来源：市场资讯
（来源：易方达基金）
01.债市回顾
6月22日
周一，资金面偏紧，收益率上行。
6月23日
周二，资金面偏紧，临近30年国债发行，市场担忧资金面和长债供给，收益率上行。
6月24日
周三，资金边际有所转松，收益率平坦下行。
6月25日
周四，周三晚间公布的MLF投放超额续作，资金面有所转松，收益率下行。
02.债市展望
资金价格7月初能否下行和供需面超长债后续发行量有一定不确定性，市场仍在观望，没有形成合力，表现为区间震荡。中期来看，当前基本面可能不支持资金价格长期在OMO利率之上，资金价格进一步上行的概率相对较低。央行收窄隔夜利率走廊，降低资金波动性，或有利于未来期限利差、信用利差的压缩。
03.转债展望
转债指数 Beta 短期中性，Beta 整体胜率偏低，胜率在7-8月份可能边际上行。七月相对强的季节胜率或来源于机构交易行为与上市公司季报发布节奏；较低赔率小幅抬升主要依托中低价转债的结构性机会，前期较高拥挤度已小幅出清。7-8月份中低价转债或具备确定性相对较高的结构性投资机会。当前权益与转债市场同步或存在结构性机会，部分平衡型大票转债转股溢价率回落至2025年4-5月估值中枢下方。
04.5月经济数据
5月工增环比位于历史中性较高水平。制造业行业层面上，除设备电子外，各大类行业环比均有所回落，设备电子基本走平。设备电子大类行业中，电子偏强：汽车重新回落，电子品环比较前期回落但仍偏高，资本设备环比偏低但降幅缩窄。固投环比有所回落，除制造业外，其他两大投资均有所回落。固收环比维持历史较低水平，制造业投资环比历史同期中性水平，但地产和基建投资环比均历史同期较低水平。社零环比历史中性水平，略低于去年同期，但是并不弱。地产销售继续回落，新开工环比和竣工环比走平，和地产投资有所回落相背离。从官方数据看，失业继续有所回落。但4月失业保险金数据重新回升，仍处于上升趋势。5月服务业生产环比历史次较高水平，服务PMI数据也有所回升。
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