来源：新浪财经-鹰眼工作室

长江三星能源科技股份有限公司（证券代码：920158，证券简称：长江能科）近日发布公告，就北京证券交易所上市公司管理部下发的2025年年报问询函相关问题进行了逐项回复。公司对境外收入大幅增长、毛利率提升、资产减值及应收账款等市场关注的问题作出详细说明，强调境外收入增长具备可持续性，与中石油、中石化、中海油合作关系稳定，整体经营状况良好。

境外收入同比激增1005.95% 新增客户贡献度尚低

公告显示，长江能科2025年实现营业收入2.95亿元，同比下滑6.16%；其中境内销售收入1.65亿元，同比下降45.45%，境外销售收入1.30亿元，同比大幅增长1005.95%。境外收入占比从2024年的3.74%跃升至44.05%，成为公司核心增长点之一。

公司表示，2025年境外收入增长主要源于2024年新增的境外在手订单在本年度确认收入。报告期内，公司新增客户30家，其中境内23家，境外7家，新增客户订单金额合计8760.51万元，占当期新签订单金额的41.99%。但受项目执行周期（通常为6-24个月）影响，当期新增客户仅确认收入1701.25万元，占营业收入的5.77%，公司收入仍主要来自前期签订合同。

2025年确认的境外收入主要来自三个2024年度签订的中东地区项目，合计确认收入1.07亿元，具体情况如下：

序号项目名称合同签订年度客户确认收入金额（万元）1中东某油田项目电脱设备2024年度客户A2阿联酋海迦某项目电脱盐橇2024年度客户B3中东某油田项目移动成套电脱设备撬2024年度客户C合计

对于境外收入增长的持续性，长江能科从下游需求、技术优势、在手订单及海外布局四个方面进行了阐述。公司认为，中东地区油气投资需求长期高景气，公司凭借多项核心技术及国际资质认证，已获得阿联酋阿布扎比国家石油公司、科威特原油公司等国际知名企业合格供应商资格。截至2025年末，公司在手订单规模达2.30亿元，其中境外订单1.04亿元，为后续收入确认提供扎实基础。公司已设立香港子公司和迪拜孙公司，重点布局中东地区，实现海外市场从"被动接单"向"主动深耕"转型。

综合毛利率提升至50.52% 电脱设备贡献主要增量

2025年，长江能科综合毛利率达到50.52%，较2024年的41.11%提升9.41个百分点。分产品看，电脱盐、电脱水设备收入2.26亿元，同比增长11.94%，毛利率57.86%，同比增加11.66个百分点；其他能源设备收入5958.85万元，同比下滑38.99%，毛利率23.04%，同比下滑7.41个百分点；石化助剂产品及技术服务收入688.90万元，同比下滑43.40%，毛利率53.39%，同比增长9.64个百分点。

公司表示，综合毛利率提升主要系电脱设备收入占比及毛利率双升所致。电脱设备毛利率上升主要得益于境外高毛利项目占比提升，2025年成套电脱设备境外收入占比达62.02%，销售单价为9.20万元/吨，显著高于境内的2.89万元/吨。境外产品主要为成撬装置，集成工艺复杂，且需满足ASME等国际认证要求，定价较高。同时，2025年成套电脱设备以碳钢材质为主，且受钢材市场价格下降影响，单位原材料成本从2024年的2.16万元/吨降至1.46万元/吨，进一步推高毛利率。

与同行业可比公司相比，长江能科2025年主营业务毛利率50.66%，显著高于行业平均水平的29.38%。公司解释称，这主要由于公司业务以高附加值的电脱设备为主，且采取差异化竞争策略，优先选择具有代表性和技术先进性的项目，因此整体毛利率水平较高。

与"三桶油"合作稳定 销售费用中介服务费激增11倍

针对前五大客户中未见中石油、中石化、中海油等传统大客户的情况，长江能科表示，公司与"三桶油"合作关系稳定，合作模式未发生重大变化。2025年来自"三桶油"的收入为6994.71万元，占营业收入的23.74%，较2024年的55.53%有所下降，主要原因是下游客户新增投资项目进度放缓及公司客户结构多元化。截至2025年末，公司对"三桶油"在手订单金额5597.50万元，正有序推进。

2025年公司销售费用3585.85万元，同比增加48.99%，其中"中介服务费"1193.78万元，同比激增1144.36万元。公司披露，中介服务费主要为代理费用，系通过代理商开拓境外客户产生。2025年代理费用涉及的收入金额1.42亿元，代理费用率8.15%，与同行业可比公司儒海船舶的8.09%-8.93%水平基本一致。主要代理项目包括中东某油田项目电脱设备、中东某石化联合烯烃装置项目氢气提纯装置等，代理服务商主要负责引入客户、关系维护、订单处理及货款催收等工作。

资产减值及应收账款风险可控

2025年，长江能科资产减值损失328.95万元，同比增长212.67%，主要系计提预计亏损合同增加所致。公司披露了5个主要预计亏损合同，合计预计亏损617.61万元，亏损原因包括客户需求变更、合同取消、工艺质量问题等。除报告期外因客户取消合同而滞留的巴西石化综合体压力容器项目外，不存在合同提前终止、退货等潜在纠纷。

截至2025年末，公司应收账款账面余额1.21亿元，同比增长10.51%，应收账款周转率2.55，较2024年的2.95有所下滑。公司表示，应收账款增长主要系第四季度收入确认金额高，部分款项尚处于信用期内未收回，以及山东裕龙石化因项目整体运行进度影响回款放缓所致。公司应收账款账龄主要集中于2年以内，占比73.72%，且主要客户为大型能源化工企业，信誉良好，资金实力强，回款风险低。

针对第一大欠款方山东裕龙石化2493.30万元应收账款，公司称该客户为南山集团控股子公司，投资建设的4000万吨/年裕龙岛炼化一体化项目为国家"十四五"重点建设项目，虽然目前回款有所延迟，但客户经营稳定，资金实力雄厚，不存在重大减值风险。公司已按账龄组合计提坏账准备260.05万元，计提比例10.43%，符合公司会计政策及行业惯例。

流动性充裕 新签订单下滑不影响持续经营

长江能科2025年新签订单金额2.09亿元，同比下降48.16%；期末在执行订单金额2.30亿元，同比下降32.28%；合同负债账面余额4201.93万元，较期初减少49.47%。公司表示，订单下滑主要受国内大型炼化一体化项目建设放缓及公司主动放弃低毛利率零散项目影响。

尽管订单有所下滑，但公司流动性状况良好。截至2025年末，公司货币资金余额3.59亿元，流动资产5.90亿元，流动负债2.10亿元，流动比率2.80，速动比率2.42，资产负债率28.10%。公司经营活动现金流持续为正，拥有较大未使用授信额度，可随时支取补充流动资金，整体不存在流动性紧张风险。

长江能科董事会及全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。公司将继续加大境外市场拓展力度，提升核心竞争力，确保经营持续稳定发展。

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