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（来源：浙商资管）
当“硬科技”成为时代的主线，浙商证券资管如何接住这道考题
2025年以来，A股市场用一轮“成长主导的结构性牛市”重新定义了投资的主线。在这场以“新质生产力”为核心叙事的行情里，谁能真正读懂硬科技、读懂产业链、读懂景气度的拐点，谁就能把握住时代给出的超额收益。
对资管而言，这既是机遇，也是一场对投研体系的硬核检验。浙商证券资管旗下三只权益产品——浙商汇金先进制造混合（013145.OF）、浙商汇金转型成长（000935.OF）、浙商鼎盈事件驱动混合LOF（169201.OF），紧跟产业趋势，聚焦中国优势，在过去一年多里给出了浙商资管对这道时代考题的回答。三位基金经理风格各异，却共享同一套“产业趋势+景气度+基本面”的硬科技投研方法论。本次采访从产品风格定位与方法论的角度，把这三只产品和它们背后的投研实践，一一道来。
浙商证券资管“成长家”：紧跟产业趋势，聚焦中国优势
先进制造（王霆）：产业链研究+景气追踪，把“产业趋势右侧出击”做到知行合一
如果要用一个词概括王霆的打法，那就是“沿产业趋势右侧重仓出击”。他管理的浙商汇金先进制造混合，近一年净值增长率达到149.65%，其同期业绩比较基准16.22%——这正是把握AI算力主线的直接结果。
（说明：基金净值（黑线）、业绩比较基准（橙线）； 来源：Wind，时间区间为近一年2025年6月26日至2026年6月25日。）
方法论的核心是“产业链研究+景气追踪”。 王霆曾在定期报告中清晰地呈现了自己的研究链条：2025年全年总体聚焦“科技（以AI、半导体为主）+先进制造”，并随行业景气度变化动态调整。上半年主要布局海外AI算力、国产AI算力、半导体与人形机器人；下半年则加仓海外AI算力高景气产业链，重点布局光模块、PCB上下游、存储、液冷等环节，紧盯北美AI资本开支扩张与数据中心升级，跟踪硅光/CPO等技术迭代带来的“量价共振与产业链传导”。
这是一套典型的“产业链穿透式研究”。 王霆表示，不满足于买一个“AI概念”，而是需要立足于全球视野的角度，找出各个国家最有核心竞争力的优势环节，把AI产业链拆解到应用、大模型、算力，存力、光模块、PCB等具体环节，再沿着“订单与业绩的可验证性”去筛选标的。他进一步阐述了“既关注从0到1的前沿技术突破，更加重点参与从1到N的产业趋势落地阶段”的研究框架，并把集成电路、商业航天、具身智能、6G等纳入跟踪视野。这种“全产业梳理、分重点突破”的思路，与“十五五”规划全面推进“人工智能+”的政策导向高度契合。
转型成长（马斌博）：8年磨一剑，能力圈跟随中国产业升级多维成长
如果说王霆是“景气猎手”，那么管理转型成长长达8年的马斌博，则更像一位“中国经济转型的长期陪跑者”。他的投资框架立足于“中国经济转型与全球比较优势”，长期围绕制造业的“高端化、智能化、绿色化”，挖掘“空间大、景气升、利润兑现度高”的细分成长股。早在去年对马斌博的专访中他就曾表示：“市场太大了，我们能做的只能是构建与自身知识结构和能力圈匹配的投资策略，寻找自身生态位，在自己熟悉的领域寻找确定性，而不是被动跟随市场波动。长期而言，股价上涨还是会回归到企业利润的持续增长，除此之外都是波动；而整体而言，企业利润增长又离不开时代的红利，我们的目标是持续深耕代表这个时代的黄金赛道。”
这套框架在这一轮的科技牛市中得到充分兑现。 转型成长近一年净值增长率达133.84%，同期业绩比较基准17.97%。值得关注的，是马斌博在2025年下半年到2026年初的一次重要进化——向“多维景气赛道”拓展。 他在2025年四季报中明确提出“去伪存真、拥抱真成长”的AI投资理念，同时把目光投向锂电储能、医药、化工等景气底部或景气改善的板块：看好中国创新药在“工程师红利、产业集群比较优势”下的出海逻辑，看好锂电池产业链在大储拉动下的景气提升，也看好处于景气底部的化工品种在供给优化中的修复机会。
（说明：基金净值（黑线）、业绩比较基准（橙线）； 来源：Wind，时间区间为近一年2025年6月26日至2026年6月25日。）
这种“科技+医药”的哑铃式拓展，本质上是研究能力圈的主动延伸。 进入2026年，马斌博判断“泛科技成长仍将是全年市场的核心主旋律”，同时把油价中枢抬升带来的油化产业链格局变化纳入持续跟踪范围，并强调“随着一季报陆续披露，市场将逐步回归基本面驱动”。一季度基金在震荡市中仍取得3.45%的正收益、跑赢基准，显示出多维成长布局在震荡市中的相对韧性。8年的长跑里，马斌博没有固守某一条赛道，而是让自己的框架随中国产业升级一同进化——这正是“成长家”中“成长”二字的另一层含义。
鼎盈事件驱动（张雷）：以科技为核、聚焦半导体，用“景气+业绩”双轮捕捉确定性
第三位“成长家”张雷管理的浙商鼎盈事件驱动混合LOF，提供了一种差异化的科技投资范式。张雷自2025年3月起管理这只产品，近一年基金净值增长率73.54%，同期业绩比较基准17.96%。在他看来，现阶段他选择把组合鲜明地聚焦到科技方向、并对半导体给予更高的配置比例——这背后是一条清晰的自上而下产业逻辑。
为什么是科技？张雷的判断从大周期出发。他认为当前正处于康波周期第五轮下行的末期、即将见底，而下一轮上行周期的核心驱动力正是科技创新，本轮科技创新的内核则是人工智能，当下恰处于“新技术的普及期”。与此同时，周期上行早期全球经济整体偏弱，美国除AI之外的多数行业数据表现平平，这更凸显了科技方向的稀缺性与确定性。“优先配置科技”，正是基于对所处周期阶段的研判。
为什么在科技里聚焦半导体？张雷强调两点：其一是产业确定性——当前全球半导体周期上行，并已出现“中美共振”的信号，美国半导体设备数据开始复苏，中美半导体产业链存在呼应关系，产业层面的确定性较强；其二是能力圈——相比只做光模块、PCB等其他细分，他对半导体更为熟悉、把握性更高，“在一个确定性赛道里做自己更擅长的事”，更容易把研究转化为收益。科技方向众多，与其全面撒网、过度分散，不如聚焦重点突破，这也是他管理的产品具备高弹性的原因。
落到具体方法论，张雷把投资框架提炼为“有明确EPS业绩释放的方向”与“未来成长空间大的方向”两相结合，前者的代表是存储，他判断其EPS业绩释放周期“至少能持续两到三年”；后者的核心是国产化，产业空间广阔、时间维度更长。在不同阶段，他会动态调整两类资产的配置比例——当市场更看重业绩兑现时，多配有EPS支撑的公司；当市场对成长空间的预期升温时，则增配国产化等方向。整体投资以“景气度向上+业绩驱动”为核心逻辑，围绕产品定位与自身能力圈，做核心趋势与边际变化的持续跟踪，这也正契合产品“事件驱动”的定位——以景气拐点、业绩兑现、国产化突破等关键变化为抓手，捕捉确定性较高的投资机会。当然，单一赛道的高聚焦也意味着更高的波动，需要投资者具备相匹配的风险承受能力。
“成长家”的同与不同
从硬科技到多策略，主动投研如何把方法论变成业绩曲线
把三位基金经理放在一起看，会发现一组耐人寻味的“同与不同”。
“同”在内核——三人都以硬科技为锚，共享同一套产业研究语言。 无论是王霆的“算力链分环节穿透”、马斌博的“制造业高端化智能化绿色化”，还是张雷的“以科技为核、聚焦半导体”，底层都是对AI、半导体、先进制造这一时代主线的深度认同，都强调“产业趋势”与“中国优势”的结合。这种共识，正是浙商资管权益投研体系统一方法论的体现。
“不同”在打法——三人在硬科技赛道上，走出了三种各具特色的路径。王霆是极致集中的产业链景气追踪者，立足全球视野锁定AI算力主线、在光模块、PCB等优势环节重仓出击，弹性最强；马斌博是能力圈不断延展的多维成长长跑者，在AI硬科技底仓之上做“科技+医药”哑铃布局，以创新药出海、化工修复丰富收益来源；张雷则是聚焦半导体的“景气+业绩”双轮捕手，把握“有明确EPS释放（如存储）”与“成长空间大（如国产化）”两类方向。王霆重弹性、马斌博重广度、张雷重确定性，恰好对应不同风险偏好的持有人，也共同验证了同一套“紧跟产业趋势，聚焦中国优势”方法论的延展性。
把方法论变成业绩曲线，靠的是可复制、可解释的研究流程。 三位经理在定期报告中反复出现的共同动作是：跟踪产业政策（“十五五”、两会新兴支柱产业）、跟踪海外资本开支（北美AI Capex）、跟踪订单与业绩兑现、在景气与估值之间动态平衡。这套“自上而下定主线、自下而上选个股、用业绩兑现做验证”产业链研究的闭环，正是把研究洞见高效转化为组合成果的关键。
结果导向与多策略协同，一体化投研在产品上的实践与验证
资管行业的进化方向是“体系化、平台化投研”。浙商证券资管“成长家”的协同，正是一体化投研实战的经典案例。正如团队负责人所言：“面对资管行业从‘以规模为中心’向‘以投资者利益为中心’的变革，作为产品供给者，要坚定围绕业绩基准打造持续创造超额收益的能力，坚持深入产业链研究、坚持价值投资，选择‘难而正确’的事——这既是业绩持续突围的保证，也是对投资人‘看得懂、听得见、靠得住’的承诺。”
研究成果在不同产品间高效共享、各取所需。 同一份AI算力产业链研究，王霆用它做极致重仓、马斌博用它做哑铃一端、张雷用它做估值约束下的精选。同样是研究部“季度金股”，三位“成长家”聚焦和评估核心优势，光模块、PCB、存储、液冷等环节龙头各有选择和重仓。同一研究内核被三种策略复用，这正是平台化投研“一份研究、多处转化”的价值。
多策略协同形成了天然的风险分散，结果导向贯穿始终。 当极致进攻的先进制造在震荡市回撤时，多维成长的转型成长凭借医药、化工等板块在一季度仍录得正收益，事件驱动则用估值约束控制波动。 三位基金经理都把“力争为持有人获取长期稳健的超额回报”落在每一个实处，并用净值增长率与基准的对比来检验研究的有效性——近一年三只产品均实现对基准的显著超越，2026年一季度的回撤则成为打磨风控、检验框架稳定性的“压力测试”。结果导向不是只看上涨时的弹性，更看震荡时的应对与框架的言行一致。
投研体系的深度变革，为多策略协同提供了制度底座。 2025年，浙商资管权益投研部门完成投研体系重塑，建立“以产业链研究为出发点、以风险收益比为落脚点、以投资者利益为目标点”的投资闭环：权益研究部深耕产业链研究，对科技、周期、制造等重点行业全覆盖，价值组坚守安全边际、成长组紧盯产业趋势、量化组驾驭数据规律，“专业的人做专业的事”，让深度研究高效转化为持续业绩。在这一闭环之上，“季度金股”推荐机制成为研究向投资转化的有力保障——以最高信心标准遴选核心标的，形成可追踪、可激励的投资建议，投研深度绑定、聚焦合力，确保产业链研究真正落实到组合里。
硬科技的产业浪潮远未结束。AI算力的康波周期、半导体的国产替代、先进制造的全球竞争力提升，都还在徐徐展开。浙商资管的“成长家”们，将继续以产业趋势和中国优势为锚、以基本面兑现为尺、以持有人利益为先，在这条成长的路上，把方法论一次次变成可验证的业绩曲线。
数据截至：2026/6/25
数据来源：wind
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风险提示：
浙商汇金先进制造混合：本基金属于“中高风险”品种，为混合型基金，适配客户类型：C4~C5级投资者；业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+中债总财富指数（总值）收益率×40%；2021年8月16日成立，2022年-25.20%，业绩比较基准：-12.03%；2023年-7.61%，业绩比较基准：-5.08%；2024年9.23%，业绩比较基准12.73%；2025年29.81%，业绩比较基准10.62%。马斌博于2021年8月16日至2024年9月2日担任基金经理，王霆于2024年9月2日任职基金经理至今。
浙商汇金转型成长：本基金属于“R4-中高风险”品种，为混合型基金，适配客户类型：C4-C5级投资者；历任基金经理：李冬于2014年12月30日至2016年4月27日任职基金经理，赵语涛于2016年3月10日至2019年4月24日任职基金经理，周涛于2019年1月16日至2022年2月11日任职基金经理，马斌博于2018年4月19日任职基金经理至今。
浙商鼎盈事件驱动混合（LOF）：本基金属于“中高风险”品种，为混合型基金，适配客户类型：C4~C5级投资者；业绩比较基准：沪深300指数收益率*70%+中国债券总指数收益率*30%；2016年12月7日成立，2017年-2.73%，业绩比较基准：13.41%；2018年-0.31%，业绩比较基准：-16.61%；2019年-0.31%，业绩比较基准：-16.61%；2020年52.90%，业绩比较基准：18.98%；2021年12.50%，业绩比较基准：-2.67%；2022年-26.48%，业绩比较基准：-15.28%；2023年-4.63%，业绩比较基准：-7.48%；2024年0.14%，业绩比较基准12.38%；2025年18.37%，业绩比较基准11.56%。赵语涛于2016年12月7日至2018年5月16日任职基金经理；马斌博于2018年4月19日至2025年3月14日任基金经理，张雷于2025年3月14日任职基金经理至今。
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