今日，医药赛道全面爆发，科创创新药ETF国泰（589720.SH）涨超10%，恒生生物科技ETF国泰（520930.SH）、生物医药ETF国泰（512290.SH）涨超7%，创业板医药ETF国泰（159377.SZ）涨超6%。

上周开始，医药市场情绪迎来显著转折，创新药在经历周末人事事件引发的“最后一杀”后强劲拉回，技术面底部趋势确立，走势风格告别前几周连续阴跌后仅有短时脉冲反弹的颓势；整体来看，板块每天向上的动力充足，虽在盘中仍受到科技赛道（如半导体设备、通信等）走强带来的短期资金抽血扰动，但随着业绩期临近，向上修复的通道已经打开。

【上涨原因】

技术面触底，前期情绪面错杀估值迎来修正。 5~6月份，头部医药企业大额BD利好未获市场正向反馈、叠加重磅品种在ASCO遭遇数据质疑做空，导致市场情绪一度崩溃。上周A股已率先收复失地，港股虽因自身流动性问题略微滞后，但也已呈现明显的补涨趋势。

政策面重磅利好发布，有力捍卫创新资产定价逻辑。 6月22日，商务部等部门联合印发《利用外资固稳促优行动方案》。医药领域开放迎来新突破：方案明确提及抓紧研究出台药品分段生产实施细则、进一步扩大生物技术及外商独资医院试点、支持将更多创新药械纳入商业险保障、以及便利外资企业药品进入零售渠道等。该政策向市场传导了国家隐性支持海内外资金投资中国创新药资产、继续走通BD逻辑的积极信号。

全球市场背离修复，资金面迎来合力共振。 近期美国标普生物科技ETF（XBI）率先打破长期箱体震荡上涨20%，而国内创新药与之存在超10%的估值缺口，存在背离。上周随着海外科技股高位回调，资金向创新药赛道调仓。国内市场看，行业内大量企业（尤其是CXO及创新药领域标的）集中开展回购，进一步夯实了行业的基本面和估值底。同时，季度末季报披露临近，或有风格漂移的基金集中从科技向其他风格切换。

权重品种大癌种数据与商业化预期硬核，放大了市场空间。上周全球首个双抗ADC获批，虽首发适应症范围仅鼻咽癌，但其全线管线基本面仍硬：2026~2027年国内预计有近10项大癌种（如食管鳞癌、三阴性乳腺癌等）适应症陆续获批，多项III期临床将在2026年内撞线；海外多项全球多中心III期临床亦在同步推进，使得市场对其TAM计算空间大幅放大。

【后市展望】

今年创新药主跌浪中，基本面未发生恶化，市场逐步回归创新资产的科技属性与出海定价逻辑。随着中报业绩期临近，板块或有望在扎实的业绩指引下对5~6月的超跌有所修复。

CXO及CRO子板块基本面强劲，成为医药基金重点超配与乐观预期的方向。外需CDMO核心中报业绩确定性极强，具备多肽GLP-1与ADC两大长期增长曲线。多肽领域，口服剂型放量持续超预期，其生物利用度特点使得同等治疗场景下的用药量高出注射剂型数十倍，未来3~4年将持续拉动多肽CDMO需求；ADC领域则受益于海内外管线加速上市。目前国内头部CDMO企业对未来3~5年均给出了20%+的高复合增速指引，相关限制清单的实质性冲击目前也可控。内需CRO 订单先行修复，景气度正由临床前向临床端传导，利润率有望持续修复。

后市操作层面，或可由观望转向逢低布局，重点跟踪核心管线海外临床终点的读出、药企海外合作里程碑款落地情况以及资金流向。

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