新书推荐丨上市公司年报前瞻性文本信息的预测价值研究|上市公司年报前瞻性文本信息的预测价值研究|审计师

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《上市公司年报前瞻性文本信息的预测价值研究》

何璐伶　著

前　言

年报作为上市公司公开披露最重要形式，不仅应向投资者展示公司年度经营成果、财务状况和现金流量信息，还应向投资者传递公司未来发展信号。这是顺应资本市场发展和准则国际趋同的客观需要。早在2007年，我国证监会修订的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》就明确要求，上市公司应当在年报中提供前瞻性文本信息，并在此后持续深化对上市公司年报前瞻性文本信息披露要求，以更好满足信息使用者了解公司未来变化的信息需要。随着我国信息披露、鉴证、推介以及分析预测制度的持续完善，外部信息使用者对公司前瞻性披露的关注和需求不断增加。2021年《中国资本市场信息质量和可持续发展调查报告》显示，增加对公司未来可预测性是受访企业自愿披露信息的主要动机之一，侧面反映出企业信息使用者对前瞻性披露的信息需求和重视程度。但同时报告也指出，受访企业出于避免信息泄露以损害竞争和为避免将来不再作类似披露而引起疑虑的担忧，会选择满足法规和监管要求披露信息。随着我国资本市场进入新兴转轨时期，上市公司信息披露和监管规则体系亦不断完善、升级。一方面，新出台的《中华人民共和国证券法》和《上市公司信息披露管理办法》要求，上市公司应当披露对投资者作出价值判断和投资决策有重大影响的信息，不断提升上市公司信息披露水平。另一方面，我国监管部门在狠抓会计信息质量的同时，也开始关注和审查上市公司年报文本信息，尤其关注上市公司持续经营能力的相关披露。在此背景下，管理层面向未来披露的年报前瞻性文本信息是否具有预测价值，值得关注、研究与探讨。

从信息使用者角度看，年报前瞻性文本信息较历史信息的使用价值在于，其提供了更多与企业未来业绩相关的披露内容。首先，年报前瞻性文本信息是否具有预测价值，即年报前瞻性文本信息是否与企业未来业绩相关，就成为外部信息使用者最为关心的问题。其次，年报前瞻性文本信息能否为信息使用者提供预测价值，需要进一步关注。一方面，审计师作为报表信息鉴证者，是资本市场监管上市公司的第一道防线，其在评价企业持续经营能力时，是否会考虑和使用年报前瞻性文本信息，是研究年报前瞻性文本信息预测价值的首要议题。另一方面，分析师作为企业信息的主要使用者和传递者，其在为投资者提供未来收益预测中，是否会关注和使用年报前瞻性文本信息，也是研究年报前瞻性文本信息预测价值的重要问题。

基于以上研究背景和思路，本书使用理论逻辑与实证研究相结合的方法，考察年报前瞻性文本信息的预测价值。具体研究过程：首先，通过梳理前瞻性信息、企业未来业绩相关因素和信息中介行为影响因素的相关文献，提出研究机会，并通过总结我国当前年报前瞻性文本信息披露要求和现状，提出研究问题；其次，以信息不对称理论、信号传递理论和不完全披露假说构建理论框架，为后续具体研究问题的逻辑演绎构建理论基础，形成研究命题；再次，在不同研究问题下，通过逻辑演绎将理论转化为假设，提出各章研究假设；最后，在研究假设指导下，确认所需研究样本和数据来源，将研究假设转化为数据观测，并通过实证检验将数据观测转化为实证结果，得出研究结论，并提出研究建议。本书主要研究结论如下：

第一，年报前瞻性文本信息与企业未来业绩正相关。在年报前瞻性文本信息与未来业绩章节中，首先考察年报前瞻性文本信息与企业未来业绩的相关性，检验不同企业特征、信息特征、信息内容和公司治理对两者关系的调节效应，并进一步研究年报前瞻性文本信息与企业未来短期财务状况和市场价值以及长期业绩的相关性。研究发现：年报前瞻性文本信息与企业未来业绩显著正相关，表明我国上市公司披露的年报前瞻性文本信息具有预测价值，是与企业未来业绩相关的增量信息。其次,通过异质性检验发现，在企业特征方面，未来债务融资成本更低的企业，两者正向关系更明显；在信息特征方面，应计操纵向上和年报可读性越低的企业，两者正向关系越弱；在信息内容方面，披露量化经营目标和完成前期经营计划的企业，两者正向关系更显著；在公司治理方面，高管持股比例越高和购买董责险的企业，两者正向关系更显著。最后,进一步检验年报前瞻性文本信息的预测价值发现，年报前瞻性文本信息与企业未来短期财务状况和市场价值显著正相关，并与企业未来长期业绩显著正相关，说明年报前瞻性文本信息不仅能预测企业未来短期财务状况和市场价值，还能够传递企业未来长期业绩信号。

第二，年报前瞻性文本信息与审计师定价负相关。在年报前瞻性文本信息与审计师定价章节中，首先考察年报前瞻性文本信息对审计师定价决策的影响，检验两者关系的作用机制和调节效应，并进一步研究年报前瞻性文本信息对企业持续经营审计意见的影响。研究发现：年报前瞻性文本信息与审计定价显著负相关。机制检验发现，一方面，年报前瞻性文本信息能够传递企业未来持续经营信号，降低审计师所感知的与企业持续经营不确定相关的审计风险，进而降低审计定价；另一方面，年报前瞻性文本信息能够为企业持续经营评价提供参考，减少审计师工作量，进而降低审计定价。其次,通过异质性检验发现，在企业特征方面，当盈利能力更强和产权性质为国有时，能够更大幅度降低审计师所感知的持续经营风险，而强化两者间的负向关系；在信息特征方面，当信息透明度和盈余反应系数更高时，能够为企业持续经营评价提供更多参考，强化两者间的负向关系；在审计师特征方面，对于行业专长较低和忙碌程度更高的审计师，将更加依赖年报前瞻性文本信息评价企业持续经营能力，从而强化两者间的负向关系。最后，进一步研究发现，年报前瞻性文本信息披露能显著降低企业被出具持续经营不确定性审计意见的概率，支持年报前瞻性文本信息能够为审计师提供预测价值的观点。

第三，年报前瞻性文本信息与分析师预测关注度和预测准确度正相关。在年报前瞻性文本信息与分析师预测章节中，先考察年报前瞻性文本信息对分析师预测关注和预测结果的影响，并检验两者关系的调节效应。研究发现：首先，年报前瞻性文本信息披露能够显著提高分析师预测关注度，并提高分析师的预测准确度，支持年报前瞻性文本信息能够为分析师提供预测价值的观点。其次，通过异质性检验发现，在信息特征方面，当企业发布盈利预测较少和披露前瞻性信息含量更高时，年报前瞻性文本信息与分析师预测关注度的正向关系更显著；在分析师特征方面，当分析师从业经验不足和忙碌程度更高时，将更为依赖年报前瞻性文本信息，即年报前瞻性文本信息披露能够显著吸引从业经验不足和忙碌程度更高的分析师关注。

本书的研究创新在于：首先，系统考察我国年报前瞻性文本信息的预测价值，在研究对象上有一定拓展与创新。此前对前瞻性信息披露后果的研究主要关注管理层和分析师盈利预测，本书选择考察年报前瞻性文本信息的预测价值，能够在前瞻性信息研究对象上有一定拓展与创新。其次，本书选择从年报前瞻性文本信息视角考察对信息中介行为的影响，研究视角较新颖。不同于现有文献主要关注定量信息，本书考察文本信息对信息中介行为的影响，能够为现有信息中介行为研究提供新的研究视角。最后，从企业业绩预测和信息中介视角，深入考察年报前瞻性文本信息的预测价值，在研究内容上也有一定创新。本书从未来业绩视角，检验年报前瞻性文本信息是否具有预测价值，并考察年报前瞻性文本信息对信息中介行为的影响，以回答年报前瞻性文本信息能否为信息使用者提供预测价值，在研究内容上也有一定创新。

作者简介

何璐伶

广西民族大学管理学院讲师，硕士生导师，中南财经政法大学审计学博士，中国注册会计师（非执业），中国审计学会会员，中国高等教育学会会员，中国知网2025全国高被引学者TOP5%。

主持广西高等教育本科教学改革工程项目、广西会计人才小高地课题、广西社科界智库重点课题（一般项目）等多项课题。在《审计研究》、《税务研究》、Research in International Business and Finance、Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics等国内外知名期刊发表多篇论文。

目录

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第1章导论

1.1研究背景与意义

1.2研究内容与方法

1.3研究思路与框架

1.4研究贡献与创新

第2章文献综述

2.1前瞻性信息的文献综述

2.2企业未来业绩相关因素的文献综述

2.3信息中介行为影响因素的文献综述

第3章制度背景与理论基础