来源：市场资讯
（来源：五矿期货微服务）
金 融
股指
【行情资讯】
1、八部门：推动工业互联网基础设施和智算设施、超算设施等算力基础设施一体规划、同步建设；
2、机构：AI零部件产能排挤、大厂减产加剧 预估晶圆代工成熟制程涨价效应延伸至2027年；
3、电子布：富乔发布涨价函，7月1日起常规E-glass电子布涨价30%，AI专用FLD2低介电布上调15%；
4、CCL：松下发布涨价函，覆铜板涨价5-15%，粘结片涨价5-15%。
基差年化比率：
IF当月/下月/当季/隔季：21.74%/12.97%/11.33%/9.15%；
IC当月/下月/当季/隔季：19.96%/13.02%/12.55%/11.06%；
IM当月/下月/当季/隔季：25.49%/16.22%/15.83%/13.81%；
IH当月/下月/当季/隔季：19.68%/9.63%/7.84%/5.88%。
【策略观点】
随着油价回落，市场对美联储的加息预期有所降温。国内半年末的基金漂移调仓及流动性担忧落地后，进入七月份市场将博弈中报行情，预计业绩预增概率较大的科技板块仍将成为市场主线，策略上逢低做多为主。
国债
【行情资讯】
行情方面：周二，TL主力合约收于113.710 ，环比变化-0.47%；T主力合约收于109.220 ，环比变化-0.11%；TF主力合约收于106.445 ，环比变化-0.07%；TS主力合约收于102.652 ，环比变化-0.01%。
消息方面：1、中国6月官方制造业PMI为50.3，预期50，前值50。2、中共中央政治局6月30日召开会议，研究部署防汛抗旱工作。会议强调，要始终把人民生命安全放在首位，提高监测预报精准度，及时果断组织人员转移避险，严防出现群死群伤。要确保大江大河大湖防洪安全，全面加强河湖行洪空间管控。高度重视早涝急转风险，坚持防汛抗旱两手抓，加强水源统一管理和调度。
流动性：央行周二进行695亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；同时，开展了6000亿元隔夜逆回购操作。因当日有5245亿元7天逆回购和3000亿元隔夜逆回购到期，据此计算，单日净回笼1550亿元。
【策略观点】
基本面看，当前总需求修复斜率有限，生产端维持韧性，结构上高技术行业仍是制造业的主要支撑，但需求端偏弱，弱现实背景下利率上行空间有限。进出口增速超预期，结构上AI产业链支撑出口韧性，但信贷数据反映内需偏弱，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期流动性边际收缩，短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到季末扰动过后资金面有望延续偏松态势，预计行情短期震荡偏多。
贵 金 属
【行情资讯】
沪金涨0.80 %，报882.00 元/克，沪银涨3.43 %，报14578.00 元/千克；COMEX金跌0.24 %，报4028.80 美元/盎司，COMEX银跌1.05 %，报59.30 元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.44 %，美元指数报101.17 ；
1） 美国JOLTS显示，美国5月职位空缺小幅上行，环比增加 9000 个至 759.4 万个，高于 730 万个的市场预期，职位空缺率维持 4.6%；企业招聘规模有所收缩，招聘人数环比减少 4.5 万人至 517 万人，招聘占比稳定在 3.3%。
2） 26年FOMC票委哈玛克表示，当前就业市场接近充分就业，增长前景良好。而通胀仍然过高，美联储可能需要考虑加息。
3） 欧洲央行管委卡扎克斯发言称，若情况好转央行或不会继续加息，连续加息的紧迫性降低。
【策略观点】
贵金属受到美联储抗通胀立场压制，市场表现偏弱。周二，美国公布的JOLTS数据显示美国劳动力市场仍然保持总体平衡状态，裁员及企业主动离职人员数量同步下降。数据公布后26年FOMC票委哈玛克表示美国当前接近充分就业状态，同时重申降通胀立场并提及未来加息可能。当前Fed Watch显示9月联储加息概率为66.9%。贵金属上行空间承压，策略上建议短期看空，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-950元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-15000元/千克。
有 色
【行情资讯】
国内制造业PMI环比抬升，日元走弱，铜价震荡抬升，昨日伦铜3M合约收盘涨0.27%至13880美元/吨，国内沪铜主力合约收至102880元/吨。昨日LME铜库存减少3875至329225吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单增加0.1至7.5万吨。华东地区现货平水于期货，现货交投偏淡。广东地区铜现货贴水期货45元/吨，年中节点现货交投仍较清淡。国内铜现货进口小幅亏损。精废铜价差报1560元/吨，环比缩窄。
【策略观点】
美伊谈判仍有不确定性。产业上看，智利5月铜产量同比减少12.9%至42.4万吨，铜矿供应维持紧张，铜价下方仍有支撑，本周美国将对是否征收精炼铜关税作出决定，若征收关税且有进一步征税预期，则铜价有望走强；若没有征收关税，铜价可能震荡偏弱运行。今日沪铜主力运行区间参考：101000-105000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000-13800美元/吨。
【行情资讯】
6月30日，沪镍主力合约收报126780元/吨，较前日下跌0.28%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1600元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报75.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1135元/镍点，较前日下跌1元/镍点。
【策略观点】
宏观方面，短期联储会议整体偏鹰，加息预期压制有色金属价格。此外，镍基本面仍面临较强向上压力。供应端，国内电积镍产量和进口补充均较充足，普通品牌现货资源宽松，升贴水持续处于低位。需求端，不锈钢进入淡季特征，排产承压，对镍板、镍铁等原料均以按需采购为主。库存方面，国内库存继续累积，精炼镍过剩压力尚未消化。后市来看，若宏观情绪继续改善，镍价可能维持技术性反弹；但在库存拐点出现前，反弹高度仍受限制。近期市场消息称印尼拟提高RKAB配额至3.6亿湿吨，该消息尚未经官员证实，且短期冶炼端开工瓶颈并非在矿端，预计影响有限。短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。
【行情资讯】
国内铝期货盘面空头压制力量仍大，但随着整体有色氛围回暖，铝价下挫后有所企稳，昨日伦铝3M合约收盘涨0.21%至3105美元/吨，沪铝主力合约收至22610元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加2.4至68.4万手，日度仓单减少0.3至43.9万吨。铝锭三地库存环比小幅减少，铝棒两地库存略增，昨日铝棒加工费走高，下游刚需采买为主。国内华东地区铝锭现货升水期货10元/吨，盘面大跌下游谨慎观望、刚需采买。昨日LME铝锭库存减少0.2至30.4万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。
【策略观点】
霍尔木兹海峡通行量加大引发供应恢复预期，但美伊谈判仍有不确定性，且中东电解铝供应恢复仍需要时间，SMM调研的海外6月电解铝产量同比下降8.7%，降幅虽有收窄但减量仍大，短期供给冲击主要来自库存，而库存的冲击或已经体现大部分；国内铝下游开工季节性偏淡，不过铝价持续偏弱将形成对冲，铝锭库存预计延续去化，铝价下方仍有支撑。如果宏观情绪压制减轻，铝价有望企稳。沪铝主力合约运行区间参考：22400-22800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3050-3160美元/吨。
铸造铝合金
【行情资讯】
昨日铸造铝合金价格走低，主力合约收盘跌1.34%至22535元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓增加至2.29万手，成交量2.02万手，量能放大，仓单减少0.1至2.96万吨。AL2608合约与AD2608合约价差30元/吨，环比继续缩窄。国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价调降100元/吨，成交仍以刚需为主。库存方面，国内三地铝合金锭库存减少0.13至1.91万吨。
【策略观点】
铸造铝合金成本端价格仍有支撑，下游刚需消费尚可，叠加原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持高位。
氧化铝
【行情资讯】
2026年06月30日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.59%至2782元/吨，单边交易总持仓40.6万手，较前一交易日增加1.87万手。基差方面，山东现货价格维持2800元/吨，升水主力合约18元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持330美元/吨，进口盈亏报-17元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报25.03万吨，较前一交易日持平。矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持64美元/吨。
【策略观点】
矿端，几内亚铝土矿管控政策即将发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变；交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格。当前建议以观望为主，等待铝土矿配额制政策落地。AO2609合约参考运行区间：2750-2850元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。
【行情资讯】
6月30日，沪锡主力合约收报398090元/吨，较前日上涨0.46%。现货升贴水报750元/吨，较前日持平。SHFE库存报6036吨，较前日减少251吨。LME库存报8575吨，较前日增加15吨。印尼交易所月累计成交量2575吨。
【策略观点】
锡供需整体维持平衡，需求端提供底部支撑，供给端边际扰动与宏观变化主导锡价走势。近期锡供给扰动未有显著缓解，但美联储议息会议整体表态偏鹰，加息预期升温，持续压制盘面。后市来看，宏观仍为短期盘面主导因素，短期加息预期基本完成计价，锡价或转为企稳震荡运行。国内主力合约参考运行区间：37-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：48000-55000美元/吨。
【行情资讯】
周二沪铅指数收跌1.36%至16011元/吨，单边交易总持仓14.78万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌19美元/吨至1891.5美元/吨，总持仓17.78万手。SMM1#铅锭均价15900元/吨，再生精铅均价15925元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9700元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.52万吨，内盘原生基差-100元/吨，连续合约-连一合约价差180元/吨。LME铅锭库存录得29.7万吨，LME铅锭注销仓单录得1.23万吨。外盘cash-3S合约基差-34.93美元/吨，3-15价差-126.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.247，铅锭进口盈亏为433.4元/吨。据钢联数据，6月25日全国主要市场铅锭社会库存为7.01万吨，较6月22日减少0.05万吨。
【策略观点】
铅精矿港口库存及工厂库存均有抬升，铅精矿TC止跌企稳，原生冶炼企业开工率边际抬升。铅废料库存进一步下滑，再生冶炼企业开工率边际下滑。蓄企周度开工率大幅下滑。铅锭社会库存企稳，原再冶炼企业成品库存均有抬升。联储表态鹰派，宏观情绪偏弱，下游开工走弱叠加电池成品库存抬升，预计铅价偏弱运行。
【行情资讯】
周二沪锌指数收跌0.45%至24383元/吨，单边交易总持仓18.03万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨4.5美元/吨至3509美元/吨，总持仓26.14万手。SMM0#锌锭均价24090元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得11.74万吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差130元/吨。LME锌锭库存录得12.05万吨，LME锌锭注销仓单录得1.38万吨。外盘cash-3S合约基差13.55美元/吨，3-15价差103.65美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.027，锌锭进口盈亏为-4110.09元/吨。据钢联数据，6月25日全国主要市场锌锭社会库存为24.76万吨，较6月22日增加0.14万吨。
【策略观点】
锌精矿港口库存大幅抬升，但锌精矿进口TC延续下滑。美伊冲突结束后，硫酸价格持续下行，锌冶炼企业利润进一步承压，近日CZSPT召开会议，号召国内头部锌冶炼企业集中减产，或将收缩锌精矿需求、修复加工费与冶炼利润，锌冶炼厂存减产预期。锌锭社会库存缓慢抬升，伦锌库存亦有小幅上行，海外结构性风险缓解，但锌锭供应端仍有紧缩预期。联储表态鹰派，宏观情绪偏弱。宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。
碳酸锂
【行情资讯】
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报155674元/吨，较上一工作日+4.25%，其中MMLC电池级碳酸锂报价150000-162300元/吨，均价较上一工作日+6350元/吨（+4.24%），工业级碳酸锂报价146500-159000元/吨，均价较前日+4.34%。LC2609合约收盘价163360元/吨，较前日收盘价+6.13%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-2950元/吨。
【策略观点】
昨日碳酸锂价格大幅反弹，连续三天未能跌破15万元/吨支撑位，短期底部确立。从7月供需来看，津巴布韦锂精矿到港，增量并不会完全反映在锂盐端，中矿资源宣布下旬检修，7月供需平衡进一步下调。关注6月智利发运情况，若延续5月水平，则7月国内碳酸锂大概率延续去库。此外，关注锂辉石碳酸锂的周度产量情况，前期充分交易之后，在当前整体库存偏低背景下，若出现增量不及预期情况，容易引发价格反弹。节奏来看，预计7月上旬价格走势偏强。操作方面，短期不建议追高，等待价格回调之后可以尝试建立多单。今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间159860-166860元/吨。
不锈钢
【行情资讯】
周二下午15：00不锈钢主力合约收14740元/吨，当日-0.20%(-30)，单边持仓17.56万手，较上一交易日+790手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14850元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14950元/吨，较前日-50；佛山基差-90(+30)，无锡基差10(-20)；佛山宏旺201报9600元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1150元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报10050元/吨，较前日-100。高碳铬铁北方主产区报价8225元/50基吨，较前日-50。期货库存录得94144吨，较前日+2311。06月26日数据，社会库存增加至107.02万吨，环比增加0.30%，其中300系库存69.97万吨，环比增加0.43%。
【策略观点】
上周不锈钢价格冲高回落，整体维持震荡偏弱运行。印尼传出放宽RKAB配额传闻，镍矿供应预期改善，沪镍价格快速回落，成本支撑有所减弱。宏观方面，加息预期对大宗商品形成持续压制，同时贝森特关于美元体系的讲话进一步提振市场对美元信用的信心，美元指数持续走强，风险资产整体承压，不锈钢反弹动能不足。现货市场方面，响水德龙检修减量及青山钢厂挺价对价格形成一定支撑，短期下跌空间有限，但终端需求依旧偏弱，成交难有改善，社会库存持续累积，基本面缺乏明显利好。总体来看，市场仍缺少实质性驱动，盘面主要受宏观情绪影响，预计短期不锈钢价格维持震荡偏弱运行。
黑 色
锰硅硅铁
【行情资讯】
6月30日，锰硅主力（SM609合约）日内收涨0.14%，收盘报5770元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5730元/吨，折盘面5920，升水盘面150元/吨。硅铁主力（SF609合约）日内收涨0.60%，收盘报5680元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5900元/吨，升水盘面220元/吨。
技术形态角度，锰硅盘面短期表现持续偏弱，建议关注下方5700元/吨及5600元/吨处支撑。硅铁方面，盘面价格短期稍微跌破收敛区间下沿，表现偏弱，关注下方5500元/吨及5450元/吨处支撑情况。
【策略观点】
宏观层面，海外通胀数据高企，美国年内加息预期升温，美元走强，国内6月中旬公布的5月宏观数据显著走弱，市场再度开始交易衰退预期。此外，受美伊冲突缓和影响，国际油价显著回落，跌落至冲突前水平。受以上诸多因素影响，整体大宗商品明显承压，而黑色链更是同时受制于国内宏观数据低迷及传统消费淡季，持续弱势表现（板块共振跌势开始于6月16日宏观数据公布后）。
就铁合金自身基本面情况来看，锰硅及硅铁很显然仍处于过剩的结构当中，其中锰硅的过剩尤为明显，而硅铁静态即期结构稍好，仅是略为宽松。当然，对于二者而言，市场预期的三季度新增产能的密集投产预期都是当下对于价格不小的压力。除此之外，对于锰硅，一方面锰矿端价格表现持续弱势（今年锰硅价格行情主要的依托因素），进口的放量以及下游锰硅产量的阶段性控制带动港口锰矿库存今年以来显著累积，对于锰矿价格的支撑明显弱化；另一方面，从我们测算的下半年需求来看，虽然预计整体钢材需求预计同比去年上半年降幅不大，但建材与板材的结构性差异下，建材需求或仍将面临不小的收缩，这对于锰硅的需求侧而言依然是不小的压力。但还在，我们也看到一些对于盘面价格相对向好的一些因素，包括现在全行业的明显亏损、锰矿价格向下的空间逐步收窄以及钢厂在当前价位上对于锰硅补库的增加，这些都有利于价格逐步的筑底。虽然部分因素有利于价格的筑底，但目前并未看到支撑价格向上反弹的因素。综合测算来看，我们认为锰硅下方5500元/吨至5600元/吨将是价格相对较强的支撑位置，后续可以以该价位区间为参考，逐步尝试建立多单博弈反弹。而反弹的驱动，在我们看来，仍大概率来自于锰矿端，具体的触发事件当前尚不明朗。硅铁方面，其主要的压力在于后续的新增供给释放之上，同时叠加当前部分产区（如宁夏、青海）存在生产利润背景下产量向上可能出现的修复。需求方面，钢铁方面需求预计不会出现明显的降幅，当然也不会出现超预期的增长。而今年主要的需求增量金属镁方面，仍会继续提供一些增长，但相对也比较有限，而出口变化则可忽略不计。因此，综合来看，后续的供给压力仍较需求变化更大，价格仍表现承压。当然，当前盘面价格其实已经反映了这一点，当前盘面价格已显著贴水现货。对于硅铁，我们建议关注下方5450元/吨至5500元/吨区间支撑，可依托该价格尝试布局多单等待反弹。反弹驱动上，我们认为主要仍关注电力方面因素。虽然近期受梅雨季节影响，日耗有所回落，但今年强厄尔尼诺背景下，对于电力方面的干扰仍需要多加以关注。
工业硅&多晶硅
【行情资讯】
工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8385元/吨，涨跌幅-0.36%（-30）。加权合约持仓变化+1465手，变化至438278手。现货端，华东不通氧553#市场报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差715元/吨；421#市场报价9400元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差215元/吨。
【策略观点】
供给端，西南开炉数延续增长势头，工业硅周产量维持较快增速，丰水期供给增量多数兑现。需求侧，多晶硅周产保持平稳；有机硅DMC开工率延续跌势，产量低于近两年同期水平。硅铝合金开工率延续回落走势。短期需求侧表现均偏弱。工业硅行业库存延续高位运行。整体来看，工业硅供给弹性逐步显现，需求跟进缓慢，后续西南地区复产速度或将放缓，但供应端压力仍存。政策及消息扰动短期消退后盘面价格重回弱现实主导，容易随商品大环境呈现慢滑下跌走势。总体而言，预计工业硅价格偏弱运行，关注成本端变化及企业开工节奏。
【行情资讯】
多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2609合约）收盘价报35325元/吨，涨跌幅+0.31%（+110）。加权合约持仓变化-1336手，变化至158894手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价32.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价31.75元/千克，环比持平；N型复投料平均价32.6元/千克，环比持平。主力合约基差-2725元/吨。
【策略观点】
基本面看，供应端多晶硅产量仍有增加预期。需求方面，终端需求对产业链提振有限，下游环节表现羸弱，价格重心均有松动或下移迹象。多晶硅现货价格同样受到向下压力，实际成交价格偏低。基本面看6、7月供应有增量预期以及现实需求对上游反馈有限，工厂库存去化，但硅企增产后行业高库存消化难度加大。短期政策情绪退散后现实弱势施压盘面价格，当前行业负反馈压力持续，盘面价格随现货松动有所下移。预计价格继续震荡磨底。
双焦
【行情资讯】
6月30日，焦煤主力（JM2609合约）日内收跌1.08%，收盘报1280.5元/吨。现货端，山西低硫主焦报价1991元/吨，现货折盘面仓单价为1810元/吨，升水盘面530元/吨；山西中硫主焦报1700元/吨，现货折盘面仓单价为1693元/吨，升水盘面412元/吨。乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1340元/吨，现货折盘面仓单价为1315元/吨，升水盘面34.5元/吨。焦炭主力（J2609合约）日内收跌1.21%，收盘报1958.5元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦报价1750元/吨，现货折盘面仓单价为2027元/吨，升水盘面（09合约，下同）68元/吨；吕梁准一级干熄焦报1955元/吨，现货折盘面仓单价为2174元/吨，升水盘面215元/吨。
技术形态角度，焦煤盘面价格调整至下方中期反弹趋势线附近后暂时支撑，并向上反弹，暂时关注上方1330附近压力，下方继续关注中期反弹趋势线支撑。焦炭方面，盘面价格回踩前期收敛三角上沿后暂时在此处获得支撑。
【策略观点】
宏观层面，海外通胀数据高企，美国年内加息预期升温，美元走强，国内6月中旬公布的5月宏观数据显著走弱，市场再度开始交易衰退预期。此外，受美伊冲突缓和影响，国际油价显著回落，跌落至冲突前水平。受以上诸多因素影响，整体大宗商品明显承压，而黑色链更是同时受制于国内宏观数据低迷及传统消费淡季，持续弱势表现（板块共振跌势开始于6月16日宏观数据公布后）。就双焦自身基本面来看，虽沁源复产一座煤矿令市场滋生复产预期，但一方面钢联统计的停产煤矿产能再度增加，另一方面本周统计的焦精煤产量仍延续下行，这都说明山西供给仍显著受矿难背景下安监加强影响，且预计仍将在未来一段时间内延续。而山西主焦煤供给受限，主焦煤价格持续维持强势（本周仍在上调价格）之下，焦炭端成本居高不下。成本的显著抬升以及利润的收紧带动焦炭产量持续维持低位，焦炭第九轮提涨阶段性落地（部分仍在博弈）。站在阶段性供求结构来看，面对当前仍处于240万吨以上的日均铁水，焦煤及焦炭供给明显偏紧。且按照当前仓单价格来看（山西主焦折仓单在1700元/吨上行，蒙煤折仓单在1330元/吨左右，焦炭九轮提涨后仓单来到2130元/吨），无论焦煤还是焦炭的盘面估值都明显偏低。此外，随着双焦价格的回落，钢材盘面利润已有所修复。这对于双焦价格来说，都是相对利好的因素，利于价格的筑底及反弹。但我们也确实看到下游需求的不佳，本周钢材消费数据再度明显转弱（存在端午假期扰动，因此需要再观察），叠加国内宏观数据带来的悲观氛围，整体板块的情绪仍表现低迷。基于当前的情形，我们联想到了2024年7月份之后的情形。当时市场陷入“通缩”的极悲观情绪交易中，资本市场及大宗商品均呈现单边明显下跌，直到“9.24”情绪翻转。对此，当前有类似的感觉，同时也让市场增加了对于7月份重要会议的博弈，7月中旬的宏观数据以及7月底的政治局会议将是后续价格走向的重要观察节点。当前来看，正如前期报告中所提，我们仍对双焦后续价格的继续走强表示看好，时机可能是7月中下旬，同时短期允许盘面进行调整与整理。
钢材
【行情资讯】
6月30日，螺纹钢主力合约（rb2610）收至3088元/吨，涨跌幅-0.16%（-5元/吨），持仓量为197.18万手，环比增加37627手。当日注册仓单26881吨，环比增加3580吨。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3170元/吨，环比平；上海汇总价格为3190元/吨，环比跌10元/吨。热轧板卷主力合约（hc2610）收至3315元/吨，涨跌幅-0.03%（-1元/吨），持仓量为161.50万手，环比增加8558手。当日注册仓单375239吨，环比减少5658吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3320元/吨，环比跌10元/吨；上海汇总价格为3340元/吨，环比平。
【策略观点】
宏观方面，海外端，美联储释放鹰派信号，叠加美国经济数据强于预期，市场定价市场加息预期，美元走强压制工业品整体估值。国内方面，6月LPR维持不变，市场地产宽松预期落空，叠加前期1-5月地产、固投数据偏弱地直接拖累螺纹需求预期。旨在保护欧盟钢铁行业的新规将于7月1日生效。将把钢铁产品免关税进口配额较2024年水平削减47%，降至每年1830万吨。央行大幅加量续做MLF净投放流动性，叠加专项债后续实物工作量落地预期、煤矿安全检查产量收紧带动焦煤焦炭成本抬升，或对钢价底部形成一定支撑。
基本面来看，铁水产量高位微升，基本持平符合预期，钢厂盈利率下挫后预计先平后降。螺纹表需大幅下滑，上周受高考影响结束表需回升，而受端午节假期影响，表需下降明显，同比去年端午节降幅仍超额下降，印证淡季需求实质性转弱。后续受高温和南方降雨影响，下游需求预期将持续偏弱。热卷表需下降，前期因欧洲库存超补出口放量，且海峡开放伊朗等国家开始钢材出口，后续出口需求预期一般。成材在供稳需减的格局下，后续依旧是累库预期，自身基本面偏弱。总体来看，煤炭端山西产量难以短时间恢复，现货价格偏强运行，短期难大跌，下方支撑仍在。铁矿石自身基本面偏弱，受消息扰动维持震荡偏弱格局。炉料端边际走弱，钢材成本支撑逻辑松动，矛盾逐渐累积，在后续预期偏差的情况下盘面破位下跌，预计后续价格中枢缓慢下移。估值角度，钢价目前估值中性偏低，但仍有下跌空间。后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，以商品指数作为宏观指引，反弹试空。
铁矿石
【行情资讯】
昨日铁矿石主力合约（I2609）收至747.00 元/吨，涨跌幅+0.13 %（+1.00），持仓变化+5090 手，变化至60.06 万手。铁矿石加权持仓量115.45 万手。现货青岛港PB粉705元/湿吨，折盘面基差-0.20 元/吨，基差率-0.03%。
【策略观点】
供给方面，最新一期海外矿石发运量环比回落。发运端，巴西发运量有所提升，澳洲发运量延续跌势。非主流国家发运量高位回落。近端到港量环比增加至同期高位。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比上升0.71万吨至242.95万吨，达到年内新高。钢厂盈利率下滑。库存端，钢厂进口矿库存低位回升，港口库存环比累库，高于往年同期。综合来看，供给端海外铁矿石发运保持较强节奏，需求侧铁水产量预计保持高位，但终端需求有继续走弱迹象。焦炭提涨侵蚀下游利润，叠加成材价格走低，钢厂盈利下滑，挤压铁矿石价格空间。海运成本高位下降，随着中东局势日趋缓和，能源成本预期下移，澳洲柴油现货价格持续回落，已回吐冲突爆发后的大部分涨幅，矿端底部支撑边际走弱。短期消息面对矿价有所扰动，预计铁矿石价格承压运行。
玻璃纯碱
玻璃：
【行情资讯】
周二下午15：00玻璃主力合约收978元/吨，当日+1.03%(+10)，华北大板报价1010元，较前日持平；华中报价1040元，较前日持平。06月25日浮法玻璃样本企业周度库存7644.3万箱，环比+45.00万箱（+0.59%）。持仓方面，持买单前20家减仓16389手多单，持卖单前20家减仓7457手空单。
【策略观点】
上周玻璃价格延续低位震荡，地产竣工端表现持续疲软，下游深加工厂接单难、回款慢，整体开工不足。淡季叠加梅雨天气影响，下游采购维持刚需，库存去化缓慢，市场情绪持续偏弱。虽然行业亏损扩大对供应形成一定约束，成本端也为价格提供底部支撑，但短期难以扭转供需宽松格局。整体来看，玻璃市场仍缺乏有效驱动，预计短期价格将维持底部偏弱震荡，后续重点关注冷修增量及需求恢复情况。
纯碱：
【行情资讯】
周二下午15：00纯碱主力合约收1103元/吨，当日+0.64%(+7)，沙河重碱报价1066元，较前日-17。06月25日纯碱样本企业周度库存173.24万吨，环比+3.22万吨（+0.59%），其中重质纯碱库存66.02万吨，环比+0.34万吨，轻质纯碱库存107.22万吨，环比+2.88万吨。持仓方面，持买单前20家增仓24897手多单，持卖单前20家增仓55654手空单。
【策略观点】
上周纯碱价格延续低位震荡，供需宽松格局仍是市场运行的核心逻辑。随着前期检修装置陆续复产，供应压力进一步释放，而下游需求改善有限，厂家库存重新累积，中下游整体库存策略极度保守，多以随用随采、逢低小幅补库为主，市场情绪持续偏弱。整体来看，在供应宽松与成本支撑相互博弈下，纯碱短期仍将维持低位震荡，后续需关注供应端检修情况及下游补库节奏。
能 源 化 工
橡胶
【行情资讯】
RU和NR震荡反弹，BR震荡反弹。
市场整体变化较快，整体需要灵活应对。
多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。
天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。
天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。
行业如何？
需求方面，截至2026年6月25日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.12%，较上周走低3.28个百分点，较去年同期走低5.50个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.34%，较上周走低6.19个百分点，较去年同期走低15.34个百分点。全钢轮胎半钢轮胎厂库存均存在压力。
库存方面，截至2026年6月14日，中国天然橡胶社会库存124.5万吨，环比下降2.5万吨，降幅2%。中国深色胶社会总库存为85.4万吨，环比下降2.2%。中国浅色胶社会总库存为39.1万吨，环比降1.5%。
现货方面：
泰标混合胶16500（+100）元。STR20报2200（+15）美元。STR20混合2165（+10）美元。
江浙丁二烯8850（0）元。华北顺丁11500（+100）元。
【策略观点】整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。泰国原料处于供应增加价格下跌期，NR和RU短期预期震荡偏弱，但中期准备翻多。BR预期震荡偏弱，丁二烯橡胶看跌期权多头可部分平仓部分持仓。对冲方面买NR主力空RU2609已建议平仓，暂时观望，可能会出现再次入场机会。
甲醇
【行情资讯】
主力期货涨跌：主力合约变动-18元/吨，报2428元/吨，MTO利润变动40元。
【策略观点】
我们认为当前甲醇低库存利多基本计价，叠加地缘缓和以及原料端大幅下跌，后续预计中东供应陆续重启，与此同时国内供应相对充足，因而建议逢高做空。MTO套利方面暂时观望。
尿素
【行情资讯】
区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动-10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动20元/吨，东北变动0元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动-5元/吨，报1736元/吨。
【策略观点】
我们认为3季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收跌1.50元/桶，跌幅0.32%，报460.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌3.00元/吨，跌幅0.10%，报2956.00元/吨；低硫燃料油收涨66.00元/吨，涨幅1.72%，报3910.00元/吨。
【策略观点】
1.单边继续持有原油偏尾行空头战略配置。
2.我们认为高硫燃油裂解价差较低，逢低止盈。
3.逢高做空INE-WTI跨区价差转为观望。
PVC
【行情资讯】
PVC主力合约变动79.00元/吨，涨跌幅1.80%，报4456.00元/吨。
【策略观点】
基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底，跟随原油波动。
纯苯&苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯6510 元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价6312元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差198元/吨，缩小142元/吨；期现端苯乙烯现货7200元/吨，下跌200元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7249元/吨，上涨132元/吨；基差-49元/吨，走弱332元/吨；BZN价差162元/吨，下降29元/吨；EB非一体化装置利润-774.4元/吨，上涨110元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率65.13%，上涨1.67 %；江苏港口库存10.48 万吨，累库1.52 万吨；需求端三S加权开工率36.89 %，下降0.58 %；PS开工率46.30 %，下降0.60 %，EPS开工率57.00 %，下降1.74 %，ABS开工率58.10 %，无变动0.00 %。
【策略观点】
纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续累库；需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动减弱，建议等待纯苯开工触底反弹后，做多EB-BZ价差。
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价6940元/吨，上涨88元/吨，现货7100元/吨，上涨100元/吨，基差160元/吨，走强12元/吨。上游开工78.8%，环比上涨0.14 %。周度库存方面，生产企业库存50.22万吨，环比累库3.06 万吨，贸易商库存4.82 万吨，环比去库0.21 万吨。下游平均开工率35.28%，环比下降0.68 %。LL9-1价差113元/吨，环比扩大10元/吨。
【策略观点】
期货价格上涨，分析如下：地缘冲突影响逐渐消退，化工品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性淡季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐消退，建议逐渐止盈做缩LL9-1价差头寸。
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价7356元/吨，上涨213元/吨，现货8000元/吨，无变动0元/吨，基差644元/吨，走弱213元/吨。上游开工65.56%，环比上涨0.28%。周度库存方面，生产企业库存44.11万吨，环比去库1万吨，贸易商库存7.82 万吨，环比去库0.747万吨，港口库存6.29 万吨，环比累库0.12 万吨。下游平均开工率46.01%，环比下降0.67%。LL-PP价差-416元/吨，环比缩小125元/吨。PP9-1价差374元/吨，环比扩大73元/吨。
【策略观点】
期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突影响消退，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
PX
【行情资讯】
PX主力合约变动66.00元/吨，涨跌幅0.87%，报7676.00元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动6.68美元/吨，报5.79美元/吨。
【策略观点】
目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大，注意风险。
PTA
【行情资讯】
PTA主力合约变动50.00元/吨，涨跌幅0.91%，报5558.00元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动-1.50元/吨，报522.54元。
【策略观点】
后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大，注意风险。
乙二醇
【行情资讯】
EG主力合约变动11.00元/吨，涨跌幅0.27%，报4064.00元/吨；估值成本方面，乙烯变动-35.00美元/吨，报791.00 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0.00元/吨，报695.00 元/吨。
【策略观点】
产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。
农 产 品
生猪
【行情资讯】
昨日国内猪价普遍继续收涨，整体涨幅偏大，河南均价涨0.48元至10.29元/公斤，四川均价涨0.37元至9.26元/公斤，广西均价涨0.36元至10.23元/公斤，市场生猪供应偏少，大体重生猪供应紧俏，下游低价采购不畅，支撑生猪价格上涨，今日生猪出栏仍较有限，预计价格涨幅收窄。
【策略观点】
前期现货在偏高基础供应压力下依旧承压，供应后置叠加仔猪降价令远端展望悲观，不过大猪偏紧的结构性矛盾日益突出，中短期内市场在酝酿一次压栏累库行为，限制当期现货的下跌幅度；市场短、中、长期逻辑无法共振，单边走势或陷入震荡，不过近远月表现分化，未来月差波动或酝酿机会；考虑短期现货有偏强驱动、中远端要承接供应后置以及自身基础供应偏大的压力、远端受产能去化加速影响的支撑，近端与中远端合约的正套（如9-1、9-3）、中远端与超远端的反套（如1-5、3-5）等价差机会可择机关。
鸡蛋
【行情资讯】
昨日全国鸡蛋价格多数稳定、个别涨跌，主产区鸡蛋均价涨0.01元至4.00元/斤，黑山大码持平于3.7元/斤，德州持平于4元/斤，馆陶涨0.18元至3.82元/斤，东莞涨0.1元至3.87元/斤，供应量正常，下游消化速度好转，多数贸易商对后市信心回暖，各环节库存略减，下游拿货积极性提升，预计今日全国鸡蛋价格或多数稳定，少数上涨。
【策略观点】
现货快速回落，幅度超预期，盘面近端估值风险一定程度释放，但何时企稳取决于现货驱动，考虑今年存栏整体偏低以及中远端淘鸡的预期，估值上具备一定吸引力，但短期驱动风险仍存；远端在贴水状态下交易未来老鸡出清以及补栏形成产能需要时间，整体思路上仍为回落买入。
白糖
【行情资讯】
（1）2026年5月份我国进口食糖21万吨，同比减少11.99万吨。2026年1-5月，我国累计进口食糖85.91万吨，同比增加24.61万吨。（2）2026年5月我国进口糖浆和白砂糖预混粉10.97万吨，同比增加4.54万吨。2026年1-5月，我国累计进口糖浆和白砂糖预混粉51.60万吨，同比增加17.35万吨。（3）据UNICA数据显示，巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量为4155万吨，较去年同期减少13.08%；产糖220万吨，较去年同期减少25.62%；甘蔗制糖比例44.17%，较去年同期减少8.01个百分点。（4）据巴西外贸秘书处数据显示，2026年5月，巴西出口至中国原糖数量为11.74万吨，同比减少41.03万吨。2026年1-5月，巴西出口至中国原糖数量为27.37万吨，同比减少64.68万吨。（5）巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为47艘，此前一周为41艘。港口等待装运的食糖数量为198.46万吨，此前一周为163.26万吨。
【策略观点】
短期因商品普跌，郑糖走弱。从中期来看，随着国内榨季生产结束以及进口减少，下半年国内供需情况或边际好转。并且厄尔尼诺可能会对明年印度和泰国食糖产量造成较大幅度减产。策略上建议逢低做多。
棉花
【行情资讯】
（1）据海关总署公布的数据显示，2026年5月份我国进口棉花11万吨，同比增加11万吨。2026年1-5月，我国累计进口棉花84万吨，同比增加40万吨。（2）据MYSTEEL数据显示，截至6月26日当周，主流地区纺企开机负荷在74.2%，较上周下跌0.6个百分点，较去年同期增加3个百分点。（3）据USDA数据显示，6月11日至6月18日当周，美国棉花出口销售2万吨，当前年度累计出口销售278.63万吨，同比增加3.7万吨；其中对中国出口0.17万吨，当前年度累计出口13.92万吨，同比减少2.84万吨。（4）据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年6月21日当周，美国棉花种植率为92%，前一周为86%，去年同期为91%。美国棉花优良率为53%，上年同期为50%，上年同期为47%。（5）据巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至2026年6月19日当周，巴西2025/26年度棉花收割率为2.8%，此前一周为1.7%，上年同期为4%。
【策略观点】
国内政策利好落空，但下游消费尚可。若三季度旺季消费表现良好，则郑棉价格或仍有上涨的可能，但空间有限。另一方面也需要关注国储情况。策略上建议观望，或跟踪旺季消费情况，择机做多。
油脂
【行情资讯】
（1）印尼能源部高级官员周四表示，印尼已发布法规，自7月1日起实施B50生物柴油强制掺混政策，并给予零售商三个月过渡期以清理现有库存。（2）据MYSTEEL数据显示，截至2026年6月26日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为203.36万吨，较上周减少0.44万吨，同比去年减少18.64万吨。（3）据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为112.7万吨，环比上月同期增加10.6%。（4）据SPPOMA发布数据显示，2026年6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加16.92%。
【策略观点】
假设国际原油价格没有出现暴跌，在天气和印尼政府管控出口推动下，棕榈油价格可能有较大幅度的上涨行情。推荐逢低买入01和05合约，以及1-5月差正套。
蛋白粕
【行情资讯】
（1）据商务部消息，按照中美经贸磋商达成的共识，双方同意成立贸易理事会，并将在理事会项下讨论对等降税等合作。双方经贸团队将就此开展进一步磋商。双方在飞机和农产品领域的贸易合作是互利共赢的。中美双方团队将继续保持沟通，鼓励并指导各自企业加强对接，拓展相关领域贸易合作。（2）据MYSTEEL数据显示，截至6月26日，样本港口大豆库存884.5万吨，较上周增加15.6万吨，较去年同期增加75.7万吨；油厂豆粕库存63.69万吨，较上周增加1.49万吨，较去年同期增加3.93万吨。（3）据USDA数据显示，截至6月21日当周，美国大豆优良率为66%，市场预估为66%，前一周为66%，上年同期为66%。出苗率为93%，此前一周为88%，去年同期为89%，五年均值为90%。美国大豆开花率为9%，去年同期为7%，五年均值为6%。（4）据USDA出口销售数据显示，6月11日至6月18日当周美国出口大豆46万吨，当前年度累计出口大豆4104万吨，同比减少803万吨；其中当周对中国出口大豆0万吨，当前年度对中国累计出口1196万吨，同比减少1052万吨。
【策略观点】
预计蛋白粕将维持在低位震荡，出现趋势性行情的概率较小，建议观望或短线交易。
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