来源：新浪财经-鹰眼工作室

河南蓝天燃气股份有限公司（证券代码：605368，证券简称：蓝天燃气）于7月2日发布公告，就上海证券交易所关于公司2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了详细回复，对业绩下滑、子公司长葛蓝天商誉减值、投资活动现金流及控股股东股权质押等市场关注问题作出解释。

公告显示，蓝天燃气2025年营业收入40.56亿元，同比下降14.71%；归母净利润2.82亿元，同比下降43.98%；主营业务毛利率16.11%，同比减少3.25个百分点。公司表示，业绩下滑主要受房地产市场低迷、居民气价格未能及时顺价、"一厂一策"价格机制及天然气销量下降等多重因素影响。

业绩下滑原因量化分析

房地产低迷拖累安装业务毛利

公司燃气安装工程业务2025年营业收入3.86亿元，同比下降31.74%，毛利率64.52%，同比减少2.27个百分点。主要子公司豫南燃气、新长燃气、尉氏万发及长葛蓝天的安装业务数据显示，2025年安装户数从2024年的14.17万户降至6.24万户，销售收入减少2.05亿元，销售毛利减少1.25亿元。河南省统计局数据显示，2025年全省房屋竣工面积下降22.3%，其中住宅竣工面积下降23.9%，直接导致新房安装需求萎缩。

居民气价未能及时顺价影响显著

2025年居民天然气销售量2.45亿立方米，同比增长2.49%，但由于采购成本涨幅（0.09元/立方米）高于售价涨幅（0.05元/立方米），导致销售毛利减少1002.75万元。若实现价格顺价（销售单价=采购单价），公司居民气业务毛利可增加6510.36万元。公司表示，居民气价格受地方物价部门严格监管，调价审批周期长、调整幅度有限，无法及时对冲成本上涨压力。

"一厂一策"定价策略减少毛利2797.67万元

为应对LNG点供、生物质能源等替代能源竞争，公司对工商业用户推行"一厂一策"差异化定价策略。2025年对85户工业客户让利4822.92万元，较2024年增加2797.67万元。其中豫南燃气、新长燃气、长葛蓝天分别增加让利1068.71万元、795.17万元和700.97万元。公司称，该策略虽短期降低毛利，但长期有利于稳固客户体量和市场份额。

天然气销量下降影响毛利1.47亿元

2025年天然气总销量11.87亿立方米，同比下降10.51%，其中管道天然气销售6.35亿立方米，同比下降17%；城市燃气销售5.52亿立方米，同比下降1.68%。销量减少对毛利影响3840.09万元，价格变动影响10895.24万元，合计减少毛利1.47亿元。

公司表示，上述业绩变动与同行业趋势一致。对比洪通燃气、水发燃气、凯添燃气等同行业公司，2025年毛利率均同比下降2.46至3.95个百分点，蓝天燃气毛利率下降3.21个百分点，处于行业平均水平。

客户与供应商情况披露

前十大客户贡献40.97%收入

2025年前十大客户合计交易金额16.62亿元，占营业收入的40.97%。主要客户包括禹州市石油天然气有限公司（3.93亿元）、信阳富地燃气有限公司（3.03亿元）、河南天伦燃气集团有限公司（2.92亿元）等，均为非关联方，且非本年新增客户。

前十大供应商采购额占比74.76%

前十大供应商合计采购金额29.90亿元，占采购总额的74.76%。其中中国石油天然气股份有限公司为第一大供应商，采购额27.14亿元，占比67.85%；中国石油化工股份有限公司天然气分公司河南天然气销售中心采购9996.98万元，位列第二。

子公司长葛蓝天业绩下滑原因及商誉减值合理性

长葛蓝天2025年净利润3768.49万元，同比下降45.15%，业绩承诺期后出现明显下滑。公司解释主要原因包括：

工业用户销量和价格双降

工业用户天然气销量从2024年的1.04亿立方米降至0.93亿立方米，平均单价从3.44元/立方米降至3.09元/立方米，导致工业用户毛利减少4170.01万元。其中销售量下降影响毛利992.77万元，销售单价下降影响毛利3177.24万元。

安装业务收入下滑

安装户数从2024年的3291户降至2126户，销售收入减少372.09万元，销售毛利减少186.52万元。

"一厂一策"让利增加

对工业客户让利金额从2024年的459.44万元增至1160.41万元，增加700.97万元。

尽管业绩下滑，公司仍未对长葛蓝天1.78亿元商誉计提减值。理由是：评估机构预测长葛蓝天2026年至2030年利润将逐年增长，2026年预计实现净利润4559.14万元，高于减值测试预测的4064.84万元；2027年预计实现净利润5156.02万元，高于稳定期预测的5132.50万元。主要利好因素包括长海不锈钢公司复工复产、北新防水公司扩产、气价优惠取消等。年审会计师认为商誉减值测试方法、关键参数选取及测试结论合理。

投资活动现金流与货币资金情况

2025年投资活动产生的现金流量净流出5.63亿元，同比增长193.64%，主要系乡镇利用工程投资增加。"购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金"3.19亿元，主要用于购置房产（1.12亿元）和可转债募集资金项目（8576.43万元）。"投资支付的现金"2.53亿元，包括大额存单2亿元、1年期定期存款5000万元及股权投资300万元。

期末货币资金5.06亿元，同比减少55.61%，主要因分红和下游预收款减少。短期借款6.75亿元，同比增长8.86%。公司表示，目前存量货币资金加上经营现金流积累，足以覆盖本年度到期借款本息，未启用银行授信2.83亿元，不存在流动性风险。

控股股东股权质押风险提示

控股股东蓝天集团及其一致行动人李新华持股比例51.38%，质押占其所持股份比例89.00%，冻结占比32.51%。截至公告披露日，蓝天集团及其一致行动人累计不良或违约类贷款13.77亿元，到期未清偿债务9.08亿元，存在30起尚未了结的重大诉讼、仲裁案件。

公司称，控股股东股权质押、冻结事项目前未影响公司生产经营和控股股东地位，但后续若未妥善解决，可能导致被强制过户、司法拍卖等风险，存在影响上市公司控制权稳定性的风险，提醒投资者注意相关风险。

年审会计师对上述问题进行了核查，认为公司毛利率变动趋势与同行业一致，经营性应收应付项目金额与财务报表科目变动勾稽合理，长葛蓝天商誉减值测试结论合理，未发现资金被挪用或占用情形。

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