2026年美国飓风季能源影响手册：炼厂、原油与天然气市场扰动路径|原油|墨西哥湾|天然气|炼厂|美国|飓风

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作者 | 滨康路十二畵生
来源 | 富春路97号

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

2026年北美飓风手册

各机构预计，今年大西洋风暴季将“低于正常水平”，预计会出现约1-3个大型飓风。根据风暴登陆地点和强度不同，这可能对炼油产能、海上油气生产以及天然气需求造成显著影响。

核心要点

☑ 飓风季从6月1日持续到11月30日，大部分风暴集中出现在8月至10月。

☑ 各项预测均指向2026年风暴季“低于正常水平”；NOAA预计会有1-3个大型飓风，总飓风数量为3-6个。

☑ 美国墨西哥湾沿岸约占美国炼油产能的50%，因此飓风可能对成品油市场造成显著影响。重大风暴来临前，炼油相关股票通常会出现上涨。

☑ 美国湾约占美国原油/天然气产量的14%/2%。风暴逼近时，位于风暴路径上的海上平台产量会被关停，不过天气改善后通常会较快恢复。

☑ LNG出口设施和工业设施所受影响通常较短暂，但具体影响取决于风暴强度和登陆地点。

NOAA预计，2026年出现“低于正常水平”飓风季的概率为55%。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预计，今年飓风活动低于正常水平的概率为55%，接近正常水平的概率为35%，高于正常水平的概率为10%。在70%的置信度下，NOAA预计会有1-3个大型飓风，总飓风数量为3-6个。所谓“正常”飓风季，是指1991-2020年平均水平：14个命名风暴、7个飓风，其中包括3个大型飓风。科罗拉多州立大学等其他机构预计今年将有2个大型飓风。

△ 图1展示了2000年以来大西洋主要飓风的年度数量变化，并按Category 3、Category 4和Category 5区分强度等级。可以看到，历史上主要飓风数量波动较大，部分年份达到5—7场，而2026年的预测区间为1—3场，中位数约为2场，低于历史平均约3场。

△ 资料来源：富春路97号，NOAA，Morgan Stanely Research

△ 图2展示了2026年NOAA预测的热带风暴名单

△ 资料来源：富春路97号，NOAA，Morgan Stanely Research

正文部分

2025年回顾与潜在影响

...不过，今年条件应比2025年温和。去年飓风季最终大致落在预测区间内，共有13个风暴和4个大型飓风（总飓风数量为5个）。该季节产生了几个强系统，包括三个5级飓风（Erin、Humberto、Melissa），但由于多数风暴向东转向并远离美国，并未对美国墨西哥湾沿岸炼油或海上作业造成重大扰动。

△ 图3展示了2000年以来主要飓风数量的预测值与实际值对比。整体看，预测值大体能够反映主要飓风数量的方向，但个别年份误差较大，最高可达5场，说明飓风季预测只能作为风险参考，真正影响能源市场的仍是实际路径、登陆位置和强度。

△ 资料来源：富春路97号，Morgan Stanely Research

△ 图4展示了2000—2025年主要飓风的月度分布。主要飓风通常集中在8月至10月，其中9月最活跃，累计达到42场，明显高于其他月份。这说明飓风季对能源市场的扰动风险，主要集中在夏末到秋初。△ 资料来源：富春路97号，Morgan Stanely Research

对墨西哥沿岸可能的影响：炼厂、炼油

墨西哥湾沿岸约占美国炼油产能的50%。从历史经验看，当强风暴或飓风逼近时，由于居民进行最后准备和必要出行，区域成品油需求会明显增加。飓风登陆后，成品油供需影响可能会持续一段时间，具体取决于洪水、损毁和社区迁移情况。近年来，哈维飓风是影响较大的事件之一，导致超过400万桶/日的炼油产能下线，墨西哥湾沿岸裂解价差也因此翻倍。在覆盖公司中，我们认为内陆和中部大陆炼厂，包括DINO和DK，将受益于墨西哥湾沿岸的停产扰动；当然，只要自身未受扰动，其他炼厂也可能看到盈利能力上升。

对墨西哥沿岸可能的影响：原油生产

美国湾原油产量约为200万桶/日，占美国原油产量约14%。风暴逼近时，位于风暴路径上的美国湾平台会关停产量，但天气改善后通常会较快恢复。对油市而言，最终影响取决于风暴路径和强度。美国生产受限会减少原油供应，但炼厂停产也会降低原油需求。如果炼厂停产持续较久，美国原油库存可能增加，并对油价形成负面影响。从微观公司角度看，在覆盖范围内，美国勘探与生产企业中对美国湾敞口较高的是MUR（约占其总原油产量55%）和OXY（约20%）。

对墨西哥沿岸可能的影响：天然气

美国湾天然气产量约为20亿立方英尺/日，占美国天然气产量约2%。与原油类似，风暴逼近时海上天然气产量可能下降，但天气改善后通常会较快恢复。需求端，LNG feedgas目前约占美国天然气消费总量17%，预计到2030年升至约24%。飓风对LNG出口设施的影响通常较短暂，因为多数设施都按极端天气标准设计，但实际影响会随风暴强度和登陆地点变化。此外，美国墨西哥湾沿岸集中了大量工业天然气需求，包括石化、化肥生产和炼油等。工业设施停产和电力中断会压低需求，持续时间往往长于海上生产停产，但历史上总体影响较为温和。墨西哥湾沿岸各州（FL、AL、MS、LA、TX）的工业需求合计约100亿立方英尺/日，约占美国天然气总消费的10%。

△ 图5展示了2025年北大西洋飓风的移动路径。可以看到，多数风暴路径集中在加勒比海、墨西哥湾和美国东南部沿海一带，这些区域也是美国炼厂、海上油气生产和LNG设施较为集中的地区，因此飓风影响能源市场的关键，不只在于风暴数量，更在于最终登陆位置和经过路径。

△ 资料来源：富春路97号，NOAA，Morgan Stanely Research

飓风对炼厂的影响

为什么飓风季对炼厂重要？美国约50%的炼油产能集中在墨西哥湾沿岸，因此面临较高风暴风险。从历史经验看，当强风暴或飓风逼近时，由于居民进行最后准备和必要出行，区域成品油需求会明显增加。过去，飓风曾造成显著的炼厂停产，包括风暴损毁、提前降低开工以及/或电力中断，并由此带来成品油供应扰动、推高裂解价差。近年来，哈维飓风是影响较大的事件之一，导致超过400万桶/日的炼油产能下线，墨西哥湾沿岸裂解价差也因此翻倍。飓风影响差异较大，一些破坏性极强的风暴（如Katrina、Rita）曾导致产能下线数周，而其他风暴的扰动相对较小。

影响可能扩展至墨西哥湾沿岸以外。源自墨西哥湾沿岸的供应扰动可能蔓延至全美国，推升其他地区裂解价差。除炼厂停产外，电力不足也可能导致成品油管道和燃料网络关闭。Colonial Pipeline负责在美国墨西哥湾沿岸与纽约之间运输约250万桶/日的汽油、柴油和航空煤油，其运营过去也曾受到影响。

△ 图6展示了重大飓风登陆前后，炼厂股相对整体能源板块的历史表现。可以看到，炼厂股通常会在飓风登陆前后明显跑赢能源板块，核心原因在于市场预期炼厂停产会压缩成品油供应，从而推升裂解价差和炼厂利润。

△ 资料来源：富春路97号，Morgan Stanely Research

炼油股票在飓风逼近和登陆后通常跑赢。板块层面，重大飓风登陆前后，炼油股票通常跑赢更广义能源板块（见Figure 8）。炼油股票在登陆前平均上涨约3.5%，并在登陆后一周内峰值达到约5.5%。不过，随着产能恢复和利润率正常化，这种超额收益通常会在登陆后约2周内反转。

飓风对原油生产的影响

海上原油生产通常会在飓风到来前下降，但往往很快恢复。美国湾原油产量约为200万桶/日，占美国原油产量约14%。1988年以来建造的海上平台设计上能够抵御5级飓风，因此可以限制长时间停产。此外，Katrina和Rita之后改进的系泊设计，也应当使损伤程度低于此前历史经验。风暴逼近时，位于美国湾风暴路径上的平台会关停生产，但天气改善后产量通常会较快恢复。除平台可能受损外，飓风也可能影响管道基础设施。

对油市而言，最终影响取决于风暴路径和强度。美国生产受限会减少原油供应，但炼厂停产也会降低原油需求。如果炼厂停产持续较久，美国原油库存可能增加，并对油价形成负面影响。

△ 图7展示了飓风对美国海上原油产量的影响。可以看到，卡特里娜、丽塔、古斯塔夫、艾克、艾达等飓风都曾造成墨西哥湾原油产量明显下滑，说明飓风一旦影响海上平台和管道系统，短期供应冲击会比较直接。

△ 资料来源：富春路97号，Morgan Stanely Research

△ 图8展示了部分飓风登陆前后WTI油价的表现。整体看，WTI通常会在飓风登陆前小幅上涨，反映市场提前交易供应中断预期；但登陆后的走势分化较大，说明油价后续表现还取决于实际停产规模、恢复速度和需求端变化。

△ 资料来源：富春路97号，Morgan Stanely Research

飓风对美国天然气的影响

天然气供应也可能受到风暴影响。美国湾天然气产量约为20亿立方英尺/日，占美国天然气产量约2%。与原油生产类似，风暴逼近时产量往往下降，但天气改善后通常会较快恢复。

不过，我们认为需求扰动的威胁更大。LNG feedgas需求目前约占美国天然气总消费的17%，到2030年预计升至约24%。飓风对LNG出口设施的影响通常较短暂，因为多数设施都按极端天气标准设计，但这会随风暴强度和登陆地点变化。此外，美国墨西哥湾沿岸还集中了大量工业天然气需求，包括石化、化肥生产和炼油等。工业设施停产和电力中断可能压低需求，持续时间往往长于海上生产停产，但历史上总体影响较为温和。墨西哥湾沿岸各州（FL、AL、MS、LA、TX）工业需求合计约100亿立方英尺/日，占美国天然气总消费约10%。