我觉得meta这个事情是有迹可循的，过去几周google和微软也能看到类似的感觉；这几家csp是在ai产业链上过去几年最重要的投资方，现在其实有点像冤种，投了最多的钱，把现金流投成了负的还得举债，但大头的流量和收入被下游模型公司赚走，大头的利润被上游的硬件赚走。

他们之前其实靠云业务加速来带动股价，但现在这块业务越来越像是个低门槛的通道生意，越来越多的neocloud入局，行业变卷，以oracle为例 云业务应该是20%+的毛利，但这几家csp应该都是近40%的OPM，利润可能也承压。如果投资带来的是股价或者业务的负反馈，减少投资会是一个合理的决策，meta有可能是率先做了这个事情。

但我还是偏乐观的，因为今年的核心逻辑还是需求强劲，模型的scaling law和agent大爆发，供给的缺口往明年看是会拉大的，这些叙事没变，csp不投 大把的新人想投，地产商 公共事业 主权等等，这是个稳定能算IRR的生意，不是一定需要这些科技公司来投资的，只是之前投资最重的人要减少投资，first impression肯定是差的，两周后的科技股业绩可能也会发生类似的情形，但这种大的调整完 我还是觉得是加仓机会。

所以出租算力，其实就是重资产收租金简单生意，可以做成RITES，各种资产证券化都可以，只要需求没问题，算的过来账即可，需求要持续爆发，技术迭代不断，就会有人来做这个生意，最后算力就是一个房地产生意，呼应了之前那篇文章比喻算力就是地产，而不是互联网。

死也会死在科技里。