从概念辨析到制度建构的深层逻辑与中国实践的ESG基础设施研究1.0|中国|制度建构|基础设施研究

从概念辨析到制度建构的深层逻辑与中国实践的ESG基础设施研究1.0

作者：王连升

The deep logic from conceptual analysis to institutional construction and the research on ESG infrastructure in China's practice

Author: Wang Liansheng

摘要：ESG基础设施是支撑ESG投资生态运转的底层支持系统，涵盖披露标准、数据与评级、机构投资者等核心要素。本文在梳理ESG基础设施概念演进的基础上，揭示其作为“制度性基础设施”的深层逻辑——ESG正从一种非财务绩效评价工具，逐步升华为重塑经济逻辑、增强系统韧性的制度基础设施。本文系统比较了以ISSB为代表的全球标准框架与中国渐进式制度建构的路径差异，分析了中国在披露制度、评级体系、数据质量等方面面临的深层挑战，并结合基础设施REITs ESG实践、碳市场建设等案例，提出“披露制度—数据治理—评级优化—投资应用”四位一体的建构路径。研究认为，ESG基础设施的制度化既是全球可持续金融发展的必然趋势，也是中国经济从“脆弱增长”迈向“可持续繁荣”的关键支撑。

关键词：ESG基础设施；制度性基础设施；信息披露；ESG评级；可持续金融

Abstract: ESG infrastructure is the underlying support system that supports the operation of the ESG investment ecosystem, covering core elements such as disclosure standards, data and ratings, and institutional investors. On the basis of reviewing the evolution of the concept of ESG infrastructure, this article reveals its deep logic as an "institutional infrastructure" - ESG is gradually evolving from a non-financial performance evaluation tool to an institutional infrastructure that reshapes economic logic and enhances system resilience. This article systematically compares the path differences between the global standard framework represented by ISSB and China's progressive institutional construction, analyzes the deep challenges faced by China in disclosure system, rating system, data quality, and other aspects, and proposes a four in one construction path of "disclosure system data governance rating optimization investment application" by combining case studies of infrastructure REITs ESG practice and carbon market construction. Research suggests that the institutionalization of ESG infrastructure is not only an inevitable trend for global sustainable financial development, but also a key support for China's economy to move from "fragile growth" to "sustainable prosperity".

Keywords: ESG infrastructure; Institutional infrastructure; Information disclosure; ESG rating; Sustainable finance

一、引言

2025年11月，以“ESG赋能经济韧性”为主题的ESG大会在北京举行。与会者形成的一个核心共识是：ESG已超越单一财务与社会责任范畴，成为经济韧性建设的“必答题”和“制度性基础设施”。这一判断标志着ESG的定位正在发生根本性转变——从一种可供选择的投资理念，演进为一种不可或缺的制度基础设施。

然而，何为ESG基础设施？它的构成要素、运行逻辑和演进规律是什么？中国在建构ESG基础设施过程中面临哪些深层挑战？这些问题既有理论价值，也有迫切的实践意义。本文试图在概念辨析的基础上，揭示ESG基础设施的深层逻辑，并通过国际比较与中国实践分析，探讨其制度建构的路径与前景。

二、ESG基础设施的概念演进与理论框架

2.1 从市场工具到制度基础设施：概念的三重演进

ESG基础设施的概念经历了从狭义到广义、从技术到制度的三重演进。

第一重：作为市场工具的ESG基础设施。ESG作为支撑“可持续”投资的基础设施，ESG构成了特定的市场装置集合——数据、评级和指数——这些装置定义了可持续投资的逻辑、结构和结果。在这一视角下，ESG基础设施的核心功能是为资本市场提供可持续投资的信号与标准。

第二重：作为生态系统的ESG基础设施。随着实践深化，学界和业界逐渐认识到，ESG基础设施不仅仅是数据与评级，而是一个涵盖披露标准、数据服务、评级机构、投资机构、监管框架等多主体的生态系统。ESG信息披露被明确为“ESG生态系统的基础设施”。

第三重：作为制度性基础设施的ESG基础设施。最新演进将ESG提升至制度层面。2025 ESG大会明确指出，ESG正成为企业重塑经济逻辑、增强系统韧性的“制度性基础设施”。这一认识超越了工具理性，触及ESG作为经济社会运行规则的制度本质——正如交通网络、能源系统是实体经济的物质基础设施一样，ESG正在成为可持续经济的制度基础设施。

2.2 基础设施隐喻的适用性分析

将ESG称为“基础设施”并非简单的修辞。从基础设施的经典特征来看——基础性（为其他活动提供前提）、系统性（各要素相互依存）、公共性（具有正外部性）、长期性（需要持续投入）——ESG的各个构成要素均与之高度吻合。

更重要的是，ESG基础设施具有自我强化的“锁定效应”。ESG的特定制度安排可能形成“基础设施锁定”（infrastructural lock-in），即某种特定的可持续投资理念一旦被制度化，就会成为基准和通用标准，即便它未必是最优的。这意味着ESG基础设施的建构具有路径依赖性——早期选择的披露框架、评级方法论和治理模式，将在相当长时期内塑造整个可持续金融生态的走向。

2.3 ESG基础设施的核心构成要素

综合现有研究，ESG基础设施可归纳为四大核心要素：

披露标准是ESG信息生产的基础规范，解决“披露什么、如何披露”的问题。全球层面有GRI、SASB、ISSB等标准体系，中国则形成了以交易所指引为核心、编制指南为补充的制度框架。

数据与评级是ESG信息从原始披露到投资决策的关键中介。数据是事实基础，评级则是基于数据的价值判断。当前全球ESG评级市场呈现机构多、框架差异大的特征。

机构投资者是ESG信息的需求方和实践者。养老金、保险资金等“耐心资本”的资金特性与ESG长期稳健的风格天然匹配。

监管与制度环境是ESG基础设施的制度保障，包括强制性披露要求、绿色金融政策、碳市场机制等。

三、全球ESG基础设施的制度演进与比较

3.1 ISSB：全球标准统一的努力与局限

国际可持续准则理事会（ISSB）于2021年在COP26期间成立，2023年6月发布首批两项标准——IFRS S1（一般要求）和IFRS S2（气候相关披露）。截至2025年6月，36个司法管辖区已采纳或正在将ISSB标准引入国内法律；16个司法管辖区已自愿或强制采纳，另有20个计划未来采纳。

ISSB标准的核心理念是“单一重要性”（single materiality）——仅从财务风险视角界定可持续信息的重要性。这一选择有其合理性：便于与财务报表衔接、降低企业合规成本。但其局限性同样明显：忽视企业对环境和社会的外部影响，可能无法充分引导资本流向真正可持续的经济活动。

2025年，ISSB将IFRS S1和S2的实施作为优先事项，并针对范围三排放披露等难题提出修订。然而，全球标准统一的进程仍面临挑战：不同 jurisdictions 的采纳节奏不一、本土化调整需求各异、企业能力参差不齐。

3.2 区域性差异与本土化路径

在ISSB框架之外，不同区域呈现出差异化的制度路径。欧盟依托《可持续金融披露条例》（SFDR）和《企业可持续发展报告指令》（CSRD），构建了更为激进的强制性披露框架，强调“双重重要性”（double materiality）。美国则在联邦层面缺乏统一立法，主要依靠SEC的规则制定和州级 initiatives，呈现碎片化特征。

这种差异反映了ESG基础设施建构中的深层张力：全球标准追求可比性与一致性，本土制度需要回应特定社会经济语境。如何在二者之间取得平衡，是所有 jurisdiction 面临的共同课题。

四、中国ESG基础设施的建构实践与深层挑战

4.1 制度建构：从自愿到强制的渐进路径

中国ESG基础设施的制度建构呈现鲜明的渐进特征。2024年4月，证监会指导沪深北证券交易所制定《上市公司可持续发展报告指引》，这是国内首个系统规范上市公司可持续披露的强制性规则。2025年修订的《上市公司信息披露管理办法》和《上市公司治理准则》进一步明确，上市公司须按交易所规定发布可持续发展报告。自2026年起，部分上市公司将首次被强制要求披露可持续发展报告。

在制度架构上，中国形成了“交易所指引（强制性和底线要求）+编制指南（参考性规范和典型实践推荐）”的双层体系。这一设计既确保了底线合规，又为不同能力的企业提供了弹性空间。

实践层面，2024年共1869家上市公司披露可持续报告，披露家数占比达34.7%，较“十三五”末提升近9倍；披露公司市值约占全市场的70%。披露质量也有显著提升：99.3%的披露公司包含量化指标，67.3%搭建了治理架构，44.0%制定了定量可持续目标。

4.2 结构性困境：评级分歧、数据质量与能力鸿沟

尽管进展显著，中国ESG基础设施建设仍面临深层结构性困境。

评级分歧是最突出的问题之一。同一家企业在不同评级机构可能获得截然不同的评价。研究显示，ESG评级分歧会显著降低基金的持股比例，提高信息不确定性，增加投资风险。在中国语境下，国内评级机构之间产生的分歧对基金持股行为的负向影响更大。绿色并购等企业行为甚至可能加剧评级分歧。

数据质量是另一核心痛点。当前ESG实践面临的最大挑战之一在于数据的真实性与可靠性，“纸面合规”和“选择性披露”无法真正驱动行业进步。信息披露体系不完备、绩效评价体系不成熟、专项评级体系不完善等问题仍然突出。

能力鸿沟同样不容忽视。当前强制披露要求主要覆盖约400余家重要指数样本公司及境内外同时上市的企业。对于大量中小企业而言，ESG披露的能力建设和成本负担仍是现实挑战。

4.3 实践前沿：REITs ESG与碳市场的制度创新

在制度建构的同时，中国ESG基础设施的实践创新也在加速。2025年3月，华夏基金旗下8只公募REITs同时发布ESG报告，这是我国境内首次由同一基金管理人推动多只REITs集中发布ESG实践成果。深圳证监局还专门组织《基础设施REITs试行ESG评价》专题研讨。这一实践标志着ESG正从上市公司层面延伸至基础设施资产层面。

碳市场方面，截至2025年10月，全国碳市场碳排放配额累计成交超过7亿吨，清算额突破千亿元。《绿色金融支持项目目录（2025年版）》的落地实施，进一步为ESG基础设施提供了政策支撑。这些实践表明，中国ESG基础设施正在从“制度搭建”走向“生态运转”。

五、ESG基础设施的制度化路径与政策启示

5.1 “披露—数据—评级—投资”的闭环建构

ESG基础设施的有效运转依赖于四个环节的闭环联动：披露标准规范信息生产数据治理确保信息质量评级体系提供价值判断投资应用形成市场需求。任何一个环节的薄弱都会制约整个系统的效能。

当前中国的短板主要集中在数据质量与评级体系两个中游环节。披露端已有制度框架，投资端需求日益旺盛，但从披露到投资的价值传递链条仍不畅通——数据不可比、评级不可信，导致ESG信息难以有效引导资本配置。

5.2 从“被动合规”到“主动引领”的能力建设

ESG基础设施的制度化不仅需要“硬制度”（法规、标准），更需要“软能力”（意识、技能、文化）。当前中国企业的ESG实践仍较多停留在“被动合规”阶段。推动企业从“被动合规”向“主动引领”跃升，需要加强能力建设、案例引导和激励机制。

5.3 全球接轨与本土特色的平衡

中国在ESG基础设施建构中坚持“积极借鉴、以我为主、兼收并蓄、彰显特色”的原则。这一原则在实践中体现为：在框架层面与国际规则有效衔接，在具体指标上预留弹性空间。未来需要在保持这一平衡的同时，加快推动碳核算标准、产品碳足迹等基础性设施的建设。

六、结论

ESG基础设施正经历从“市场工具”到“生态系统”再到“制度性基础设施”的概念跃迁。这一跃迁反映了ESG在全球经济治理中角色定位的根本性变化——它不再是可选择的附加项，而是可持续经济运转不可或缺的制度底座。

中国ESG基础设施建设取得了令人瞩目的进展：披露制度框架基本建成、实践覆盖面显著扩大、质量持续提升。但评级分歧、数据质量、能力鸿沟等深层挑战仍需系统性应对。未来应以“披露制度—数据治理—评级优化—投资应用”四位一体为路径，在保持全球接轨与本土特色平衡的基础上，推动ESG从“制度搭建”走向“生态成熟”，真正成为增强经济韧性、推动高质量发展的制度性基础设施。

参考文献

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[11] 王盈盈, 黄小芸. 我国基础设施建设投资规制中的ESG表现调查研究——基于文本分析方法[J]. 中国环境管理.

作者：

王连升，研究员，深耕社会责任（CSR、ESG)标准化与可持续发展、供应链管理（供应链责任追溯等）及政产学研用媒利益相关方的CSR影响，绿色金融与产业实践应用、新型工业化与品牌影响力提升等领域的实践研究与标准化落实工作。推进电子信息行业提升产业链供应链韧性和安全水平等研究和实践性工作，持续提升了企业社会责任管理的服务能力，支撑工信部企业社会责任朋友圈进一步夯实。基于中国企业实践和全球商业环境变迁的优先级，提出的“三层利益相关方”理论，重构了企业利益相关方。提出"责任闭环"哲学本体论、"价值沉默"战略方法论、"CSR为魂，ESG为体"价值论。

中国电子工业标准化技术协会社会责任工作委员会战略合作部部长。

自2019年入职协会，加入工业和信息化系统。

期间：

支撑完成工业和信息化企业社会责任国际交流与合作支撑专项、工业和信息化企业社会责任热点问题跟踪研究支撑专项、电子信息行业社会责任标准体系建设支撑专项、工业和信息化合规体系建设支撑、工业和信息化部合规监管工作推进试点专项、工业和信息化领域政务服务标准体系建设及标准化工作专项等课题40余个。

模式

提出“精标准、强评测、铸品牌，聚技术、合服务、赋发展”的合作共赢模式。

标准

主导编制或参与多项行业关键标准，如《电子信息行业社会责任指南》（SJ/T 16000-2026），《电子信息行业社会责任治理评价指标体系》（T/CESA 16003）,《绿色设计产品评价技术规范存储设备》（T/CESA 1258）等绿色制造标准，《信息技术开源治理》（T/CESA 1270.1）规范开源技术应用中的责任管理系列标准，覆盖ESG治理、绿色制造、数字化转型等领域。参与起草IPC-1401B《电子行业ESG管理体系》等国际标准。2026年，三项电子信息行业ESG行业标准在研，本年度立项论证，预计2027年发布。

项目

策划组织统筹项目：2020、2021、2022、2023、2024、2025“中国电子信息行业企业社会责任治理水平评测”，累计评测企业2000余家。第八、九、十、十一届“中国电子信息行业社会责任年会”、2021、2022、2023、2025绿色供应链高峰论坛，打造“国际视野中国实践”的交流平台。2020、2021、2022、2023、2024、2025联合国妇女署赋能职业女性职业发展项目，推动女性职工职业发展与企业社会责任治理水平能力水平提高。

报告及文章：

《中国电子信息行业社会责任建设与可持续发展报告》2020、2021、2022、2023、2024、2025

《中国电子信息行业社会责任建设年度工作报告》2021、2022、2023、2024、2025

《中国电子信息行业社会责任建设工作要点》2021、2022、2023、2024、2025、2026

如，

《金融电子化》杂志，发表《浅谈绿色金融在电子信息产业可持续发展中的矛与盾》
《信息技术与标准化》杂志，发表《电子信息行业社会责任标准化研究》
《可持续发展经济导刊》杂志，发表《以标准建设引领行业长远发展---谈新版《电子信息行业社会责任指南》的谋与变》
《中国工业和信息化》杂志，发表《电子信息产业ESG治理的价值链穿透实践研究》

如，

《论联合国的企业社会责任》
《论中华全国工商业联合会的企业社会责任》
《论发展中国家的企业社会责任》
《论欧美国家的企业社会责任》
《论北京市的企业社会责任》
《论长三角经济带的企业社会责任》
《论上海市的企业社会责任》
《论天津市的企业社会责任》
《论深圳市的企业社会责任》
《论重庆市的企业社会责任》
《女性供应商在产供链价值重构与产业发展战略中的深层作用与实践路径研究》
《从“智能肌体”到“产业神经”：2025中国智能制造的系统性跃迁与实践路径研究》
《“十五五”时期中国电子信息行业可持续发展与社会责任治理：政产学研用协同的机遇、挑战与路径研究》
《全球供应链ESG风险与出海企业的责任供应链管理：深层次剖析与实践路径研究》
《欧洲供应链治理新范式：可持续发展与社会责任的“硬约束”与“软共识”研究》
《2025年度中国电子信息行业社会责任治理与可持续发展深层次剖析》
《全球交易所社会责任治理与产供链企业溯源管理的协同演进：理论、实践与制度创新研究》
《标准引领与系统变革：中国电子产业女性职业可持续发展的多层次治理路径研究》
《超越边界：企业可持续发展与社会责任的“共享治理2.0”模式建构研究》
《创新生态失衡与组织认知陷阱：中国中小企业技术创新的可持续发展与社会责任治理路径研究》
《河南省汝阳县从扶贫帮扶到乡村振兴的实践路径：基于可持续发展与社会责任治理的双重视角研究》
《从边缘到核心：双重约束下电子信息产业可持续发展的战略范式重塑研究》
《数字时代的性别重构：电子信息行业性别平等与职业女性可持续发展赋能路径研究》
《科技与自然的和解：台积电水资源闭环管理体系的深度解构及其对全球高耗能产业绿色转型的启示》
《上市公司治理结构的范式重构：上交所《规范运作指引（2025年修订）》的深度解读与实践路径》
《责任共生机制：构建人类未来可持续价值创造的伦理与实践框架研究》
《全球视野下的中国企业信誉构建：社会责任、品牌傲慢与可持续发展战略的深度剖析》
《“人工智能+制造”专项行动的可持续发展与社会责任治理：全球实践、多维影响与未来路径研究》
《中国绿色电力证书（GEC）体系的深层次剖析与实践路径研究：从国内闭环到国际互认》
《《电子信息行业社会责任指南》SJ/T 16000-2016版本的实践逻辑、多维价值与行业革新路径：基于标准解读与企业实践的分析研究》
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《中国电子信息行业社会责任建设与可持续发展：多维透视与实践创新研究》
《工信部下属198个学协会社会责任建设与可持续发展深层剖析与实践路径研究》
《电子信息行业社会责任建设的中国实践：基于中电标协社责委的机制创新与ESG融合路径》
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《科技企业社会责任治理的范式革新、多维整合与实践路径研究》
《全球多极化格局下的中国知识产权治理：绩效跃升、结构审视与战略前瞻研究》
《新型工业化视角下可持续发展与社会责任治理的路径探索——基于工信部2026年重点工作的深度分析》
《从价值觉醒到生态共治：王连升思想视域下中国互联网巨头的ESG治理范式重构》
《企业ESG赋能人工智能创新的机制与路径研究：走向可持续的智能未来》
《标准价值、可持续发展与社会责任治理：深层剖析与实践路径研究》
《从工具理性到价值自觉：基于王连升思想体系的联想集团可持续发展与社会责任治理深层次剖析》
《ESG绩效与财务绩效、创新绩效的量化关系研究：基于行业与规模异质性的深层次剖析》
《人工智能产业可持续发展与社会责任治理的深度剖析与实践路径研究，基于2025北京人工智能产业大会的观察与思考》
《市场监管总局政策调整的深层次解读：基于可持续发展与社会责任治理视角的企业“标准机遇”研究》
《基于工信部2026年十大任务的可持续发展与社会责任治理：深层次剖析与实践路径》
《我国首部大模型国家标准实施：可持续发展与社会责任治理的深层次剖析与实践路径研究》
《植根本土，面向全球：王连升CSR-ESG思想体系的深度剖析、前沿应用与全球治理融合研究》
《从责任闭环到价值自觉：王连升本土化思想在新兴治理领域的理论构建与实践智慧研究》
《数字化健康管理的ESG价值重构：基于王连升思想体系的实践路径研究》
《企业可持续发展与社会责任治理的关键因素：深层次剖析与实践路径研究》
《北京神州泰岳软件股份有限公司：创新驱动下的战略转型、财务绩效与技术实践研究》
《从本土实践到全球引领：中国ESG创新的深度演进与全球化价值研究》
《电子信息行业社会责任管理体系的深层次剖析与实践路径研究》
《王连升可持续商业与企业社会责任思想体系“战略罗盘与价值共生”研究》
《基于标杆案例的深度剖析，国内ESG卓越企业实践路径解析与研究》
《网络安全企业的责任闭环：基于王连升思想体系的天融信ESG实践深度剖析研究》
《国内ESG卓越企业实践路径解析：以台达为标杆的可持续发展样本》等400余篇。