2026年7月1日，东京外汇市场日元对美元汇率一度触及162.80，创下1986年12月以来的最低水平。7月2日，美元兑日元收于162.58。7月3日，日元进一步跌至162.84。
上一次日元这么便宜，还是广场协议刚签完的时候，中国改革开放还在起步阶段。
日本财务省的数据显示，截至2026年3月底，日本政府债务总额已达1343.84万亿日元，规模超过国内生产总值两倍，连续10年刷新历史最高纪录。
一个背着1340多万亿日元国债的国家，货币在崩，债务在飞。但事情远没有“日本要完”那么简单。
先看日本政府那两招救市手段。第一招是砸钱干预。从4月28日到5月27日，日本财务省累计投入了11.73万亿日元买入日元。这是日本有记录以来规模最大的单月外汇干预行动之一。
效果呢？日元一度反弹到155附近。但仅仅过了一个月，所有涨幅全部回吐，现在反而跌到了162以上。
第二招是加息。6月16日，日本央行把政策利率从0.75%加到了1.0%，这是31年来的最高水平。但同样没用。
为什么？加息意味着还债成本上升。2026财年日本预算中的国债费高达31.3万亿日元，占了总额的约四分之一。每花出去4块钱，就有1块要拿去还债。这种局面下加息，等于自己给自己捅刀子。
不过，如果你只盯着日元贬值骂日本政府无能，那就错过了一些更复杂的东西。
日本财务省5月13日发布的国际收支统计速报显示，2025年度日本通过海外投资获得的收益实现26.0111万亿日元的顺差，创下历史最高纪录。
与此同时，截至2025年底，日本对外净资产约为561.75万亿日元，同比增长4.4%。日本当了三十多年的全球最大债权国，直到最近才被中国和德国反超。
什么意思？日本在海外拥有的资产减去负债，还剩561万亿日元。日元越贬值，这些海外资产换算成日元就越值钱。
2025年度日本贸易逆差为1.71万亿日元，已经是连续第5个财年出现贸易逆差。但海外投资收益顺差26万亿日元，远远覆盖了贸易逆差。
日本经济其实有两张面孔。
一张脸对着国内，老百姓感受到的是进口的粮食、能源、原材料越来越贵，钱包越来越瘪。
另一张脸对着海外，那些在海外有大量投资的日本企业和金融机构，账面上因为日元贬值多出了天文数字的收益。国内那张在挣扎，海外那张在赚钱。这是日元贬值这件事的第一个矛盾。
再说产业。日系车在燃油车时代遍布全球，现在被中国新能源车企压着打。日本半导体当年能把美国逼到出台制裁，现在市场份额被韩国和中国台湾分走了一大块。这是事实。
但事情没那么绝对。日本半导体制造装置协会的数据显示，2025年日本制芯片设备销售额同比增长14%，达到5.0585万亿日元，首次突破5万亿日元大关。2026年度预计进一步增长12%，达到5.5万亿日元。
在全球芯片设备市场上，日本以销售额计算的市占率达到30%，仅次于美国，位居全球第二。
日本在芯片制造设备这个上游环节，依然握着全球三分之一的份额。卖设备给台积电、给三星、给英特尔，赚的是高附加值的钱。出口的东西确实在变少，但出口的东西变得更贵了。这是第二个矛盾。
接下来是旅游业。按理说日元贬值，外国人应该疯了一样去日本扫货。没错，按理来说是这样的。
但日本政府在6月19日宣布，从7月1日起单次签证费从3000日元涨到15000日元，多次签证费从6000日元涨到30000日元。外务大臣茂木敏充的解释是“物价上涨及汇率变动”。
与此同时，离境税也从1000日元涨到了3000日元。
日本外务省的免签名单覆盖74个国家和地区，韩国、美国、中国台湾、中国香港都在其中，唯独中国大陆游客需要办签证。
2025年赴日的中国大陆游客为909万人次，消费约1000亿元人民币，占所有外国游客消费的两成以上。
但到了2026年5月，中国大陆游客同比暴跌60.4%，连续6个月下滑。自2025年11月日本首相高市早苗发表涉台错误言论后，中日关系急速恶化。
签证费从约126元人民币涨到约630元人民币，对于一个赴日旅行总花费通常几千上万的人来说，占比其实有限。大陆游客暴跌的真正原因，恐怕是政治氛围，而不是几百块钱的签证费。
这是第三个矛盾。
那日本政府到底在干什么？经济搞不定了，选择搞扩军。
2026财年日本防卫预算突破9万亿日元，连续14年刷新战后纪录。2023到2027财年防卫总开支目标高达43万亿日元。
自民党内部甚至已经在讨论把防卫费提到GDP的3.5%。2026年版防卫白皮书草案将中国定位为“前所未有的最大战略挑战”。日本斥资约1001亿日元构建以攻击型无人机为核心的海岸防御体系。
但扩军本身也能拉动经济。9万亿日元的防卫预算涉及导弹研发、卫星星座建设、无人机系统等高端制造业。
这些投入客观上能带动相关产业链的就业和技术升级。在日本民间消费和企业投资疲软的背景下，政府主导的防卫开支成了财政扩张的一个通道。
日本政府通过发行建设国债支撑防卫预算，和发国债搞基建在操作上没什么本质区别。区别只在于钱花在了哪里。发债修路能拉动经济，发债造导弹也能拉动经济。这是第四个矛盾。
但这里面有个最根本的问题绕不过去。9万亿日元的军费，本质上还是在花日元。而日元正在贬值。
进口的零部件、技术、能源都在变贵，造导弹的成本也在涨。你越造，需要的钱越多；钱越多，发的债越多；债越多，日元越不值钱。这是一个自己把自己绕进去的死循环。
而与此同时，日本在海外赚的钱越来越多，国内的产业却在空心化。签证费涨了5倍把中国游客往外推，韩国和美国游客却在创新高。军费越花越多，经济却越搞越差。
日本从失去的30年走向失去的40年，这个判断大概率是对的。
一个资源靠进口、能源靠进口、粮食也靠进口的国家，货币在崩，产业在空，债务在天上飞，却在花大钱造导弹、搞对抗。
真正让人看不懂的，不是日元跌了多少，而是日本政府在每一个岔路口，都精准地选了那个最让人费解的方向。#上头条 聊热点#
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