中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道
“国家正在大力推进个人养老金制度，这是一个很好的机会，如果能和投顾业务结合在一起，我相信通过长期的努力，我们一定能有一个比较好的未来。”盈米基金董事长肖雯表示。
盈米基金董事长肖雯
日前，由中国经营报社主办、易方达财富和恒生电子协办的主题为“买方投顾和个人养老金”的“向买方进发·中经私享会”在上海圆满结束。
肖雯在会上表示，中国的管理型投顾某种程度上与美国个人养老金制度中的“三自动、一免责”机制有异曲同工之妙。在个人养老金业务中引入投顾服务并且进一步将银行理财、场内ETF等品种纳入投顾品类，可以进一步促进个人养老金业务。
在实际落地操作层面，肖雯认为，中国在第三支柱个人养老金账户与投顾业务结合方面，存在着默认制度之外的“弯道超车”的可能。
个养业务引入投顾可促进第三支柱发展
肖雯认为，管理型投顾通过客户授权代为操作其账户，可以有效改善投资者参与意愿不足、追涨杀跌等非理性行为。因此，在个人养老金业务中引入投顾服务并且进一步将银行理财、场内ETF等品种纳入投顾品类，可以进一步促进个人养老金业务，尤其是国内第三支柱的发展。
肖雯介绍，美国个人养老金制度中的“三自动、一免责”，系2006年《养老金保护法案》所创设的一系列制度创新，主要适用于401(k)等雇主养老金计划。“三自动、一免责”即自动加入、自动投资、自动递增并且对默认投资免责。
在肖雯看来，美国个人养老金业态之所以能够发展壮大，除了“税优政策”持续优化外，在推广执行层面还有三个关键因素，首先就是建立了“三自动、一免责”的默认机制。
其次是第二支柱向第三支柱的“迁移机制”。具体是指在雇佣关系终止时可通过转存和迁移保留雇主计划的资产延税状态。
肖雯表示，美国第二支柱向第三支柱的资金迁移比例相当可观。根据ICI（美国投资公司协会）统计，2021年已有57%的传统IRA账户（个人退休账户）包含第二支柱转账资产，其中85%的持有人选择将全部雇主养老金资产转入IRA。
“此外，美国发达的投资顾问体系发挥了重要作用。除一支柱外，美国投顾深度参与了二、三支柱养老金的投资咨询和委托管理，投顾业务与个人养老金业态之间是一种‘相辅相成、相互成就’的关系。”肖雯强调。
2019年10月，中国证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（以下简称“《通知》”），首次引入“管理型投顾”。《通知》明确，管理型投顾系指试点机构依据与客户签订的协议约定，代客户作出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品的申购、赎回、转换等交易申请。
肖雯表示，当前中国已就基金投顾业务出台了相关制度规范，如果监管出台进一步政策，允许在基金投顾的可投资品种范围内纳入银行理财、场内ETF及银行存款等品种，并将基金投顾与个人养老金第三账户有机衔接，即可在相当程度上实现“三自动、一免责”式的默认制度安排。
个养与投顾结合存在“弯道超车”可能
肖雯进一步指出，在实际落地操作层面，中国在第三支柱个人养老金账户与投顾业务结合方面，存在着默认制度之外的“弯道超车”的可能。
以盈米基金的投顾业务为例，肖雯认为，投顾为客户提供多元资产配置的解决方案，客户将交易选择权全权授予投顾，相较之下，这一协同推进路径显然更为简便、更易于操作。
肖雯介绍，截至2026年5月底，盈米基金旗下且慢平台的客户共开设69205个养老相关账户，总保有规模25亿元。这些账户包括两类，一类为自己养老，另一类为父母养老。其中，为自己养老的含权量68.7%，为父母养老的含权量57.03%。
“我们通过基于账户体系的投顾服务，来为客户提供养老解决方案，客户是非常接受的。”肖雯表示，除了个人养老账户，盈米基金还开展个人养老金补充投资账户业务，形成“1+1”账户体系。
“盈米基金正在从产品向账户转型，1.0是组合跟投，2.0是账户管理，目前正在做基于整个客户账户的资金规划和资产配置，也就是全生命周期的管理，其中会比较多地涉及养老服务。”肖雯称。
针对市场上“投顾不挣钱”的声音，肖雯指出，投顾业务具有“投入前高后低、回报前低后高”的典型特征。为了“养活”这个业务，盈米基金通过投顾业务自动化跟投机制，以及基于账户的资金规划和资产配置的业务体系实现数字化，用平台化和数字化的工具实现“策略的标准化”“服务的规模化”“运营的集约化”，进而实现大规模、个性化、低成本的个人养老投顾服务。
“我觉得未来的方式一定是这样的。如果加上AI的加持，在这个框架下，我们才能以低费率‘养活’投顾，实现投顾业务的长远发展。”肖雯表示。
（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：颜京宁）
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