买整套盲盒，商品全程未拆封、完好无损，因打算赠送的朋友已有同款，次日到店申请退货，却被店员以“一经售出，概不退换”拒绝。
法律人士解读：拆封、无质量问题盲盒商家可拒退，但未拆封、不影响二次销售的商品，理应适用7天无理由，一刀切不退不换属于违规霸王条款。
从投诉人群来看，90后、00后占比近八成，女性用户超七成，正是品牌核心消费群体；一线城市投诉量领跑，反映发达城市市场大、矛盾也更集中。
全行业层面，2023至2026年5月盲盒投诉近1.4万件，退款纠纷、虚假宣传问题占比超四成，诱导未成年人冲动消费、概率公示造假等乱象屡遭央视曝光。
一边是二手市场破发、售后投诉堆积，一边是财报高盈利、大佬重仓、跨界联名不断，泡泡玛特的割裂，正是整个潮玩行业的缩影。
过去依靠稀缺炒作、盲盒套路收割流量的野蛮生长时代落幕，消费者褪去投机心态，只愿意为真正喜欢的设计买单；监管持续收紧，限制盲盒营销套路，单纯靠饥饿营销抬价的模式难以为继。
短期来看，LABUBU热度回落、新品行情分化是必然趋势；长期视角下，拥有成熟IP矩阵、全球化渠道、稳定创作能力的头部品牌，仍具备不可替代的竞争力，这也是段永平敢于逆势加仓的核心逻辑。
【声明：以上所有数据均来源于消费保平台，仅代表企业在消费保平台的投诉解决情况，不代表其他平台或企业总体投诉解决情况。】
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