谈了14个月，韩国电影院线最大的一桩合并案，最终还是黄了。

乐天影院（Lotte Cinema）与美嘉影城（Megabox）的合并计划正式宣布破裂。双方在周三确认，原本规划将打造韩国最大放映商的谅解备忘录，已在6月30日到期且不再延期。这意味着，一度有机会以近五成市占率称霸韩国影市的超级院线，就此胎死腹中。

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这场合并谈判的起点，要追溯到去年5月签下的那份初始协议。此后双方三次延长备忘录的期限，一路挣扎着推到了今年6月底的死线，但在关键的融资方案上，始终没能谈拢一个共同的解法。核心的卡关点在于，美嘉大多采用租赁方式运营影厅，本身拿不出太多自有资产作为担保品，而母公司在投资人要求的信用增强条件上，又因自身的流动性问题无力背书——双方一度希望引入高达4000亿韩元的外部投资来支持这项交易，最终却落得一场空。

真正给合并浇下最后一盆冷水的，是集团层面的债务风暴。6月12日，美嘉母公司中央集团旗下的JTBC电视台，因为一笔206亿韩元的到期债券违约，拉响了流动性警报。消息一出，信用评级机构迅速跟进，NICE投资者服务把JTBC的无担保债评级从“BBB负面观察”砍到了“CCC”，韩国评级则将其下调至“BB负面观察”等级。两天后，中央集团控股、Contentree中央、美嘉中央和中央P&I集体向首尔破产法院申报进入法院接管程序，整个集团在清算危机中被迫全面重整。

眼看新公司即将拿下韩国半壁江山，却在财务现实的铁壁前撞得粉碎。如今韩国电影市场依然维持着CGV、乐天影院、美嘉影城三方混战的旧格局，而今年上半年刚刚显现出的一些票房回暖迹象，也注定要在更复杂的变局中重新寻找方向。